“整個(gè)周末，金融圈徹底卷瘋了�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者感嘆。賣(mài)方研究員卷的是加開(kāi)的電話會(huì)和深度復(fù)盤(pán)；買(mǎi)方基金經(jīng)理們卷的是忙著參加電話會(huì)、消化信息、調(diào)整持倉(cāng)預(yù)判；基金銷售團(tuán)隊(duì)卷的則是油氣、軍工、黃金等主題ETF的宣傳海報(bào)與話術(shù)。美以襲擊伊朗導(dǎo)致突發(fā)的“中東變局”，讓整個(gè)行業(yè)度過(guò)了一個(gè)忙碌的周末。

　　中東地區(qū)動(dòng)蕩，成為全球金融市場(chǎng)的“黑天鵝”事件。面對(duì)驟然升級(jí)的地緣局勢(shì)，全球資本市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，布倫特原油價(jià)格可能沖擊80-100美元/桶，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有望挑戰(zhàn)歷史新高。

　　對(duì)于A股和港股而言，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這場(chǎng)“中東大變局”可能正在重構(gòu)全球資產(chǎn)的定價(jià)邏輯，同時(shí)階段性調(diào)整或帶來(lái)布局機(jī)會(huì)。

　　三種情景與投資路徑

　　長(zhǎng)江證券將此次沖突的影響分為三種推演情景：

　　情景一：沖突快速結(jié)束。油價(jià)高開(kāi)后迅速回落，對(duì)市場(chǎng)影響極小。A股和港股將迅速回歸原有主線。

　　情景二：沖突延續(xù)一段時(shí)間。油價(jià)上漲10-15美金/桶，對(duì)美國(guó)通脹沖擊約0.1%-0.5%，美聯(lián)儲(chǔ)政策受影響有限。港股因?qū)ν獠苛鲃?dòng)性敏感，影響相對(duì)較大；A股僅小幅調(diào)整。

　　情景三：“持久戰(zhàn)”（小概率）。油氣價(jià)格有望攀升至80美元/桶，全球供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)壓力。

　　多家機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股周一開(kāi)盤(pán)將面臨低開(kāi)壓力，市場(chǎng)波動(dòng)率顯著抬升。但歷史數(shù)據(jù)顯示，A股對(duì)海外地緣沖突相對(duì)“脫敏”。

　　金鷹基金權(quán)益研究部金達(dá)萊指出：“近年來(lái)A股對(duì)海外沖擊相對(duì)脫敏，在沖突高點(diǎn)后，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖屬性為主的貴金屬和原油相關(guān)品種或有所回落，再度聚焦工業(yè)供需邏輯�！�

　　而歷史數(shù)據(jù)也顯示，近20年來(lái)中東地區(qū)7次重大沖突期間，A股、港股平均波幅僅0.8%，遠(yuǎn)低于歐美市場(chǎng)3%-5%的振幅。

　　從中期來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股走勢(shì)將回歸國(guó)內(nèi)主線，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。

　　3月1日，國(guó)泰基金指出，“A股風(fēng)險(xiǎn)偏好或受海外情緒拖累邊際走弱，但海外擾動(dòng)不改市場(chǎng)自身運(yùn)行趨勢(shì)，階段性調(diào)整反而會(huì)為優(yōu)質(zhì)賽道和順周期板塊帶來(lái)更好布局機(jī)會(huì)，調(diào)整即是布局時(shí)點(diǎn)。”

　　中歐基金認(rèn)為，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)在短期仍存在很大的不確定性，疊加日本大選后的東北亞地緣格局問(wèn)題，地緣環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的挑戰(zhàn)仍然存在，并可能通過(guò)事件沖擊創(chuàng)造反彈行情中的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　“展望后市，在一季度信貸增速放量、資金面走強(qiáng)和‘十五五’規(guī)劃開(kāi)局的共同驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍具備開(kāi)啟月度級(jí)別趨勢(shì)性行情的機(jī)會(huì)�！敝袣W基金表示。

　　光大證券認(rèn)為，3月A股市場(chǎng)整體或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，春季行情的延續(xù)性未受根本影響。兩大核心變量中，全國(guó)兩會(huì)政策落地將成為市場(chǎng)行情的核心催化，而地緣沖突僅為短期情緒擾動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)人士的看法是，A股板塊影響強(qiáng)度排序?yàn)橛蜌?gt;黃金>油運(yùn)>軍工>化肥>煤炭。其中，黃金、原油、軍工三輛馬車(chē)最值得重視。

　　相較于A股，港股面臨的短期壓力更為明顯。這與港股對(duì)外部流動(dòng)性和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好高度敏感的特性有關(guān)。

　　但信誠(chéng)證券投資服務(wù)董事蕭猷華認(rèn)為：“若港股因美國(guó)的軍事行動(dòng)而下跌，將是一個(gè)很好的吸納機(jī)會(huì)�！彼�認(rèn)為，今年為“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，中央將加快推動(dòng)各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，股市整體仍是反復(fù)向上的格局。

　　布局受益板塊

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可，油氣、黃金、軍工、煤炭等四大板塊受益于此次中東沖突。

　　一、油氣板塊是最直接的受益者。油氣開(kāi)采與油服設(shè)備是此次沖突最直接的受益板塊。伊朗日產(chǎn)原油約330萬(wàn)桶，占全球產(chǎn)量3%，是歐佩克第四大產(chǎn)油國(guó)。從當(dāng)前局勢(shì)看，霍爾木茲海峽航運(yùn)已陷入停滯，多家石油公司暫停船只通行。流經(jīng)霍爾木茲海峽的石油和其他液體燃料的貿(mào)易量大約20.3百萬(wàn)桶/天，占全球消費(fèi)量約20%，占全球海運(yùn)貿(mào)易量約27%。沖突直接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。

