【導(dǎo)讀】本周以來(lái)，智譜股價(jià)接近翻倍；半導(dǎo)體板塊今日受益上漲

　　港股市場(chǎng)今日承壓，但不乏亮點(diǎn)：AI應(yīng)用概念股活躍，大模型股智譜創(chuàng)新高，智譜宣布漲價(jià)助力算力產(chǎn)業(yè)鏈板塊。

　　三大指數(shù)同日調(diào)整

　　2月12日，港股三大指數(shù)表現(xiàn)低迷，恒生科技指數(shù)盤中一度跌至2%。截至收盤，恒生指數(shù)下跌0.86%，恒生科技指數(shù)下跌1.65%，恒生國(guó)企指數(shù)下跌1%。

　　盤面上，大型科技股下跌拖累市場(chǎng)，大金融板塊普跌令大市進(jìn)一步承壓，影視股、餐飲股等均下跌。

　　AI應(yīng)用概念股活躍，大模型股智譜股價(jià)大漲；智譜漲價(jià)助力算力產(chǎn)業(yè)鏈板塊，半導(dǎo)體芯片股上揚(yáng)；電力設(shè)備、石油石化等板塊收漲。

　　大模型“雙雄”創(chuàng)新高

　　今日，AI應(yīng)用概念股活躍，被稱為港股大模型“雙雄”的智譜、MINIMAX-WP均創(chuàng)新高。

　　值得注意的是，本周以來(lái)（自2月9日至2月12日），智譜股價(jià)大爆發(fā)，漲幅超98%。

　　消息面上，綜合媒體報(bào)道，2月6日，全球模型服務(wù)平臺(tái)OpenRouter以“隱身模式”上線代號(hào)“Pony Alpha”的匿名大模型，未披露開發(fā)方信息。

　　平臺(tái)合作方Kilo Code透露，此為“某全球?qū)嶒?yàn)室主流開源模型的專項(xiàng)進(jìn)化版”，迅速引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)背景的廣泛推測(cè)。

　　多項(xiàng)獨(dú)立測(cè)試顯示，“Pony Alpha”在系統(tǒng)架構(gòu)、能力邊界上與智譜AI GLM系列高度一致：系統(tǒng)提示詞測(cè)試中模型自述“I’m GLM”，分詞器行為與GLM-4完全匹配，且在復(fù)雜編程與智能體任務(wù)中展現(xiàn)顯著突破。

　　據(jù)接近智譜AI的知情人士確認(rèn)，公司確有相關(guān)保密項(xiàng)目處于關(guān)鍵推進(jìn)階段，OpenRouter平臺(tái)熱議模型極可能為GLM-5的測(cè)試版本。

　　此外，智譜于今日宣布GLM Coding Plan價(jià)格調(diào)整。

　　半導(dǎo)體芯片股午后拉升

　　智譜漲價(jià)助推算力基建投入，半導(dǎo)體芯片股午后拉升上揚(yáng)，天數(shù)智芯、兆易創(chuàng)新（603986）漲超20%，天域半導(dǎo)體、壁仞科技、瀾起科技等均收漲。

　　2月12日，智譜發(fā)布GLM Coding Plan價(jià)格調(diào)整函稱，近期，GLM Coding Plan市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，用戶規(guī)模與調(diào)用量快速提升。為保障高負(fù)載下的穩(wěn)定性與服務(wù)質(zhì)量，公司同步加大算力與模型優(yōu)化投入，產(chǎn)品能力持續(xù)升級(jí)。

　　基于實(shí)際使用情況與資源投入變化，公司決定對(duì)GLM Coding Plan套餐價(jià)格體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。調(diào)整內(nèi)容如下：取消首購(gòu)優(yōu)惠，保留按季按年訂閱優(yōu)惠；套餐價(jià)格進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，整體漲幅自30%起；已訂閱用戶價(jià)格保持不變。

　　大型科技股普跌

　　恒生科技指數(shù)領(lǐng)跌三大指數(shù)，成份股普跌。攜程集團(tuán)今日跌近4%，騰訊控股、嗶哩嗶哩、網(wǎng)易等均收跌。

　　消息面上，央視新聞報(bào)道，據(jù)北京市場(chǎng)監(jiān)管2月12日消息，近日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局組織攜程、去哪兒、飛豬、同程、美團(tuán)、京東、航旅縱橫、高鐵管家、滴滴、高德地圖、百度地圖、騰訊地圖等12家涉及火車票網(wǎng)絡(luò)銷售業(yè)務(wù)的主流平臺(tái)，重點(diǎn)圍繞群眾反映強(qiáng)烈的網(wǎng)絡(luò)銷售火車票突出問題召開行政約談會(huì)。

　　中金：三重因素令港股承壓

　　2026年以來(lái)，港股整體表現(xiàn)落后于全球主要市場(chǎng)，恒生科技指數(shù)持續(xù)調(diào)整。中金公司（601995）指出主要受三重因素影響：

　　首先是全球流動(dòng)性預(yù)期收緊沖擊風(fēng)險(xiǎn)偏好。特朗普提名立場(chǎng)偏鷹派的沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，其明確支持縮表的政策傾向引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球流動(dòng)性邊際收緊的擔(dān)憂。該預(yù)期迅速傳導(dǎo)至對(duì)流動(dòng)性高度敏感的資產(chǎn)類別，恒生科技指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)及比特幣價(jià)格同步走弱，驗(yàn)證了流動(dòng)性邏輯的跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

　　其次是板塊敘事邏輯重構(gòu)與內(nèi)外部擾動(dòng)交織。外部層面，美股財(cái)報(bào)季中投資者對(duì)科技巨頭AI資本開支的可持續(xù)性產(chǎn)生分歧，“投入越大、回報(bào)越高”的線性敘事遭遇質(zhì)疑，市場(chǎng)開始關(guān)注資本開支激增對(duì)現(xiàn)金流與投資回報(bào)率的潛在侵蝕。內(nèi)部層面，騰訊因AI投入節(jié)奏相對(duì)審慎被部分資金解讀為戰(zhàn)略窗口風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)增值稅調(diào)整傳聞擾動(dòng)情緒；春節(jié)紅包營(yíng)銷活動(dòng)也被質(zhì)疑反映短期KPI導(dǎo)向，引發(fā)對(duì)核心AI能力建設(shè)與長(zhǎng)期盈利質(zhì)量的擔(dān)憂。疊加貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，多重因素共振，加劇港股波動(dòng)。

　　再次是宏觀基本面修復(fù)動(dòng)能仍顯不足。恒生指數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)的收益表現(xiàn)與中國(guó)制造業(yè)PMI走勢(shì)高度正相關(guān)。1月制造業(yè)PMI為49.3，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。政策層面更側(cè)重結(jié)構(gòu)優(yōu)化與執(zhí)行效率，總量刺激意愿有限，進(jìn)一步削弱港股基本面支撐邏輯。