近日，國泰君安2025年度策略會(huì )在深圳舉辦。此次會(huì )議就市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)議題及2025年投資策略進(jìn)行了深入探討及全面展望。國泰君安首席策略分析師方奕在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，A股市場(chǎng)底部已經(jīng)出現，看好中國股市前景。行情啟動(dòng)的關(guān)鍵動(dòng)力來(lái)自無(wú)風(fēng)險利率下降與風(fēng)險偏好提振。經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間持續調整，A股悲觀(guān)預期和微觀(guān)結構出清充分，而決策層對經(jīng)濟穩增長(cháng)與支持資本市場(chǎng)的積極信號，是構成遠期預期上修與股市底部抬高的重要基石。

　　方奕認為，隨著(zhù)2025年美國進(jìn)入降息周期，中國堅持支持性貨幣政策以及央行對通脹目標的納入，無(wú)風(fēng)險利率將出現實(shí)質(zhì)性降低。同時(shí)，中國經(jīng)濟發(fā)展的新“三支箭”——化解債務(wù)、推動(dòng)改革與穩定資產(chǎn)價(jià)格將持續發(fā)力，這對于推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險評價(jià)的降低與改變投資者面對風(fēng)險的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。

　　從資金面看，方奕表示，無(wú)風(fēng)險利率的降低或推動(dòng)巨大的儲蓄“蓄水池”向權益資產(chǎn)轉移。但與過(guò)往行情不同，本輪行情需重視ETF新工具對股指和結構的影響，當前ETF成交額占兩市總成交額的比例已經(jīng)從2021年的不足2%升至7%，與兩融成交額占比旗鼓相當，表明ETF已成為當前居民入市的重要投資工具，這意味著(zhù)本輪行情個(gè)股波動(dòng)性將有所放大，基于總量和行業(yè)維度的投資視角和邏輯將更加重要。

　　展望2025年A股市場(chǎng)，方奕表示，歲末年初政策樂(lè )觀(guān)預期仍有發(fā)酵空間，A股有望走出跨年行情，但在地緣沖突風(fēng)險升溫的情形下，股指或將面臨階段性逆風(fēng)。不過(guò)，隨著(zhù)市場(chǎng)對經(jīng)濟與政策預期的企穩上修，2025年下半年股指有望再度走強。

　　具體到行業(yè)方面，方奕認為，2025年投資關(guān)鍵詞在于“科技創(chuàng )新”與“金融強國”。一是看好產(chǎn)能周期有望觸底的科技成長(cháng)股，如半導體、新能源、計算機信創(chuàng )、機械、汽車(chē)，以及受益于財富管理與入市需求上升的非銀行業(yè)；二是地產(chǎn)政策有望持續放松，看好地產(chǎn)、建筑、廚電、家具行業(yè)；三是利率下降與地緣風(fēng)險下，高分紅仍有波段性的機會(huì )，包括電信運營(yíng)商、鐵路公路等。此外，2025年也看好具有產(chǎn)業(yè)趨勢與商業(yè)機會(huì )的制造業(yè)與文化出海以及悅己型消費。

　　對于明年經(jīng)濟的增長(cháng)前景及政策重點(diǎn)，方奕預計，隨著(zhù)中國經(jīng)濟政策的新“三支箭”推出，2025年社會(huì )對于經(jīng)濟的遠期看法將會(huì )企穩改善。后續政策重點(diǎn)將聚焦提振需求與穩定資產(chǎn)價(jià)格。提振需求的抓手在于財政政策的加力，方向上將由傳統的保生產(chǎn)、重投資轉向更具有效率的擴內需，如社會(huì )保障、以舊換新、生育補貼等。穩定資產(chǎn)價(jià)格的重點(diǎn)在股市和樓市，當前房地產(chǎn)政策思路已發(fā)生轉變，但在實(shí)現過(guò)程中仍有挑戰。資本市場(chǎng)方面，提升股東回報、鼓勵并購重組、引入中長(cháng)期資金等投資端改革將繼續推進(jìn)。