證券之星李若菡

　　近日，申通快遞（002468）(002468.SZ)實(shí)控人陳小英被前夫奚春陽(yáng)追討2028.42萬(wàn)股股份一事，引發(fā)外界廣泛關(guān)注。按當(dāng)時(shí)股價(jià)測(cè)算，所涉股份對(duì)應(yīng)市值約2.8億元。

　　證券之星注意到，此次訴訟不僅涉及雙方離婚時(shí)的財(cái)產(chǎn)分割約定，也將公司早期創(chuàng)業(yè)往事再次推至公眾視野。尤其是在離婚已過(guò)去13年之后，奚春陽(yáng)選擇在此時(shí)提起訴訟，其背后的動(dòng)機(jī)亦成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。掉隊(duì)多年后，申通快遞業(yè)績(jī)雖有所回暖，但現(xiàn)金流下滑、毛利率承壓等挑戰(zhàn)尚存。同時(shí)，公司在合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面也面臨考驗(yàn)，旗下分支機(jī)構(gòu)被開(kāi)出了多張罰單。

　　離婚十三年后掀起股權(quán)糾紛

　　據(jù)申通快遞此前公告顯示，公司于近日收到玉環(huán)市人民法院送達(dá)的《民事起訴狀》《應(yīng)訴通知書(shū)》等有關(guān)訴訟材料，自然人奚春陽(yáng)以股東資格確認(rèn)糾紛為由對(duì)公司及實(shí)控人之一陳小英提起民事訴訟。

　　證券之星注意到，此次訴訟主要圍繞陳小英名下持有的2028.42萬(wàn)股申通快遞股份展開(kāi)。

　　奚春陽(yáng)主張，陳小英名下4056.85萬(wàn)股系雙方離婚時(shí)約定分割的特定夫妻共同財(cái)產(chǎn)并經(jīng)重組上市而轉(zhuǎn)化形成的財(cái)產(chǎn)之一。根據(jù)雙方離婚時(shí)對(duì)財(cái)產(chǎn)分割的約定，公司與陳小英應(yīng)就上述股份的50%(即2028.42萬(wàn)股)歸屬予奚春陽(yáng)，并配合向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理非交易過(guò)戶(hù)手續(xù)。

　　奚春陽(yáng)在訴訟中提出以下請(qǐng)求：判令陳小英名下的2028.42萬(wàn)股股份歸其所有；同時(shí)要求申通快遞及陳小英就該部分股票向中登公司辦理非交易過(guò)戶(hù)手續(xù)；由公司與陳小英共同承擔(dān)本案案件受理費(fèi)。

　　若按照公告當(dāng)日市值計(jì)算，此次訴訟所涉2028.42萬(wàn)股股份(占公司總股本的1.33%)對(duì)應(yīng)的市值約2.8億元。目前，陳小英與陳德軍兄妹二人為申通快遞的實(shí)控人，合計(jì)持有公司5.49億股股股份，持股比例為35.84%。即便陳小英在此次訴訟中被判轉(zhuǎn)讓1.33%的公司股份，陳氏兄妹對(duì)申通快遞的控制地位仍將保持穩(wěn)固。

　　針對(duì)此次訴訟，申通快遞表示，奚春陽(yáng)與陳小英已于2012年解除婚姻關(guān)系，本次訴訟事項(xiàng)是奚春陽(yáng)與陳小英之間的離婚財(cái)產(chǎn)分割涉及的股東資格確權(quán)糾紛，本次訴訟事項(xiàng)對(duì)公司損益無(wú)直接影響。

　　這場(chǎng)股權(quán)糾紛，需回溯至申通快遞的初創(chuàng)年代。公開(kāi)資料顯示，1993年，陳小英與第一任丈夫聶騰飛共同創(chuàng)立申通快遞的前身盛彤快遞，逐步建立起覆蓋長(zhǎng)三角的快遞網(wǎng)絡(luò)。

