8月29日晚間，上市券商2025年半年度報(bào)告全部披露完畢。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，42家A股上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2518.66億元，同比增長(zhǎng)30.8%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1040.17億元，同比增長(zhǎng)65.08%。

　　整體來(lái)看，上市券商上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期，營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增。其中，頭部券商的穩(wěn)定發(fā)揮、多家通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的券商，以及部分展現(xiàn)出十足業(yè)績(jī)彈性的中小券商，均成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的顯著亮點(diǎn)。

　　深入分析上半年業(yè)績(jī)情況，在42家上市券商中，有37家券商的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出“雙增長(zhǎng)”的良好局面；中信證券、國(guó)泰海通、華泰證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河（601881）、中金公司（601995）、申萬(wàn)宏源、國(guó)信證券、中信建投（601066）、招商證券等十大頭部券商的營(yíng)業(yè)收入全部超百億元，中信證券、國(guó)泰海通兩家公司的歸母凈利潤(rùn)均超百億元。另外，還有1家上市券商成功扭轉(zhuǎn)虧損局面，實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的扭虧為盈，基本面的修復(fù)為行業(yè)整體盈利水平提升注入了增量。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind及半年報(bào) 制表人：周尚伃

　　從增速表現(xiàn)來(lái)看（對(duì)比數(shù)據(jù)已剔除去年同期出現(xiàn)虧損的券商），上半年多家上市券商的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)出“爆發(fā)式”特征。在營(yíng)業(yè)收入方面，國(guó)聯(lián)民生（601456）、國(guó)泰海通、天風(fēng)證券（601162）、長(zhǎng)江證券、方正證券、國(guó)信證券的同比增速突破了50%大關(guān)。其中，國(guó)聯(lián)民生表現(xiàn)尤為突出，其營(yíng)業(yè)收入同比增幅高達(dá)269.4%。具體來(lái)看，國(guó)聯(lián)民生上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要源于證券投資、財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)等板塊的收入同比均有所增長(zhǎng)；經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.95億元，同比增長(zhǎng)215.76%；投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.44億元，同比增長(zhǎng)214.94%；資產(chǎn)管理及投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.94億元，同比下降8.23%；信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3億元，同比增長(zhǎng)136.1%；證券投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.87億元，同比增長(zhǎng)14052.11%，成為最強(qiáng)增長(zhǎng)引擎。

　　凈利潤(rùn)端的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)更為顯著。上半年，有9家上市券商的歸母凈利潤(rùn)同比增速均超過(guò)100%。其中，華西證券（002926）與國(guó)聯(lián)民生表現(xiàn)最為亮眼，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.12億元、11.27億元，同比分別大幅增長(zhǎng)1195.02%、1185.19%；東北證券緊隨其后，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)225.9%；國(guó)泰海通實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)157.37億元，同比增長(zhǎng)213.74%。此外，華林證券（002945）、國(guó)海證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)江證券、申萬(wàn)宏源的歸母凈利潤(rùn)同樣增長(zhǎng)顯著，分別同比增長(zhǎng)172.72%、159.26%、144.19%、120.76%、101.32%，中小券商的業(yè)績(jī)彈性在本輪行業(yè)復(fù)蘇中得到充分釋放。

　　值得關(guān)注的是，外延式擴(kuò)張成為部分券商實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)跨越的重要路徑。今年完成并購(gòu)并表的券商中，國(guó)泰海通上半年的歸母凈利潤(rùn)超150億元，位居行業(yè)榜首。不過(guò)，這一亮眼成績(jī)中，有一部分得益于吸收合并海通證券產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入。若從更能體現(xiàn)公司核心經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)——?dú)w屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)來(lái)看，國(guó)泰海通該指標(biāo)數(shù)值為72.79億元，同比增長(zhǎng)59.76%，主要原因?yàn)樨?cái)富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長(zhǎng)。

　　在當(dāng)前證券行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局中，中信證券作為行業(yè)龍頭的地位依然穩(wěn)固。上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入330.39億元，同比增長(zhǎng)20.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)137.19億元，同比增長(zhǎng)29.8%，創(chuàng)歷史中期最好水平，且各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)均保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，上半年中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)以及自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，沒有明顯短板的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不僅支撐起業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，更凸顯出其在行業(yè)波動(dòng)中的強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　對(duì)于中信證券的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示：“中信證券以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，收入體量遠(yuǎn)高于其他頭部券商。聚焦各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，其投行優(yōu)勢(shì)一騎絕塵，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先，自營(yíng)理念和效益引領(lǐng)行業(yè)，國(guó)際化業(yè)務(wù)進(jìn)展遙遙領(lǐng)先，資本實(shí)力和規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)明顯�！