中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，儲(chǔ)能市場(chǎng)有所恢復(fù)，看好儲(chǔ)能全球共振大趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能全面迎來經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)，投資極為旺盛，主要是新能源市場(chǎng)化+容量電價(jià)推動(dòng)。海外最大的機(jī)會(huì)來自數(shù)據(jù)中心帶來的儲(chǔ)能需求，龍頭企業(yè)已有大量訂單。儲(chǔ)能將帶動(dòng)鋰電需求明年增速超過30%，對(duì)應(yīng)材料、電池、集成均存在投資機(jī)會(huì)。

　　中信建投主要觀點(diǎn)如下：

　　儲(chǔ)能：市場(chǎng)有所恢復(fù)，看好儲(chǔ)能全球共振大趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能全面迎來經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)，投資極為旺盛，主要是新能源市場(chǎng)化+容量電價(jià)推動(dòng)，持續(xù)性上該行認(rèn)為儲(chǔ)能累計(jì)滲透率尚不足10%，該行上調(diào)明年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)至300GWh。海外最大的機(jī)會(huì)來自數(shù)據(jù)中心帶來的儲(chǔ)能需求，龍頭企業(yè)已有大量訂單。儲(chǔ)能將帶動(dòng)鋰電需求明年增速超過30%，對(duì)應(yīng)材料、電池、集成均存在投資機(jī)會(huì)。

　　鋰電：儲(chǔ)能是非線性增長(zhǎng)下彈性最大的環(huán)節(jié)，主要系行業(yè)當(dāng)前處于供不應(yīng)求和盈利底部，26年需求25%以上增速下會(huì)催生材料漲價(jià)，市場(chǎng)仍停留在對(duì)26Q1需求的質(zhì)疑和較難漲價(jià)的預(yù)期中，實(shí)際材料全面漲價(jià)已經(jīng)啟動(dòng)，后續(xù)關(guān)注①排產(chǎn)旺季材料和儲(chǔ)能電池供不應(yīng)求價(jià)格不斷提升②伴隨著10月/11月下游采購(gòu)和長(zhǎng)單指引，26年需求越發(fā)明朗③業(yè)績(jī)期鋰電Q3基本同環(huán)比明顯增長(zhǎng)；繼續(xù)看好材料尤其是6F、鐵鋰、負(fù)極、隔膜和電池環(huán)節(jié)的機(jī)會(huì)。

　　光伏：《價(jià)格法》作為依據(jù)下，硅料成本對(duì)價(jià)格支撐力較強(qiáng)，考慮后續(xù)硅料部分產(chǎn)能減產(chǎn)后，行業(yè)平均成本上升，硅料價(jià)格目前易漲難跌。后續(xù)光伏反內(nèi)卷核心觀察點(diǎn)主要有兩個(gè)，一個(gè)是組件環(huán)節(jié)順價(jià)情況，近期政策多次要求國(guó)內(nèi)不得低于成本價(jià)中標(biāo)。第二個(gè)是硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能整合進(jìn)展，預(yù)計(jì)11月將有積極變化出現(xiàn)。板塊內(nèi)部首推BC電池，若反內(nèi)卷進(jìn)展順利則有望推動(dòng)頭部光伏企業(yè)盈利復(fù)蘇。

　　電力設(shè)備：【1】近期英偉達(dá)發(fā)布800V HVDC白皮書，明確HVDC/SST產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，英偉達(dá)配套設(shè)備熱度高漲�！�2】高壓設(shè)備招標(biāo)催化已來，粵港澳等特高壓設(shè)備招標(biāo)即將啟動(dòng)，關(guān)注度亦有回暖�！�3】出海景氣度延續(xù)，25年1-8月國(guó)內(nèi)電力變壓器出口增速45%+，關(guān)注中東/北美機(jī)會(huì)。在手訂單充足，電力設(shè)備仍是高確定性板塊，性價(jià)比佳。網(wǎng)內(nèi)高壓關(guān)注招標(biāo)、A IDC配套想象空間大。

　　氫能：當(dāng)前節(jié)點(diǎn)處于十五五政策布局節(jié)點(diǎn)，氫能被作為《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出的前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)之一，未來10年新增未來產(chǎn)業(yè)規(guī)模相當(dāng)于再造一個(gè)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。關(guān)注后續(xù)政策規(guī)劃下哪些氫能應(yīng)用下游的商業(yè)模式率先走出來，是板塊投資的關(guān)鍵信號(hào)。

　　機(jī)器人：馬斯克表示預(yù)計(jì)26年2-3月發(fā)布Optimus V3量產(chǎn)原型機(jī)，26年年底開始建設(shè)100萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能的生產(chǎn)線。展望后續(xù)，該行認(rèn)為T鏈關(guān)注頭部企業(yè)技術(shù)凍結(jié)帶來的真實(shí)定點(diǎn)兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)26H2逐步開始；國(guó)產(chǎn)鏈中智元26年出貨同比大幅增長(zhǎng)，關(guān)注核心標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求方面風(fēng)險(xiǎn)；供給方面風(fēng)險(xiǎn)；政策方面風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際形勢(shì)方面風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)方面風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)方面風(fēng)險(xiǎn)。