國內：國家發(fā)改委表示，發(fā)展“人工智能+”堅決避免無序競爭和一擁而上，未來1-2年是人工智能落地的關鍵窗口期。商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼訪美，與美國政府部門相關官員以及工商界代表舉行會談會見。中國商務部表示，堅決反對美國撤銷三星等三家在華半導體企業(yè)“經驗證最終用戶”(VEU)授權。中國8月官方制造業(yè)PMI小幅回升至49.4，新訂單指數(shù)升至49.5，非制造業(yè)加速擴張。

　　國際：美國上訴法庭裁定，特朗普大部分全球關稅違法，但官司未完結之際仍有效。特朗普VS美聯(lián)儲法庭大戰(zhàn)開打，激辯解雇是否“正當”，理事方稱不能拿推文當理由。舊金山聯(lián)儲主席戴利稱美聯(lián)儲將很快降息，由關稅引發(fā)的通脹可能只是暫時的，短期美債收益率跌至日內低點。美國7月核心PCE物價指數(shù)同比回升至2.9%，符合預期，關稅沖擊尚且可控！通脹回升的原因是服務成本上漲，漲幅創(chuàng)下2月份以來最大。

　　大類資產：8月29日，亞洲交易時段，權益市場繼續(xù)上行。上證指數(shù)全天收漲0.37%，恒生指數(shù)收漲0.32%。債市方面，盤面寬幅波動，10年國債下行1.0bp。美洲交易時段，科技股拋售潮打壓，三大美股指8月收官日回落。標普收跌0.64%，納指收跌1.15%。美債方面，各期限收益率以震蕩為主，10年期美債收益率上行1.0bp。匯市方面，美元指數(shù)微幅下行，收報97.8。人民幣保持保持平穩(wěn)，收報7.12。商品方面，金價有所抬頭，Comex黃金收漲1.13%。原油價格下行，WTI原油收跌0.48%。國內金屬表現(xiàn)穩(wěn)定，南華金屬指數(shù)收跌0.22%。

　　貴金屬

　　上一個交易日貴金屬價格普遍上漲，COMEX黃金期貨漲1.20%報3516.10美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.64%報40.75美元/盎司。周五公布的消費者信心指數(shù)和貿易逆差均不及預期，加之此前法院裁定特朗普關稅政策違法，以及特朗普解除聯(lián)儲理事庫克的職位引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂，避險情緒提升黃金受益。此外，鮑威爾在杰克遜霍爾會議上放鴿，強調就業(yè)下行風險，為9月降息打開空間，降息預期更加積極，給貴金屬以支撐。展望未來，流動性寬松的預期下，金銀價格預計將會獲得一定利好支撐，首先關注金銀能否分別站穩(wěn)3500/40美元關口。接下來要關注本周即將公布的PCE數(shù)據。Comex黃金運行區(qū)間【3400，3550】美元/盎司,滬金運行區(qū)間【780，810】元/克。Comex白銀運行區(qū)間【38，41】美元/盎司，滬銀運行區(qū)間【9300，9700】元/千克。

　　投資策略：前期多頭繼續(xù)持有

　　風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現(xiàn)變化

　　銅

　　上一交易日LME銅收于9906.0美元/噸，漲0.68%。上海升水250，廣東升水60。宏觀方面，國內8月官方制造業(yè)PMI報49.4，小幅回升。美國7月核心PCE同比增2.9%，符合預期�；�本面上，進入9月國內冶煉檢修增加，結合再生冶煉原料同樣轉緊，維持冶煉產量重心下移預期。進出口方面，近期到港尚未明顯增量，預計未來進口回歸。消費端，下游在或因目前處在淡季，八月以來大型企業(yè)有企穩(wěn)回升跡象，中小型企業(yè)仍偏弱。近期再生政策或有變動，若實際執(zhí)行則利好精銅消費，供需延續(xù)緊平衡狀態(tài)。展望后市，若經濟數(shù)據未對降息預期形成額外擾動，在短期基本面預期尚不弱的狀態(tài)下，預計價格將延續(xù)高位波動，且偏強可能尚未結束。潛在利空是物流回流，但CL價差仍為正，預計兌現(xiàn)偏慢。

