近日，新華保險（601336）發(fā)布2025年半年度報告。報告顯示，該公司多項核心經(jīng)營指標實現(xiàn)兩位數(shù)增長，如實現(xiàn)營業(yè)收入700.4億元，同比增長26%；原保險保費收入1212.6億元，同比增長22.7%；歸母凈利潤148億元，同比增長33.5%；新業(yè)務(wù)價值61.8億元，同比增長58.4%……

　　一份超預期的成績單成為該公司股價上漲的助推器。8月29日，新華保險A股股價創(chuàng)歷史新高，盤中一度突破70元/股。縱觀今年保險板塊，新華保險亦可圈可點——其A股股價漲超40%、H股股價漲逾100%，均在板塊領(lǐng)銜。

　　8月29日，在新華保險2025年中期業(yè)績發(fā)布會上，該公司管理層表示，較強的股價走勢反映了公司具有較強投資價值，并受到市場認可。同時，新華保險管理層也詳細解讀了超預期成績單背后的發(fā)展邏輯——近兩年，公司加快改革和轉(zhuǎn)型，增強了綜合實力，這為投資價值提升提供了注解。

　　● 本報記者薛瑾

　　資產(chǎn)負債聯(lián)動提升綜合實力

　　“近年來，新華保險加強體系化、專業(yè)化、市場化、精細化管理，向以客戶為中心、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，公司綜合競爭實力、內(nèi)涵式價值得到了較大改善�！毙氯A保險董事長楊玉成表示，兩年來新華保險深入踐行大保險觀，打出一整套組合拳，搭建了支撐公司長遠發(fā)展四梁八柱的框架體系，更加聚焦壽險主責主業(yè)。

　　在產(chǎn)品上，提供更加豐富多元的保險保障產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競爭力；在代理人隊伍上，相繼升級了新基本法，推出XIN計劃、WLP全生命周期培養(yǎng)體系，推出多個隊伍優(yōu)增項目；推進服務(wù)生態(tài)體系從無到有、從有到優(yōu)，先后推出“尊安瑞悅”系列服務(wù)品牌，完善“醫(yī)康養(yǎng)財商稅法教樂文”十大服務(wù)體系。

　　新華保險管理層表示，經(jīng)過兩年的改革發(fā)展，公司的經(jīng)營業(yè)績、渠道能力、產(chǎn)品實力、服務(wù)體系、科技運營、基礎(chǔ)管理、品牌形象、股價市值都達到了新高度，核心競爭力穩(wěn)步提升，綜合實力不斷增強。

　　新華保險的投資能力為市場津津樂道，其投資業(yè)績是市場關(guān)注最多的話題之一。上半年，新華保險年化總投資收益率5.9%，年化綜合投資收益率6.3%，在行業(yè)處于較高水平。在增強投資管理能力方面，楊玉成表示，新華保險主動適應(yīng)低利率環(huán)境，發(fā)揮險資優(yōu)勢，投資策略更加穩(wěn)健和豐富，配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，充實了OCI(其他綜合收益)、長股投等優(yōu)質(zhì)權(quán)益底倉資產(chǎn)，豐富了穩(wěn)定收益來源，投資牽引負債、資產(chǎn)負債協(xié)同聯(lián)動的能力更強。

　　“我們持續(xù)加強資產(chǎn)負債管理聯(lián)動，從構(gòu)建底層管理機制的角度形成體系內(nèi)部門之間、總公司與資產(chǎn)管理公司之間的聯(lián)動。在產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)計劃、資產(chǎn)配置等經(jīng)營管理環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌考慮對資產(chǎn)負債兩端配置的影響，加強賬戶精細化管理，提升資產(chǎn)負債聯(lián)動水平。設(shè)置專責賬戶經(jīng)理，建立高規(guī)格管理專班，有效穿透部門壁壘，提升資負雙方的信息交互和決策效率�！毙氯A保險總裁龔興峰介紹，資產(chǎn)負債的聯(lián)動，也在構(gòu)筑著防范利差損風險的防火墻。

　　“壓艙石”安全墊變薄尋找新核心資產(chǎn)