　　不幸的是，1998年聶騰飛因車(chē)禍意外離世后，公司內(nèi)部出現(xiàn)分裂。聶騰飛的弟弟聶騰云出走創(chuàng)立韻達(dá)快遞，部分骨干也相繼離開(kāi)，創(chuàng)立圓通、中通、匯通等公司。陳小英則在兄長(zhǎng)陳德軍的協(xié)助下穩(wěn)住局面，曾擔(dān)任聶騰飛司機(jī)兼助手的奚春陽(yáng)，選擇留在公司協(xié)助陳小英。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2012年，陳小英與奚春陽(yáng)結(jié)為夫妻，同年二人共同出資1.6億元收購(gòu)天天快遞，由奚春陽(yáng)出任董事長(zhǎng)兼總裁。2017年，天天快遞以42.5億元的價(jià)格出售給蘇寧易購(gòu)，奚春陽(yáng)由此套現(xiàn)離場(chǎng)。陳小英也于同年9月辭去申通快遞副董事長(zhǎng)職務(wù)，逐步淡出上市公司治理。

　　從申通快遞公告信息可知，陳小英與奚春陽(yáng)這段婚姻并未持續(xù)太久，結(jié)婚不到一年便解除婚姻關(guān)系。但為何奚春陽(yáng)時(shí)隔13年才提起訴訟，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　現(xiàn)金流及毛利率雙雙下滑

　　作為中國(guó)首家民營(yíng)快遞公司與加盟制快遞模式的開(kāi)創(chuàng)者，申通快遞曾穩(wěn)坐行業(yè)龍頭之位。但受制于“大加盟制”弊端、產(chǎn)能投放不足等，公司業(yè)務(wù)量增速下滑，市場(chǎng)份額隨之流失，行業(yè)第一的位置也被中通取代。

　　近年來(lái)，申通快遞通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整加速補(bǔ)齊產(chǎn)能、運(yùn)輸及末端網(wǎng)絡(luò)布局等方面的短板。證券之星注意到，目前公司業(yè)績(jī)雖呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)背后仍存隱憂(yōu)。2025年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入385.7億元，同比增長(zhǎng)15.17%；歸母凈利潤(rùn)為7.56億元，同比增長(zhǎng)15.81%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　但公司現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)背離。2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為19.28億元，同比下滑28.55%，主要系本期公司月結(jié)客戶(hù)收入規(guī)模上升和公司減少末端加盟商面單預(yù)收款所致。

　　同時(shí)，申通快遞銷(xiāo)售毛利率出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司該指標(biāo)為5.68%，同比下滑了0.14個(gè)百分點(diǎn)，反映出行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力依然存在，量?jī)r(jià)競(jìng)爭(zhēng)尚未得到完全遏制。截至2025年9月末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)63.1%，創(chuàng)下公司歷年來(lái)最高水平，且高于中通的27.81%、圓通的34.48%以及韻達(dá)的42.95%。

　　值得一提的是，隨著通達(dá)系陸續(xù)發(fā)布2025年12月快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)，行業(yè)全年排名也隨之明確。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年，中通、圓通、申通及韻達(dá)的全年業(yè)務(wù)量分別為385.2億件、312.44億件、261.38億件、256.01億件。從行業(yè)排名來(lái)看，申通快遞成功反超韻達(dá)，躋身行業(yè)第三。不過(guò)與排名第二的圓通相比，二者之間業(yè)務(wù)量仍存在一定差距。

　　證券之星注意到，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，申通快遞在合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面也面臨考驗(yàn)。去年11月3日，上海市通信管理局通報(bào)稱(chēng)，因未落實(shí)相關(guān)整改要求，對(duì)申通快遞APP采取下架處理。

　　通報(bào)指出，該局針對(duì)APP違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息等問(wèn)題開(kāi)展治理，并于10月份公示了一批存在侵害用戶(hù)權(quán)益行為的APP。經(jīng)核查復(fù)檢，申通快遞APP在整改期限內(nèi)未按照要求落實(shí)整改，因此對(duì)其采取下架處理。

　　此外，各地郵政管理部門(mén)也對(duì)申通快遞旗下分支機(jī)構(gòu)開(kāi)出了多張罰單。2025年6月，福州市郵政管理局就閩侯縣申通快遞有限公司虛報(bào)、瞞報(bào)、漏報(bào)實(shí)名收寄信息下達(dá)行政處罰決定書(shū)；隨后在7月和9月，安慶和潮州的分支機(jī)構(gòu)也分別因管理不當(dāng)和隱瞞、虛構(gòu)寄遞流程信息受到處罰。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)