魏建軍“車圈恒大論”的持續(xù)發(fā)酵，徹底激怒了比亞迪（002594）高管。

　　“最近好多朋友給我說，看到大量的文章、評(píng)論還有視頻，都暗指我們是‘汽車圈恒大’！說實(shí)話，我很困惑，感覺又好氣又好笑！”

　　5月30日，比亞迪品牌與公關(guān)處總經(jīng)理李云飛發(fā)微博如此說道，他認(rèn)為這一切源于長(zhǎng)城汽車（601633）董事長(zhǎng)魏建軍的驚人言論。

　　近期，魏建軍在一檔訪談節(jié)目中公開預(yù)警：“汽車產(chǎn)業(yè)里的恒大已經(jīng)存在，只不過沒爆而已”，指出部分車企存在“高杠桿擴(kuò)張+財(cái)務(wù)造假”風(fēng)險(xiǎn)，呼吁對(duì)國(guó)內(nèi)各大主機(jī)廠商進(jìn)行審計(jì)，并聲稱長(zhǎng)城汽車可出資支付審計(jì)費(fèi)用。

　　他的這番預(yù)警，引發(fā)行業(yè)對(duì)車企高負(fù)債、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的廣泛討論。

　　除此之外，他的其他言論也引起極大關(guān)注，包括“什么樣的工業(yè)產(chǎn)品降十萬還得到質(zhì)量保證？”、“它要是鬼燈，我一定要把它吹滅了”等。

　　魏建軍雖未具體點(diǎn)名，但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為他矛頭直至比亞迪。

　　李云飛“五連問”

　　詳解比亞迪負(fù)債

　　5月25日，比亞迪品牌與公關(guān)處總經(jīng)理李云飛連發(fā)三條微博：“狗可以咬人！但人不能咬狗！”、“鬼吹燈！”、“開門見山、中西融合、魚米之鄉(xiāng)”。

　　雙方這一輪未點(diǎn)名的隔空互懟，一石激起千層浪，業(yè)內(nèi)外紛紛猜測(cè)誰是“汽車圈恒大”，比亞迪由此進(jìn)入爭(zhēng)論旋渦，這也是時(shí)隔五天后，李云飛在微博怒發(fā)“五連問”的根源所在。

　　李云飛“五連問”截圖

　　李云飛認(rèn)為有一些勢(shì)力（發(fā)起方、黑媒及水評(píng)）在惡意帶節(jié)奏，并將比亞迪70%的資產(chǎn)負(fù)債率、5800多億的總負(fù)債、供應(yīng)商應(yīng)付款以及付款周期等，與其他車企進(jìn)行了對(duì)比，由此得出一個(gè)結(jié)論：

　　比亞迪的負(fù)債不危險(xiǎn)，應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入不高，對(duì)供應(yīng)商的付款周期長(zhǎng)也不是最長(zhǎng)，并強(qiáng)調(diào)了比亞迪2024年迎來過去30年最強(qiáng)業(yè)績(jī)。

　　“中國(guó)主流車企根本不存在所謂的‘車圈恒大’，任何唱衰中國(guó)新能源汽車的言論都是不可取的！” 李云飛總結(jié)道。

　　新能源車企

　　負(fù)債普遍高企

　　汽車行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)，有一個(gè)相似點(diǎn)，均是重資產(chǎn)行業(yè)，所以負(fù)債率也往往高企，尤其是近兩年部分造車新勢(shì)力出現(xiàn)流動(dòng)性困局，使得外界對(duì)車企的財(cái)務(wù)安全性也頗為關(guān)注。

　　據(jù)搜狐財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)自主品牌車企中，2024年資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的至少有6家。其中，蔚來87.45%、賽力斯（601127）87.38%、北汽藍(lán)谷（600733）75.33%、江淮汽車（600418）74.68%、比亞迪74.64%和零跑汽車73.25%，負(fù)債率高企的企業(yè)主要集中于新能源汽車領(lǐng)域。

　　但一個(gè)變化也正在發(fā)生，自主品牌車企的負(fù)債率普遍在降低，賽力斯資產(chǎn)負(fù)債率從2024年底的87.38%猛降至今年一季度末的76.83%，比亞迪從74.64%降至70.71%，上汽、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等企業(yè)也均有不同程度的降幅。

　　也有少數(shù)企業(yè)負(fù)債率走高，小鵬汽車從去年的62.19%升至今年一季度的65.46%，吉利汽車從59.71%升至65.83%。

　　盡管高負(fù)債率在汽車行業(yè)較為普遍，但這并不一定意味著企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還要通過盈利能力和現(xiàn)金流管理能力，觀察其能否應(yīng)對(duì)高負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)壓力。

　　企業(yè)的規(guī)模越大，往往負(fù)債總額也越高，營(yíng)收、利潤(rùn)和現(xiàn)金流規(guī)模也是如此。所以，判斷一家企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性，不能單純看負(fù)債規(guī)模，有多個(gè)核心指標(biāo)可以觀察，其中較為常用且直觀的方法之一，就是在手資金對(duì)短期負(fù)債的覆蓋程度，即現(xiàn)金短債比，用于衡量一家企業(yè)的短期償債能力。

　　一般而言，現(xiàn)金短債比例大于1較為合適，這意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的償還有可靠保證。現(xiàn)金短債比指數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流越多，對(duì)企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)的保障就越好。以此來看，比亞迪并無償債風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期負(fù)債3000億

　　應(yīng)付賬款占80%

　　如果想要更精準(zhǔn)的判斷，可以將負(fù)債范圍縮窄至有息負(fù)債，聚焦于比亞迪：

　　截至2024年底，其一年內(nèi)到期的短期借款121億元、應(yīng)付票據(jù)23.84億元、應(yīng)付賬款2404億元、合同負(fù)債437億元，合計(jì)超2900億元。如果將一年到期非流動(dòng)負(fù)債102億元也囊括在內(nèi)，即一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券和租賃負(fù)債，比亞迪短期債務(wù)超3000億元。

　　而截至2024年底，比亞迪的現(xiàn)金儲(chǔ)備（包括但不限于貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）為1549億元。如果刨除2404億應(yīng)付款，比亞迪的現(xiàn)金足可覆蓋短期負(fù)債。

　　正如李云飛所說，比亞迪的有息負(fù)債主要來自于應(yīng)付款，截至2024年底高達(dá)2416億元。

　　對(duì)此，他的解釋是：“一個(gè)企業(yè)的規(guī)模越大、營(yíng)業(yè)收入越高，對(duì)外采購(gòu)與合作的體量也越大。” 據(jù)了解，比亞迪有超 1.3 萬供應(yīng)商，付款平均周期為127天。

　　“其實(shí)一個(gè)企業(yè)應(yīng)付賬款多不多，還要看應(yīng)付賬款占營(yíng)收的比例，這個(gè)比例越低，說明未支付的貨款比例越小。我們是31%、吉利是32%、上汽是38%、長(zhǎng)城是39%。” 李云飛詳細(xì)說道。言外之意，他認(rèn)為比亞迪的未支付貨款比例較小。

　　由此，他給出的結(jié)論是：中國(guó)主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大”。

　　“我們已經(jīng)向國(guó)家有關(guān)部門反映及上報(bào)了相關(guān)證據(jù)及線索，對(duì)于惡意帶節(jié)奏的相關(guān)方，我們將追究其法律責(zé)任！” 李云飛最后說道。