華夏時報記者胡雅文北京報道

　　2月27日晚間，億華通(688339.SH)發(fā)布業(yè)績快報，仍然虧損的業(yè)績透露出氫能行業(yè)之難。2025年，億華通實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比下降28.51%；凈利潤為-6.28億元，同比減少37.65%，較2024年增虧1.72億元。這已經(jīng)是億華通持續(xù)虧損的第6年，億華通以“中國氫能燃料電池第一股”著稱，燃料電池系統(tǒng)銷量下降是其盈利走弱的直接原因。億華通在公告中解釋道，氫燃料電池行業(yè)尚處于商業(yè)化初期，市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)承壓。

　　算不過經(jīng)濟賬，依賴政府補貼是氫能行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。2月28日，億華通有關(guān)人士告訴《華夏時報》記者，“去年行業(yè)整體銷量和2024年相差不多。2025年1—11月整個市場銷量都不太行，但12月(氫車)上牌量激增，好像比前11個月都多�！彼�也提到，在下游國家補貼到位不充分的情況下，整個行業(yè)的銷量、資金以及訂單積極性都受到影響。

　　虧損逐年增加

　　億華通是燃料電池系統(tǒng)制造商，相關(guān)產(chǎn)品主要應(yīng)用于客車、物流車和重卡等商用車型，客戶包括宇通客車（600066）、北汽福田等商用車企業(yè)。2012年，山西大同人張國強創(chuàng)建億華通。依托清華系技術(shù)和資本支持，加上國際投行入股，億華通于2020年實現(xiàn)科創(chuàng)板上市，又于2023年登陸港交所。億華通建設(shè)了我國第一條燃料電池發(fā)動機量產(chǎn)線，開發(fā)出的從30千瓦至300千瓦不同功率的燃料電池系統(tǒng)基本覆蓋了所有陸路交通場景。

　　然而，這位氫能行業(yè)先行者尚未實現(xiàn)盈利，營收規(guī)模仍在萎縮。億華通的營業(yè)收入在2023年達到8.01億元的峰值后，連續(xù)兩年大幅下降，2024年營收同比下降54.21%，2025年營收同比下降28.51%，去年2.62億元的營收已不足2023年的三分之一。在營收腰斬的2024年，億華通曾表示，“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境承壓，公司資金周轉(zhuǎn)壓力持續(xù)增大，影響了產(chǎn)業(yè)鏈訂單項目的推進，且燃料電池行業(yè)尚處于商業(yè)化初期，市場的產(chǎn)銷規(guī)模總體偏小，行業(yè)競爭加劇疊加配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后影響了市場需求的持續(xù)釋放�！�

　　營收疲軟之下，億華通已經(jīng)連虧6年。萬得數(shù)據(jù)顯示，2020年至2025年，億華通分別虧損0.23億元、1.62億元、1.66億元、2.43億元、4.56億元、6.28億元，6年累計虧損接近17億元。

　　結(jié)合半年報來看，億華通下半年的營業(yè)收入其實明顯回升，在第四季度重回億元規(guī)模，不過這并未扭轉(zhuǎn)虧損擴大的趨勢。2025年上半年，億華通的營業(yè)收入為0.72億元，下半年營業(yè)收入為1.9億元，單季度中又以第四季度的1.58億元居多。同時，億華通上半年虧損1.63億元，下半年虧損4.65億元，第四季度虧損3.17億元，虧損金額超過前三個單季。在下半年營收增長的情況下，億華通反而虧得更多了。

　　從億華通的表述來看，上述因素的影響在2025年仍在持續(xù)。億華通公告稱，在資金壓力下，公司仍采取審慎市場策略，產(chǎn)品銷量隨之下滑；同時，去年計提的信用減值損失和資產(chǎn)減值損失也在擴大；此外，還有聯(lián)營企業(yè)投資損失增加，這些都是凈利潤持續(xù)下降的主要原因。億華通方面告訴記者，“公司的大方向仍是深耕產(chǎn)品，提高產(chǎn)品性能，比如里程更長的大功率產(chǎn)品。”

　　氫車乏力

　　作為億華通的核心業(yè)務(wù)，燃料電池系統(tǒng)正面臨銷量下滑和價格承壓的雙重困境。從銷量看，2024年億華通的燃料電池系統(tǒng)銷量已出現(xiàn)下降，2025年上半年延續(xù)下降狀態(tài)。2024年，億華通實現(xiàn)燃料電池系統(tǒng)銷量742套，同比減少60.95%；銷售總功率為98800千瓦，同比減少47.84%。億華通中報顯示，受到行業(yè)需求整體下降和公司保守營銷策略影響，2025年上半年燃料電池系統(tǒng)銷售總功率為15960千瓦，同比減少56.54%。

　　從中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)來看，2025年1—6月氫燃料電池車產(chǎn)量為1364輛，同比下滑47.7%；銷量1373輛，同比下滑46.8%。不過由于12月產(chǎn)銷量分別達到3179輛、3587輛，燃料電池汽車全年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅沖高，產(chǎn)量為7655輛，同比增長49.6%；銷量為7797輛，同比增長52.9%。

　　即便如此，這仍是一個未達到預(yù)期的數(shù)據(jù)。燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)屬于高端制造業(yè)，技術(shù)儲備時間超過百年。過去十多年，隨著各國開始重視氫能，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展才開始提速。2021年，我國先后批復(fù)京津冀、上海、廣東、鄭州和河北五個城市群，啟動燃料電池汽車示范工作。2022年，《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035)》國家頂層規(guī)劃出臺，提出到2025年，燃料電池車輛保有量達到約5萬輛。結(jié)合中汽協(xié)及工信部歷年數(shù)據(jù)，2015年至2025年全國燃料電池汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量和銷量分別為31697輛和31298輛，與5萬輛的目標(biāo)相比仍存差距。

　　從價格看，市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)承壓。長江證券研報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年億華通燃料電池系統(tǒng)平均售價為3173元/千瓦，雖然單價同比略增6.5%，但背景是銷量大幅下滑。值得注意的是，同行企業(yè)如國鴻氫能(9663.HK)同期燃料電池系統(tǒng)平均售價已從3779.4元/千瓦跌至3304.9元/千瓦，行業(yè)整體價格下行壓力明顯。

　　對于業(yè)務(wù)上的阻力是否源于下游需求，億華通方面告訴記者，“可能有這方面的原因，主要是下游國家補貼到位不充分，整個行業(yè)的銷量、資金及訂單積極性受到影響�！敝袊�燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(2025年)顯示，2024年，燃料電池牽引重卡的整車售價因燃料電池系統(tǒng)降本等影響同比下降了22.3%，但整車售價仍高達100萬元左右，相比30萬元左右的同規(guī)格燃油重卡仍然偏貴。“在價格方面，目前各大供應(yīng)商都在努力降本，近幾年應(yīng)該都是這個趨勢�！眱|華通有關(guān)人士指出。