　　國(guó)泰基金認(rèn)為，油氣板塊的短期波段機(jī)會(huì)與中長(zhǎng)期配置價(jià)值都十分突出。短期地緣沖突有望驅(qū)動(dòng)油價(jià)上行，長(zhǎng)周期看油氣具備配置性價(jià)比。其中，油氣龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)與全球化布局，能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報(bào)，適合作為長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的一部分。

　　二、黃金有“避險(xiǎn)+抗通脹”雙重屬性。黃金板塊是地緣沖突中最確定的受益板塊�，F(xiàn)貨黃金已突破5200美元/盎司，有消息指，暗盤(pán)一度飆升至5500美元上方。

　　華安基金指出，地緣風(fēng)險(xiǎn)大幅抬升促使避險(xiǎn)資金涌入黃金，同時(shí)美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”被判違法，削減了政府財(cái)政收入來(lái)源，加劇對(duì)美國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)的擔(dān)憂，兩方面均對(duì)黃金形成利好。

　　不過(guò)，專家也提醒，黃金能否開(kāi)啟中期上漲趨勢(shì)，取決于沖突的持久度。

　　三、國(guó)防軍工板塊具有長(zhǎng)期邏輯。此次沖突中，讓市場(chǎng)重新審視軍工板塊的長(zhǎng)期價(jià)值。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，國(guó)防安全鏈上，軍工電子、無(wú)人機(jī)出口預(yù)期全面打開(kāi)，中東地區(qū)軍費(fèi)開(kāi)支占GDP比例常超5%，中國(guó)裝備憑借高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，有望催生千億級(jí)增量市場(chǎng)。

　　四、煤炭受益于“高油價(jià)環(huán)境下的能源替代效應(yīng)”。誠(chéng)通證券建議關(guān)注油價(jià)上漲后成本優(yōu)勢(shì)凸顯的煤化工板塊。

　　對(duì)于如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)不確定性，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心首席資產(chǎn)研究官戴康提出了“杠鈴策略”+“全天候策略”。

　　其認(rèn)為，戰(zhàn)術(shù)層面要靈活應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)，分兩種情景：

　　一是“閃電戰(zhàn)”結(jié)束：短期沖擊后，金銀、油運(yùn)、軍工等資產(chǎn)沖高回落，需警惕過(guò)度回調(diào)；股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓后有望回歸原有趨勢(shì)。

　　二是拖入“持久戰(zhàn)”：風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)低迷，金銀、油運(yùn)、軍工等資產(chǎn)波動(dòng)偏強(qiáng)；股票震蕩偏弱，債券受避險(xiǎn)支撐。

　　而在戰(zhàn)略層面：要堅(jiān)守長(zhǎng)期趨勢(shì)，具體策略上，一是大類資產(chǎn)采取"新杠鈴策略"(大宗商品+債券，規(guī)避主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn))或"全天候策略",多元分散配置；二是權(quán)益市場(chǎng)上，增配新興市場(chǎng)資源、價(jià)值股，低配美股科技股，A股風(fēng)格均衡；彈性端關(guān)注資源股 (如銅等戰(zhàn)略資源、貴金屬、化工)、科技股(國(guó)產(chǎn)替代，Al+)，防御端布局高股息板塊(如電力等)。

　　銀葉投資建議，一方面密切關(guān)注局勢(shì)動(dòng)態(tài)變化，另一方面關(guān)注周一市場(chǎng)低開(kāi)幅度。對(duì)于A股市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度悲觀，可通過(guò)對(duì)沖操作或倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，當(dāng)前布局可聚焦三大主線：

　　能源安全鏈：油服工程、油氣儲(chǔ)運(yùn)板塊直接受益于油價(jià)上行，更深層邏輯在于中國(guó)正加速推進(jìn)能源自主可控。

　　國(guó)防安全鏈：軍工電子、無(wú)人機(jī)、商業(yè)航天等具備硬核技術(shù)實(shí)力的標(biāo)的，有望獲得資金長(zhǎng)期追捧。

　　金融安全鏈：黃金兼具避險(xiǎn)與貨幣信用對(duì)沖屬性；CIPS系統(tǒng)（人民幣跨境支付系統(tǒng)）替代SWIFT預(yù)期升溫，相關(guān)標(biāo)的值得關(guān)注。

　　不過(guò)，這場(chǎng)地緣沖突存在不小的變數(shù)。

　　前海開(kāi)源基金楊德龍指出三大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：油價(jià)上漲會(huì)直接抬升以石油為原材料的化工等行業(yè)的生產(chǎn)成本；國(guó)際航空業(yè)將受顯著影響；全球股市可能遭受沖擊。

　　巴克萊銀行提醒投資者，不要過(guò)分樂(lè)觀地認(rèn)為美伊最新沖突會(huì)是一場(chǎng)可控的、短暫的事件，更不要逢低買(mǎi)入：“一場(chǎng)持續(xù)數(shù)日以上的沖突理應(yīng)引發(fā)更明顯的負(fù)面反應(yīng)。如果美股回調(diào)到一定程度或許會(huì)有買(mǎi)入良機(jī)，但現(xiàn)在還不是時(shí)候�！�

　　一位公募人士提醒，周一不要激進(jìn)追高黃金原油。其認(rèn)為，對(duì)于短期波動(dòng)造成快速上行的品種應(yīng)該規(guī)避而不是追漲殺跌，大漲時(shí)反而適合止盈。