　　“隨著利率中樞下行，傳統(tǒng)的作為險資投資組合‘壓艙石’的固定收益類資產(chǎn)的安全墊正在變薄，負債端的成本又具有較強剛性，整個行業(yè)面臨的利差損壓力較大�！毙氯A保險副總裁秦泓波說，面對挑戰(zhàn)，新華保險的總體思路是資產(chǎn)負債聯(lián)動。

　　在投資方面，秦泓波介紹，固收投資繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，做好超長期、跨周期資產(chǎn)匹配的同時，積極強化交易能力，通過多品種多策略組合捕捉市場機會，增厚整體收益。

　　權(quán)益投資則是通過優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，在有效控制波動的前提下，獲取長期的超額收益。一方面，更加重視高股息股票配置價值，在利率中樞下行背景下，優(yōu)質(zhì)高股息股票不僅能提供穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流和穩(wěn)定的凈投資收益率，同時在新會計準則下，此類股票可以劃入OCI賬戶來平滑利潤波動。另一方面，積極沿著國家戰(zhàn)略、新質(zhì)生產(chǎn)力方向，圍繞金融“五篇大文章”，發(fā)揮保險資金的長期投資優(yōu)勢，積極支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　近年來，監(jiān)管部門出臺一系列政策，鼓勵和引導險資等長期資金入市。據(jù)介紹，新華保險參與三期險資長期投資改革試點，參與設(shè)立三期鴻鵠基金，共計出資462.5億元。舉牌杭州銀行（600926）、北京控股等多家優(yōu)質(zhì)上市公司，增配能夠抵御低利率挑戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，夯實長期收益基礎(chǔ)。

　　對于后續(xù)舉牌思路，秦泓波表示，會綜合考慮宏觀市場環(huán)境、具體交易的標的價值與負債端的匹配程度，以及公司自身的戰(zhàn)略協(xié)同和經(jīng)營需要，來進行相應(yīng)抉擇。

　　新華保險“強投資”舉措不僅為業(yè)績增長帶來貢獻，成為拉動盈利增長的重要引擎，也為負債端分紅險等浮動收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型拓展了空間。

　　分紅險轉(zhuǎn)型：做難而正確的事

　　新華保險管理層表示，公司堅持做難而正確的事，分紅險轉(zhuǎn)型就是其中之一。積極推動分紅險轉(zhuǎn)型，通過與客戶風險共擔、利益共享，降低負債的剛性成本，防止長期低利率環(huán)境下利差損風險。

　　“在低利率宏觀環(huán)境下加強分紅險銷售是公司落實降本提質(zhì)增效的重要舉措，分紅險本身就是滿足客戶需求的重要產(chǎn)品類型�！饼徟d峰表示，“但是由于隊伍長期沒有銷售分紅險產(chǎn)品，我們面臨巨大的挑戰(zhàn)。為此，公司成立了分紅險轉(zhuǎn)型領(lǐng)導小組，建立了資負聯(lián)動、前后線協(xié)同的分紅險銷售推動專班和分紅賬戶管理專班，一體化推進分紅險轉(zhuǎn)型。”

　　龔興峰表示，上半年新華保險的分紅險轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了預期效果——一是明確了分紅險在客戶全生命周期產(chǎn)品體系中的定位和功能；二是構(gòu)建銷售隊伍對分紅險的知識儲備和銷售技能，重新規(guī)劃了分紅險培訓體系；三是形成了分紅險組合銷售和立體推動的新模式�！皬睦塾嫳ＹM看，二季度以來分紅險轉(zhuǎn)型成效顯著。其中，個險渠道4月至7月分紅險期交保費占比超70%，同比增長迅猛�！�

　　新華保險預計，隨著預定利率下調(diào)，分紅險占比將逐漸提高，公司將把分紅險作為主流產(chǎn)品，深化產(chǎn)品開發(fā)，提供更有競爭力的產(chǎn)品組合，加強產(chǎn)品在銷售、培訓、服務(wù)、投資、生態(tài)建設(shè)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的創(chuàng)新。

　　“上半年我們進行了分紅險業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，取得了一定成效，但也有很多需要改善的空間。下半年，我們會繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進業(yè)務(wù)價值進一步提升�！饼徟d峰介紹，下半年公司將聚焦在保障類產(chǎn)品、分紅險產(chǎn)品的同步推動上，從根本上支撐價值持續(xù)提升。