　　風險提示：國內外宏觀政策變化，消費持續(xù)不及預期等。

　　鋁

　　 LME昨日收于2619，較上一交易日漲12或0.46%，滬鋁夜盤在2.07w附近維持震蕩�；�本面來看，周內鋁價大漲下游需求受抑制，鋁錠周度整體延續(xù)累庫，往后看，短期實際消費雖仍未見明顯改善，但鋁棒端出現(xiàn)提產跡象，9月仍有望去庫5w以內�，F(xiàn)貨市場方面，月底持貨商仍出貨較多但弱基差下節(jié)奏并不急迫，接貨商也逐漸增加入市采購，粵市需求尚有支撐；鋁棒加工費小幅下跌仍處虧損。成本端整體小幅下跌，其中國內煤和氧化鋁續(xù)跌、炭塊價格持穩(wěn)；海外歐洲天然氣基本持穩(wěn)，電價跌至低位。短期實際消費仍偏弱、成本未見向上驅動預計鋁價上方仍承壓，但旺季預期仍存預計鋁價也難深跌，短期鋁價核心區(qū)間預期在【2.04w，2.11w】。

　　投資策略：關注2.04-2.05w附近的支撐，前期空頭可考慮擇機離場。

　　風險提示：需求刺激政策、廢鋁減量超預期的風險。

　　鉛

　　上周五夜盤倫鉛上漲0.45%至1997美元/噸，滬鉛收漲0.12%至16870元/噸�，F(xiàn)貨市場煉廠挺價，成交偏淡。鉛價近期表現(xiàn)弱勢，有季節(jié)性旺季低預期的壓制，對于后期，主要驅動或來自供應收縮，再生鉛原料及產量均維持偏低水平，同時，原生鉛計劃集中檢修影響量級或超過2萬噸，即便消費維持，9月市場仍有去庫可能，鉛價波動重心或有望抬高，預計短期滬鉛運行區(qū)間【16800，17100】元/噸，倫鉛運行區(qū)間【1950,2050】美元/噸。

　　投資策略：下方空間有限，維持震蕩偏多，逢回調可加大補庫。

　　風險提示：消費兌現(xiàn)不及預期。

　　鋅

　　。

　　上周五倫鋅震蕩上行，再度回到2800美元一線上方，最終收漲2814美元，漲幅0.97%�，F(xiàn)貨市場，上�，F(xiàn)貨對09合約平水-貼水10，廣東市場對10合約貼水貼水50-貼水60，鋅價下跌吸引下游買興。近期中外宏觀情緒均表現(xiàn)較為樂觀，市場對于風險資產的偏好增加。鋅品種方面，國內鋅錠過剩累計一再被充分交易，因而過剩程度如不超預期的話，對于鋅價的向下驅動力有所削弱。另一方面，海外市場持續(xù)表現(xiàn)緊張的情況下，LME表現(xiàn)堅挺；一定程度上支持鋅價，且對于現(xiàn)有虧損下的比價也不具備向上的驅動力。因而短期看，倫鋅或將區(qū)間震蕩于2800-2850美元區(qū)間，前期多頭繼續(xù)持有。

　　投資策略：前期多頭繼續(xù)持有。

　　風險提示：消費表現(xiàn)超預期

　　鎳

　　上一交易日LME鎳收于15410美元/噸，漲0.9%；滬鎳主力收于122350元/噸，漲0.9%。印尼礦端擾動擔憂升溫，暴動后續(xù)影響有待觀察。不銹鋼市場態(tài)度偏觀望，需求未見明顯好轉信號，原料端鎳鐵成交價仍穩(wěn)于950元/鎳附近。精煉鎳現(xiàn)貨升貼水近期有所回落，觀察后續(xù)庫存表現(xiàn)。展望后市，不銹鋼傳統(tǒng)旺季需求表現(xiàn)有待觀察，后續(xù)庫存和供給壓力仍在，關注龍頭鋼廠出貨節(jié)奏，微觀層面來看鎳基本面仍偏弱，行情空間依靠礦端沖擊預期，短期滬鎳主力核心區(qū)間【11.8，12.8】萬元/噸。

