近期創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)很強，一度創(chuàng)下近十年新高。歷史上創(chuàng)業(yè)板指曾兩次漲到3500點，這次又站上了同樣的位置——這次和以前有什么不同？現(xiàn)在還值得買（300785）嗎？

　　本輪行情的支撐：產(chǎn)業(yè)趨勢與改革政策共同發(fā)力

　　這一次創(chuàng)業(yè)板上漲，背后有實實在在的行業(yè)增長和國家政策兩方面支撐。

　　產(chǎn)業(yè)趨勢方面，儲能和光模塊這兩大方向都在快速增長，為創(chuàng)業(yè)板上漲提供了業(yè)績支撐。創(chuàng)業(yè)板覆蓋行業(yè)均衡，包括電力設(shè)備、通信、電子等。在全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施快速擴(kuò)張背景下，光通信龍頭企業(yè)訂單飽滿、業(yè)績高速增長；儲能需求也大幅提升，相關(guān)公司盈利持續(xù)改善。兩大方向共同為創(chuàng)業(yè)板指提供了扎實的業(yè)績支撐。

　　政策方面，創(chuàng)業(yè)板改革新政落地，帶來了制度利好。上周國家出臺了《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，推出多項新舉措，吸引更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市。短期來看改革提振市場信心，中長期來看更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入將提升指數(shù)質(zhì)量，持續(xù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

　　同樣的3500點，這次底氣更足

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史上曾兩次漲到3500點以上：一次是2015年的移動互聯(lián)網(wǎng)熱潮，一次是2021年的新能源行情。雖然點位相同，但三次上漲背后的行業(yè)結(jié)構(gòu)和估值水平差別很大。

　　2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指在互聯(lián)網(wǎng)+概念帶動下沖破4000點，當(dāng)時的市盈率接近140倍，已脫離公司實際盈利水平。2021年底的3500點，則建立在新能源產(chǎn)業(yè)極度樂觀的擴(kuò)張預(yù)期上，估值被充分甚至過度定價，隨后行業(yè)增速放緩疊加全球加息，市場進(jìn)入了長時間震蕩消化期。

　　和歷史兩次高點不同，這次創(chuàng)業(yè)板指上漲更理性、后勁更足。一方面，指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)更均衡，盈利增速更扎實——以高端制造、新型儲能為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力已成主力；而且這次不像前兩次只靠一個產(chǎn)業(yè)鏈拉動，多個主要行業(yè)都有業(yè)績改善支撐。

　　同時，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指估值更合理。截至2026年4月15日，指數(shù)滾動市盈率約43倍，位于近10年53%歷史分位處，也就是比過去10年約一半的時間更便宜，遠(yuǎn)低于前兩輪高峰時的水平，目前正處于業(yè)績增長消化估值的健康上行階段。

　　圖：創(chuàng)業(yè)板指行業(yè)分布變遷

　　數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計時點分別為2015年12月31日、2021年12月31日、2026年4月15日。

　　展望后市，這輪行情走到中途，仍值得期待。4月是年報和一季報密集披露期，實際業(yè)績數(shù)據(jù)正在為創(chuàng)業(yè)板指的強勢持續(xù)背書。隨著外部不確定性緩和、市場風(fēng)險偏好恢復(fù)，加上創(chuàng)業(yè)板改革帶來的制度紅利，行情有望繼續(xù)延續(xù)。想要現(xiàn)在布局創(chuàng)業(yè)板指的投資者，可以關(guān)注同類規(guī)模第一、管理費率0.15%/年的創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)(159915)。