6月28日，2025上市公司論壇在浙江省溫州市舉辦。上海證券交易所副總經(jīng)理王泊、深圳證券交易所副總經(jīng)理李輝、北京證券交易所副總經(jīng)理周箴，分別圍繞上市公司價(jià)值重估、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、創(chuàng)新賦能中小企業(yè)發(fā)展等話題，分享了三大交易所正在開(kāi)展的工作，以及下一步的發(fā)展規(guī)劃。

　　上交所副總經(jīng)理王泊：將推進(jìn)科創(chuàng)板“1+6”改革舉措和示范案例落實(shí)落地

　　王泊提出，在新一輪市場(chǎng)重估過(guò)程中，科技、消費(fèi)、紅利這三類(lèi)資產(chǎn)起到引領(lǐng)作用，而這背后離不開(kāi)政策、科技、改革這三重?cái)⑹碌墓餐�作用�?/p>

　　他表示，政策敘事具有托底效應(yīng)，能夠穩(wěn)預(yù)期、引活水、固根本、強(qiáng)韌性；科技敘事具有重塑效應(yīng)，研發(fā)與業(yè)績(jī)、科創(chuàng)與估值、科技與產(chǎn)業(yè)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈與競(jìng)爭(zhēng)力均實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)；改革敘事具有價(jià)值效應(yīng)，更加關(guān)注投資者“體感”，更加強(qiáng)調(diào)上市公司“責(zé)任”，更加注重提升并購(gòu)“活力”，更加突出塑造市場(chǎng)“生態(tài)”。

　　2024年，滬市公司研發(fā)投入超萬(wàn)億元，其中科創(chuàng)板研發(fā)投入超1600億元，超同期凈利潤(rùn)的2.5倍，科創(chuàng)板研發(fā)投入前50的公司，平均營(yíng)收增速達(dá)到18.7%，高于板塊整體水平。

　　近三年來(lái)，有68家公司累計(jì)現(xiàn)金分紅超百億元，872家公司連續(xù)三年分紅超過(guò)30%，滬市公司分紅總額逐年提升，2024年達(dá)到1.8萬(wàn)億元。

　　“并購(gòu)六條”實(shí)施以來(lái)，滬市披露各類(lèi)資產(chǎn)重組方案676單，同比增長(zhǎng)15%，重大資產(chǎn)重組80單，同比增長(zhǎng)200%。其中，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占據(jù)主流，新興行業(yè)通過(guò)并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局，傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。另一方面，交易形式多種多樣，上市公司之間的吸收合并開(kāi)始增多。此外，創(chuàng)新案例加速落地，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)破冰，支付工具更加豐富。

　　王泊表示，接下來(lái)，上交所將推進(jìn)科創(chuàng)板“1+6”改革舉措和示范案例落實(shí)落地，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)和政策解讀，不斷增強(qiáng)制度吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)提升市場(chǎng)獲得感，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

　　深交所副總經(jīng)理李輝：深化創(chuàng)業(yè)板改革將突出三大維度

　　李輝表示，在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整的大背景下，需要新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，而資本市場(chǎng)作為鏈接科技、產(chǎn)業(yè)和資本的關(guān)鍵樞紐，在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面大有可為。他認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)于支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展具有關(guān)鍵樞紐作用，上市公司走在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的前列，創(chuàng)業(yè)板已成為資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的生動(dòng)實(shí)踐。

　　“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，深市并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升，新增披露重組99單，金額1784億元，同比增長(zhǎng)超2倍，其中產(chǎn)業(yè)上下游及同行業(yè)并購(gòu)占比近8成，收購(gòu)新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的占比近7成，創(chuàng)業(yè)板新增披露重組45單，金額200億元。

　　李輝表示，未來(lái)，深交所將深化創(chuàng)業(yè)板改革，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，初步考慮支持優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市、提升股債融資靈活度便利度、更大力度支持并購(gòu)重組、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板投融資平衡等。

　　據(jù)李輝透露，創(chuàng)業(yè)板改革過(guò)程著力突出三個(gè)維度：一是突出服務(wù)大局，立足適應(yīng)百年未有之大變局和支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略全局，通過(guò)推進(jìn)新一輪改革，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板制度包容性適應(yīng)性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；二是突出問(wèn)題導(dǎo)向，系統(tǒng)梳理制約創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)功能發(fā)揮的堵點(diǎn)難點(diǎn)，聚焦市場(chǎng)主體急難愁盼的問(wèn)題，拿出更多硬招實(shí)招，增加改革含金量、市場(chǎng)獲得感；三是突出改革協(xié)同，統(tǒng)籌好多層次資本市場(chǎng)各板塊協(xié)同，堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展、辦出特色，借鑒吸收好的經(jīng)驗(yàn)做法，充分考慮創(chuàng)業(yè)板自身特點(diǎn)，形成差異化的制度安排，推進(jìn)投融資綜合改革。