　　風險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產業(yè)政策超預期變動。

　　錫

　　 LME昨日收于34950，較上一交易日漲0.36%，滬錫主力夜盤收于272590元/噸，跌1.17%�；�本面上，緬甸7月錫礦進口不增反降，主因佤邦復產進度不及預期，疊加雨季干擾緬南地區(qū)運輸；印尼因冶煉廠出口資質到期，正陸續(xù)申請，9月有望恢復；國內云南、江西冶煉廠原料緊張，開工率偏低，云錫季節(jié)性檢修預期兌現(xiàn)。需求端持續(xù)低迷，光伏需求未見改善，消費電子與家電正逐步從傳統(tǒng)淡季轉向旺季，但從當前市場表現(xiàn)來看，但僅華東少數(shù)焊料廠反饋有零星回暖，整體未見好轉。展望后市，云錫本次檢修屬前期規(guī)劃內安排，對市場實際銷量擾動有限；同時，高價對消費的抑制仍在，當前整體消費尚未顯現(xiàn)旺季特征，短期錫價大概率延續(xù)區(qū)間震蕩，預計短期延續(xù)震蕩格局。

　　風險提示：宏觀政策預期變化，海外供應恢復超預期等。

　　焦炭

　　8月29日周五夜盤焦炭J2601收跌1.78%至1623.5元/噸，繼續(xù)領跌黑色。近一周，鐵水小幅減產，但仍維持相對高位，五大材總庫存連續(xù)5周壘積，且速度有所加快，高鐵水無法向下游需求有效傳導的矛盾延續(xù)；焦炭供需雙弱，供應更弱，總庫存重現(xiàn)去化，但受投機需求進一步走弱影響，焦化廠焦炭庫存連續(xù)2周壘積；煉焦煤延續(xù)上游壘庫、下游去庫態(tài)勢，五方總庫存連續(xù)2周壘積。在弱基本面壓力下，焦炭第八輪提漲遲遲未見落地。估值方面，當前港口準一冶金焦倉單1688元/噸，J2601貼水3.8%。預計短期焦炭震蕩偏弱運行。

　　投資策略：擇機做空。

　　風險提示：鋼需超預期增長，碳元素供應超預期收緊，宏觀風險。

　　工業(yè)硅

　　上一交易日工業(yè)硅主力收漲-1.29%至8390元/噸，持倉29.24萬手，日增倉18661手。8月29日，廣期所工業(yè)硅期貨倉單錄得50453手，較上一交易日下降203手。上一交易日受新疆復工影響，盤面情緒走弱。當前工業(yè)硅缺乏基本面驅動，供需雙增，盤面價格主要受黑色系和多晶硅影響區(qū)間震蕩，反內卷預期未見落地。短期展望上，三季度小幅去庫，預計工業(yè)硅價格維持區(qū)間震蕩運行，重心小幅回落，主力合約價格區(qū)間【8100,8800】元/噸，后市繼續(xù)關注西北復產情況，策略上可區(qū)間操作。

　　風險提示：新疆大幅復產、宏觀情緒反復

　　碳酸鋰

　　上一交易日碳酸鋰主力2511合約收漲0.39%至77180元/噸，持倉34.66萬手，日增倉-458手。8月29日，廣期所碳酸鋰期貨倉單錄得29887手，較上一交易日增長930手。枧下窩停產帶來的供應縮減在8月未明顯體現(xiàn)，主要由于其冶煉廠消耗原料庫存暫未停產，預計供應減量將延遲至9月兌現(xiàn)。江西其余7礦礦種問題暫未有定論，平衡去庫、基本面改善，當前鋰價具有一定支撐，短期價格預計寬幅震蕩運行，主力價格區(qū)間【75000,78000】元/噸。

　　風險提示：供給擾動超預期平復