中信證券（600030）：節(jié)后春季行情有望延續(xù)
今年2月是一個重要的分水嶺，AI Coding能力的躍升使得全球有效代碼的規(guī)模正式進(jìn)入指數(shù)級別膨脹的階段，而社會實物生產(chǎn)價值總量和總收入的擴張速度在目前的物理AI技術(shù)條件下遠(yuǎn)落后于AI生成的代碼量擴張的速度，全球大概率會先經(jīng)歷一個代碼量膨脹、執(zhí)行力過剩、競爭加劇和資本投入回報率受損的過程。
根據(jù)不同行業(yè)的物理依賴度和監(jiān)管/情感壁壘兩個維度，可以把行業(yè)劃分為受損（低物理依賴、低監(jiān)管/情感壁壘）、重塑（低依賴、高壁壘）、堡壘（高依賴、高壁壘）和受益（高物理依賴、低監(jiān)管/情感壁壘）四個類別。在未來一段時間，實物稀缺的受益者和代碼膨脹下的受損者之間的收益差距或?qū)⒉粩嗬?，這個分化趨勢還會持續(xù)。這是在考慮市場行情和板塊配置時不得不重視的新因素。
從短期市場層面來看，A股行業(yè)格局以制造和金融為主，在此輪AI沖擊下所受影響相對美股和港股更小，資金流入和人心思漲的格局也未發(fā)生變化，節(jié)后春季行情有望延續(xù)，漲價仍然是一季度的核心配置線索之一。
中信建投：A股有望開啟新一輪上行
春節(jié)期間全球股市整體強勢，無重大風(fēng)險事件，當(dāng)前市場情緒仍然高漲，節(jié)后A股有望開啟新一輪上行。行業(yè)配置上繼續(xù)堅持“科技+資源品”雙主線。其中科技主線以AI、人形機器人（886069）、新能源（850101）和創(chuàng)新藥（886015）為核心，資源品主線以貴金屬（881169）、石油石化、基礎(chǔ)化工（850102）為核心。
重點關(guān)注板塊包括：半導(dǎo)體（881121）、AI（光通信、液冷、電子布、高端銅箔等）、機械、有色、石油石化、基礎(chǔ)化工（850102）、電力（562350）設(shè)備（儲能（885921）、特高壓（885425）、光伏、固態(tài)電池（886032）等）、創(chuàng)新藥（886015）等。
招商證券（HK6099）：節(jié)后A股資金面有望持續(xù)充裕
市場在節(jié)后及兩會前將會保持震蕩上行的態(tài)勢，順周期（883436）漲價和AI行情的擴散仍然是市場的主線。春節(jié)后馬上將會迎來兩會，由于今年是2026年逢六逢一的年份，預(yù)計在“十五五”第一年，穩(wěn)增長基調(diào)有望重新升溫，重大基建項目落地有望推動市場對投資預(yù)期的企穩(wěn)。由于此前PPI負(fù)值持續(xù)收窄，春節(jié)期間油價和資源品價格普漲，預(yù)計后續(xù)圍繞PPI回升的順周期（883436）交易依然是推動市場上行的關(guān)鍵力量。
節(jié)后融資余額有望回流，加上兩會前風(fēng)險偏好有望升溫，節(jié)后A股資金面有望持續(xù)充裕。業(yè)績真空期和政策回暖期為A股接下來一段時間進(jìn)行產(chǎn)業(yè)趨勢投資創(chuàng)造了良好的環(huán)境。
申萬宏源：中期還有第二階段上漲
維持中期還有“第二階段上漲”的判斷，可能啟動的窗口是2026年中前后。春節(jié)假期，壓制總體風(fēng)險偏好的因素仍較多，節(jié)后可能延續(xù)短期調(diào)整。震蕩區(qū)間下限探明后，便可以著手準(zhǔn)備“二階段上漲行情”，基于中期機會做配置的窗口打開。而這更可能是一次緩慢啟動，可以從容配置。
3月兩會，3月底4月初中美關(guān)系觀察窗口，可能都會演繹震蕩市中的反彈波段。震蕩波段中，最佳機會是科技新方向，春節(jié)假期兌現(xiàn)新亮點的方向，就是短期結(jié)構(gòu)性機會的主要來源，重點關(guān)注：機器人產(chǎn)業(yè)（機器人尚未觸及低性價比區(qū)域）、AI大模型（A股可能更多體現(xiàn)為ai應(yīng)用（886108）的擴散機會）、存儲。另外，美伊沖突擔(dān)憂升溫，關(guān)注石油、油運?；谥衅跈C會做配置，景氣科技和周期（883436）Alpha仍是方向。另外，中期看好非銀金融的重估機會。
中國銀河（601881）證券：重點關(guān)注三條主線
春節(jié)后，在政策預(yù)期、流動性加持與產(chǎn)業(yè)趨勢催化下，市場震蕩上行概率較大，同時需密切關(guān)注海外不確定性對市場情緒的短期擾動。兩會前后，A股市場或?qū)⒁哉叽呋癁楹诵尿?qū)動力，資金圍繞政策導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)主線與主題機會博弈，呈現(xiàn)“政策熱點輪動、風(fēng)格快速切換”的特征。3月市場邏輯將從“政策預(yù)期”逐步轉(zhuǎn)向“業(yè)績兌現(xiàn)”，上市公司2025年年報與隨后的2026年一季報披露將成為行情錨點，業(yè)績超預(yù)期標(biāo)的或獲得資金聚焦。
