中國(guó)銀河（601881）證券發(fā)布策略研報(bào)稱(chēng)，科技板塊仍是港股中長(zhǎng)期投資主線，AI帶來(lái)的擔(dān)憂反而創(chuàng)造了買(mǎi)點(diǎn)，且中國(guó)AI實(shí)力的崛起有望增強(qiáng)市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)信心的完全恢復(fù)仍需時(shí)間。周期板塊具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值�！胺磧�(nèi)卷”等有望改善行業(yè)盈利水平，同時(shí)美元信用體系的松動(dòng)引發(fā)大宗商品等實(shí)物資產(chǎn)的重估，疊加新能源需求的持續(xù)爆發(fā)，將驅(qū)動(dòng)新一輪周期上行。消費(fèi)板塊的全面復(fù)蘇則依賴(lài)于宏觀經(jīng)濟(jì)的改善和居民信心的回升。此外，關(guān)注2026年兩會(huì)政策利好較多的產(chǎn)業(yè)，尤其是與“十五五”規(guī)劃相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。

　　中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

　　本周港股行情表現(xiàn)

　　(1)本周(2月23日至2月28日)，全球主要股指漲跌互現(xiàn)。其中，港股三大指數(shù)表現(xiàn)分化，恒生指數(shù)漲0.82%，恒生科技指數(shù)跌1.41%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)跌1.12%。(2)港股行業(yè)層面：港股一級(jí)行業(yè)中，本周5個(gè)行業(yè)上漲，6個(gè)行業(yè)下跌。其中，材料、房地產(chǎn)、公用事業(yè)漲幅居前分別上漲5.36%、2.48%、1.60%;醫(yī)療保健、信息技術(shù)、可選消費(fèi)跌幅居前，分別下跌4.20%、1.80%、1.55%。從二級(jí)行業(yè)來(lái)看，本周鋼鐵、化工、有色金屬、房地產(chǎn)投資信托、煤炭漲幅居前，造紙與包裝、耐用消費(fèi)品、家庭用品、醫(yī)藥生物、傳媒跌幅居前。

　　本周港股流動(dòng)性

　　(1)本周港交所日均成交額2418.36億港元，較上周增加1165.78億港元。(2)本周南向資金累計(jì)凈流入67.05億港元，較上周凈流入額減少210.95億港元。(3)截至2月25日的近7天，港股中資股中，全球主動(dòng)型外資基金凈流入2.38億美元，全球被動(dòng)型外資基金凈流入21.86億美元，分別較上周凈流入額減少0.83億美元、增加14.89億美元。

　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　(1)截至2026年2月27日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.98倍、1.23倍，分別處于2010年以來(lái)77%、55%分位數(shù)水平。(2)10年期美國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五下行11BP至3.97%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.38%，為3年滾動(dòng)均值-1.40倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)8%分位。10年期中國(guó)國(guó)債到期收益率較上周五下行0.22BP至1.7877%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.56%，為均值(3年滾動(dòng))-1.50倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來(lái)45%分位。(3)恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五上升1.77點(diǎn)至118.17，處于2014年以來(lái)12.21%分位數(shù)的水平。

　　港股市場(chǎng)投資展望

　　海外方面，美國(guó)和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊。以色列方面表示，襲擊目標(biāo)是伊朗最高領(lǐng)袖、總統(tǒng)和武裝部隊(duì)總司令。美國(guó)正計(jì)劃進(jìn)行為期數(shù)天的襲擊。特朗普向美國(guó)國(guó)會(huì)發(fā)表了他有史以來(lái)最長(zhǎng)的演講，持續(xù)了1小時(shí)47分鐘。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和生活成本是此次演講的關(guān)鍵主題，特朗普還就非法移民問(wèn)題以及結(jié)束世界各地的一系列戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)表了聲明。目前特朗普新的全球關(guān)稅已按10%的稅率生效。白宮官員透露，白宮正在努力將稅率更新為15%。展望未來(lái)，市場(chǎng)短期可能仍將消化情緒擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期支撐因素并未改變。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。