　　北交所副總經(jīng)理周箴：守正創(chuàng)新賦能中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　周箴表示，“新市場(chǎng)”服務(wù)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)“新發(fā)展”。北交所針對(duì)中小企業(yè)設(shè)置了多元的上市標(biāo)準(zhǔn)、特色的融資并購(gòu)制度、精細(xì)化的持續(xù)監(jiān)管規(guī)則，企業(yè)創(chuàng)新活力逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)生態(tài)得到大幅改善，突出體現(xiàn)為四個(gè)“新發(fā)展”趨勢(shì)。

　　一是結(jié)構(gòu)新，企業(yè)數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)向好，北交所公司共268家，其中中小企業(yè)占比81%；二是動(dòng)能新，創(chuàng)新屬性逐步凸顯，北交所公司中，國(guó)家級(jí)“小巨人”企業(yè)占比超一半，2024年平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)5.04%；三是活力新，投融兩端逐步活躍，2025年以來(lái)日均成交額達(dá)294億元，上市公司積極運(yùn)用融資并購(gòu)工具做優(yōu)做強(qiáng)；四是機(jī)制新，北交所實(shí)施一體化監(jiān)管與服務(wù)，實(shí)現(xiàn)貫穿各環(huán)節(jié)的全鏈條監(jiān)管。

　　周箴提出，“新形勢(shì)”催化中小企業(yè)發(fā)展“新能力”。受外部環(huán)境變化及產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)變化影響，中小企業(yè)需進(jìn)一步提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力、規(guī)范治理能力、資本市場(chǎng)工具的運(yùn)用能力，以及投資者關(guān)系管理能力。

　　周箴表示，北交所將出臺(tái)“新舉措”助力中小企業(yè)邁向“新階段”。

　　第一，保持高質(zhì)量企業(yè)供給。一是提升市場(chǎng)推廣精準(zhǔn)度，堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先，立足促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，不斷優(yōu)化創(chuàng)新型中小企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；二是堅(jiān)持市場(chǎng)定位，做好準(zhǔn)入把關(guān)，扎實(shí)推進(jìn)審核質(zhì)量提升，圍繞中小企業(yè)特點(diǎn)，提高問(wèn)詢針對(duì)性和精準(zhǔn)性；三是在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，打造“發(fā)行有序、服務(wù)精準(zhǔn)、監(jiān)管有力”的市場(chǎng)生態(tài)，面向市場(chǎng)提供審核發(fā)行咨詢服務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)透明度制度建設(shè)，提升監(jiān)管、審核協(xié)同質(zhì)效。

　　第二，堅(jiān)持嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，提升公司質(zhì)量。北交所將堅(jiān)決打擊各類(lèi)違規(guī)行為，持續(xù)推動(dòng)新“國(guó)九條”、“1+N”政策落地見(jiàn)效。一方面，北交所將強(qiáng)化內(nèi)在約束，引導(dǎo)上市公司以內(nèi)控管理為抓手，發(fā)揮審計(jì)委員會(huì)、內(nèi)審部門(mén)等機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用，提升“關(guān)鍵少數(shù)”規(guī)范意識(shí)。另一方面，北交所對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為零容忍，協(xié)同推進(jìn)民事、刑事等立體化追責(zé)工作，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益，凈化市場(chǎng)環(huán)境，捍衛(wèi)市場(chǎng)的三公原則。

　　第三，支持企業(yè)利用并購(gòu)重組等市場(chǎng)工具發(fā)展壯大。積極推進(jìn)“并購(gòu)六條”政策相關(guān)案例落地，支持符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購(gòu)、收購(gòu)未盈利資產(chǎn)等案例，同時(shí)降低中小企業(yè)并購(gòu)成本；完善北交所市場(chǎng)融資工具，拓寬中小企業(yè)融資渠道；進(jìn)一步加強(qiáng)政策宣導(dǎo)和市場(chǎng)培育，引導(dǎo)市場(chǎng)各方規(guī)范開(kāi)展融資并購(gòu)活動(dòng)，為中小企業(yè)提供“面對(duì)面、手把手、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”的一站式服務(wù)；持續(xù)構(gòu)建多元產(chǎn)品體系和服務(wù)生態(tài)，北交所將于6月30日發(fā)布北證專(zhuān)精特新指數(shù)，開(kāi)啟“雙指數(shù)”時(shí)代，北證50ETF產(chǎn)品也在積極研究籌備中。

　　第四，鼓勵(lì)支持機(jī)構(gòu)投資者積極參與北交所市場(chǎng)。大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)加大北交所投研力度，引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將資源向普惠金融服務(wù)傾斜，加大中小企業(yè)對(duì)接服務(wù)力度。