在配置機會上，重點關(guān)注：主線一，供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動的“反內(nèi)卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)，配置邏輯依然清晰，建議關(guān)注受益于價格上漲的有色金屬（1B0819）（貴金屬（881169））、石油石化行業(yè)，以及基礎(chǔ)化工（850102）、鋼鐵（850106）、水泥（884060）、建筑材料（881115）、金融等板塊。主線二，春節(jié)假期期間，機器人、AI大模型等熱點受到廣泛關(guān)注，節(jié)后或?qū)⒊尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點。隨著全球百年未遇之大變局加速演進(jìn)，國內(nèi)經(jīng)濟底層邏輯轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力，半導(dǎo)體（881121）、人工智能（885728）、新能源（850101）、軍工（885700）、航空航天（563380）等“十五五”重點領(lǐng)域值得關(guān)注。
興業(yè)證券（601377）：繼續(xù)看好節(jié)后新一輪上行
節(jié)前A股跟隨海外資產(chǎn)調(diào)整后已釋放了一定的風(fēng)險，節(jié)后A股即將進(jìn)入一段高勝率窗口，疊加海外美國關(guān)稅違憲和特朗普訪華日程敲定支撐風(fēng)險偏好、國內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)層面的密集催化對結(jié)構(gòu)上形成指引，繼續(xù)看好A股節(jié)后迎來新一輪上行。
相對勝率看，春節(jié)后科技制造、資源品和基建鏈明顯占優(yōu)。其中，科技制造方面，繼續(xù)聚焦“泛AI資產(chǎn)”，圍繞算力基礎(chǔ)設(shè)施與商業(yè)化應(yīng)用布局。資源品方面，考慮到本輪供需格局改善帶來的漲價更多是結(jié)構(gòu)性的，當(dāng)前漲價更可持續(xù)的領(lǐng)域或?qū)⑷砸灾杏尾牧虾椭圃鞛橹鳎瑢τ谂c內(nèi)需和地產(chǎn)鏈相關(guān)性較強的上游資源和下游消費（883434）的漲價機會，仍需觀察后續(xù)供需改善的傳導(dǎo)是否順暢。
最后，重視關(guān)稅稅率下降后出口鏈的修復(fù)機會。輕工家電、消費電子（881124）、電池、汽車零部件（881126）以及醫(yī)療器械（881144）等對美營收敞口大且在此前“對等關(guān)稅”較高的東盟地區(qū)有大量產(chǎn)能布局或貿(mào)易轉(zhuǎn)口的行業(yè)將重點受益于本輪關(guān)稅下降。
國金證券（600109）：把握全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)VS中國資產(chǎn)這一重要主線
市場風(fēng)格再平衡的核心，從來不是AI的泡沫存在與否，而在于AI的宏觀影響疊加貨幣政策、大國政策選擇，主要矛盾正在發(fā)生變化，緊缺環(huán)節(jié)已經(jīng)轉(zhuǎn)移：投資活動由過去單一的AI驅(qū)動向更廣譜的實體部門擴散；而未來美國降息路徑的相對順暢，也在為全球制造業(yè)周期（883436）修復(fù)這一重要主線提供順風(fēng)環(huán)境。這一過程中，中國資產(chǎn)的產(chǎn)能價值將有望被重新定價，資金回流也將促進(jìn)內(nèi)部消費（883434）與通脹循環(huán)。對大宗商品而言，前期價格的高波動回歸后，產(chǎn)業(yè)定價將強于貨幣屬性；而黃金作為風(fēng)險對沖工具，在美國債務(wù)可持續(xù)性問題再度被推上臺面之際，有望為組合提供更堅實的保護(hù)。
