寒武紀股價“封王”亦不是一次簡單的價格超越，而像是一次資產(chǎn)定價權(quán)的交接儀式，市場的鐘擺已然蕩向科技創(chuàng)新的一極。

　　跟不跟？科技板塊成為市場主要驅(qū)動力，意味著什么？

　　當寒武紀加冕“股王”，當市場成交額沖至3萬億時，有人惶恐不安，有人淡定從容。

　　今年以來，滬指漲幅超15%，深證成指漲幅達21.9%、創(chuàng)業(yè)板指漲幅達34.95%，特別是7月以來，A股賺錢效應不可謂不明顯。

　　當下，資本市場、產(chǎn)業(yè)革命與金融政策的共振昭示：中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一場靜默卻壯觀的新舊動能換軌之旅。新能源車滲透率已突破五成，創(chuàng)新藥、人工智能（AI）、機器人等前沿產(chǎn)業(yè)增速超30%，正在成為拉動經(jīng)濟增長的重要引擎。

　　反超時刻

　　2025年8月27日13時37分，上海證券交易所的電子屏閃出一條紅色軌跡：寒武紀的股價摸高至1464.98元，超過貴州茅臺（600519）的股價（1460元）。

　　七分鐘后，寒武紀的股價回落，貴州茅臺重歸“王座”，但市場的鐘擺已經(jīng)偏向了另一端。

　　8月28日，寒武紀的股價收于1587.91元，高出貴州茅臺141元，終結(jié)了后者長達2785天的A股股價“王位”。

　　寒武紀連夜發(fā)布風險提示公告稱，公司相較于7月28日收盤價上漲133.86%，股票價格存在脫離當前基本面的風險。公告披露了2025年全年經(jīng)營預測，預計營業(yè)收入達50億元—70億元；同時否認了公司有新產(chǎn)品發(fā)布計劃，并提示公司供應鏈穩(wěn)定的風險，以及公司市盈率、市凈率顯著高于行業(yè)水平，提醒投資者理性投資、注意投資風險。

　　次日，寒武紀股價收于1492.49元，下跌6.01%，而貴州茅臺收于1480元，上漲2.34%。

　　寒武紀股價“封王”亦不是一次簡單的價格超越，而像是一次資產(chǎn)定價權(quán)的交接儀式，市場的鐘擺已然蕩向科技創(chuàng)新的一極。

　　與之匹配，科技板塊成為中國資本市場的重要驅(qū)動力，亦暗示經(jīng)濟敘事轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新”新范式。有分析認為，這一轉(zhuǎn)變包含三重深層邏輯：

　　從產(chǎn)業(yè)升級的必然性來看，增長引擎切換——數(shù)字經(jīng)濟已成為中國經(jīng)濟的重要推動力。AI、半導體、新能源等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，為經(jīng)濟增長注入了新動能。國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏表示，按新的計算口徑，預計到今年年底，我國數(shù)字經(jīng)濟增加值有望達到49萬億元左右，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重將達到35%左右。

　　政策亦在強力引導，如國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金重點支持半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的薄弱環(huán)節(jié)，地方政府也積極投資算力基礎設施，助力構(gòu)建全國一體化算力體系。

　　在資本定價重構(gòu)上，國內(nèi)資本、國際資本都在持續(xù)加大對科技新經(jīng)濟公司的配置。

　　未來發(fā)展的關鍵觀測點在于技術(shù)突破的進展、算力基建的持續(xù)投入以及技術(shù)差距的變化。

　　政策助力“AI”應用

　　中國經(jīng)濟正處于一個關鍵轉(zhuǎn)折點。

　　國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在2024年透露的一組數(shù)據(jù)顯示：我國“三新”經(jīng)濟（新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式）增加值占GDP比重已超過18%。

　　這個數(shù)字背后，是一場持續(xù)十年的爬坡轉(zhuǎn)型。2015年，中國首次提出“新舊動能轉(zhuǎn)換”概念時，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)動能正在弱化，經(jīng)濟增速趨緩。

　　10年過去，隨著外部環(huán)境日趨復雜、內(nèi)部困難挑戰(zhàn)增多，中國始終保持戰(zhàn)略定力，錨定高質(zhì)量發(fā)展不動搖，持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)向中高端邁進。

　　2025年8月26 日，《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》發(fā)布，提出“三步走”： 到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與6大重點領域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應用普及率超70%；到2030年，智能經(jīng)濟成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要增長極；到2035年，全面步入智能經(jīng)濟和智能社會發(fā)展新階段。

　　非常時期非常策，國家政策正在合力助推新舊動能的切換。

　　例如，《算力基礎設施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》，把算力定義為“新型生產(chǎn)力”；《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》，對新一代智能終端、智能體的應用普及率提出具體目標；《關于推動城市高質(zhì)量發(fā)展的意見》提出，優(yōu)化算力設施建設布局，推進新型城市基礎設施建設，并強調(diào)建立可持續(xù)的城市建設運營投融資體系。

　　2025年8月29日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，近日，證監(jiān)會召開專家學者座談會，與會者圍繞如何做好資本市場“十五五”規(guī)劃，提出了針對性、前瞻性的意見建議。

　　證監(jiān)會主席吳清表示，持續(xù)鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭，以深化投融資綜合改革為牽引，加快推進新一輪資本市場改革開放，不斷增強市場的吸引力和包容性，積極倡導長期投資、價值投資、理性投資理念。

　　有分析認為，未來，具備扎實基本面與符合國家戰(zhàn)略導向的“硬科技”企業(yè)、以及尋求回歸的優(yōu)質(zhì)紅籌股，將更受益于這場以“質(zhì)量優(yōu)先”為核心的制度紅利。投資者應順應“長期投資、價值投資、理性投資”的理念導向，聚焦結(jié)構(gòu)性機會，而非短期波動。

　　回過頭再來看微觀之投射，仍以寒武紀為例，技術(shù)卡位、訂單兌現(xiàn)與估值革命可謂“三幕劇”。

　　訂單在兌現(xiàn)。2025上半年，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入28.8億元，實現(xiàn)凈利潤10.4億元，首次扭虧為盈。

　　估值方面，見仁見智，寒武紀動態(tài)市盈率超300倍，市場用“市夢率”把未來五年的算力增長一次性貼現(xiàn)到今天�？窈�？顛否？時間會給出答案。

　　農(nóng)歷七夕，寒武紀股價調(diào)整，仿如資本市場的風吹過其K線圖，逾6%的跌幅猶如遠古地層中傳來的一次震顫，提醒投資者：即便處于科技爆發(fā)紀元，也需直面階段性調(diào)整的陣痛。硅片可與星辰同輝，但科技敘事總在浪漫預期與估值現(xiàn)實之間不斷校準。

　　從“醬香溢價”到“硅片溢價”，從人口紅利到算力紅利，未來十年，誰掌握算力，或許誰就掌握資本“潮汐”的閥門。