推薦：一是實物資產(chǎn)的重估邏輯從流動性和美元信用切換至產(chǎn)業(yè)低庫存和需求企穩(wěn)：銅、鋁、錫、原油及油運、稀土（884215）、金；二是具備全球比較優(yōu)勢且周期（883436）底部確認(rèn)的中國設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備（881278）、儲能（885921）、工程機械（881268）、晶圓制造，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——石油化工（850102）、印染（884130）、煤化工（884281）、農(nóng)藥（884028）、聚氨酯（884039）、鈦白粉（884209）等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費（883434）回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場擴容與長期資產(chǎn)端回報率見底的非銀金融。
華西證券（002926）：A股“紅包行情”值得期待
展望節(jié)后A股，我們認(rèn)為A股“紅包行情”值得期待。其一，春節(jié)期間，伊朗局勢、特朗普關(guān)稅政策等外部不確定性在一定程度上壓制了市場風(fēng)險偏好，推動避險資產(chǎn)走強，但在科技板塊亮眼表現(xiàn)的帶動下，全球股市普遍實現(xiàn)上漲；其二，在美元指數(shù)反彈的背景下，人民幣匯率穩(wěn)中有升、持續(xù)溫和升值，有助于強化中長期資金增配中國資產(chǎn)的預(yù)期；其三，春節(jié)期間，機器人、AI大模型、存儲等科技領(lǐng)域催化因素密集釋放，提振市場對節(jié)后科技行情的預(yù)期。
東吳證券（601555）：資金有望“重振旗鼓”帶動量價共振修復(fù)
歷史上A股“春節(jié)效應(yīng)”特征顯著，節(jié)后資金有望“重振旗鼓”帶動量價共振修復(fù)，A股有望迎來積極開局。春節(jié)休市期間全球股市多數(shù)上漲，全球風(fēng)險偏好較優(yōu)。流動性層面，美聯(lián)儲降息路徑雖存變數(shù)，但市場對全年流動性預(yù)期未顯著惡化；離岸人民幣匯率假期運行平穩(wěn)。內(nèi)需方面，動能穩(wěn)步修復(fù)。產(chǎn)業(yè)趨勢層面，機器人、國產(chǎn)大模型在內(nèi)的科技主線在假期期間持續(xù)發(fā)酵。后續(xù)來看，兩會臨近將進(jìn)一步強化市場維穩(wěn)預(yù)期，白宮官員確認(rèn)特朗普擬于3月底訪華，有助于穩(wěn)定市場對外部環(huán)境預(yù)期。
配置結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注中期產(chǎn)業(yè)趨勢確定性（錯殺后彈性更大）和順周期（883436）困境反轉(zhuǎn)兩條線索（傳統(tǒng)經(jīng)濟全面復(fù)蘇前缺乏賠率，但具備防御屬性）。關(guān)注：（1）AI與泛AI領(lǐng)域的云、國產(chǎn)芯片制造端（半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、材料、封測等）、CPO相關(guān)環(huán)節(jié)、AI電力（562350）建設(shè)周邊如燃?xì)廨啓C、柴發(fā)液冷等，機器人產(chǎn)業(yè)鏈；（2）“十五五”新興產(chǎn)業(yè)品種如商業(yè)航天（886078）、量子、氫能、腦機接口（886047）等；（3）順周期（883436）如化工（850102）、建材（850107）、消費（883434）龍頭、工程機械（881268）等；（4）儲能（885921）、戰(zhàn)略資源品（稀土（884215）等）。
國投證券：節(jié)后科技或卷土重來
春節(jié)期間全球權(quán)益市場并未出現(xiàn)劇烈波動，多數(shù)市場上漲且有利于提振春節(jié)后A股市場交易情緒。同時，春節(jié)期間三大事件值得關(guān)注：第一，美國關(guān)稅政策再度反復(fù)。目前看，對華實際關(guān)稅或有所下降，市場對中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善依然心存期待，有利于節(jié)后風(fēng)險偏好；第二，春節(jié)期間，國內(nèi)機器人和大模型又迎來重要催化，同時美股納指（IXIC）強勢和即將到來的AI巨頭財報，將進(jìn)一步提高A股科技板塊熱度；第三，在伊朗局勢升溫、油價反彈以及美聯(lián)儲降息預(yù)期搖擺的組合下，節(jié)后的部分資源品（有色、化工（850102））依然有重要配置價值。
綜合來看，春節(jié)期間并未出現(xiàn)對A股明確負(fù)面影響事件，維持春節(jié)前對于大盤和結(jié)構(gòu)層面的短期判斷依然是成立的，其中“節(jié)后科技卷土重來”可能性明顯上升。
