華福證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)創(chuàng)新藥正在“量變引起質(zhì)變”，看好創(chuàng)新藥5-10年的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，BD出海、持續(xù)數(shù)據(jù)催化和新產(chǎn)品銷(xiāo)售放量將依次推動(dòng)創(chuàng)新藥崛起。從具體投資思路上：一、建議關(guān)注既有BD兌現(xiàn)預(yù)期，也有商業(yè)化放量支撐的Biopharma和真正創(chuàng)新開(kāi)始兌現(xiàn)的Pharma龍頭。二、Biotech和仿轉(zhuǎn)創(chuàng)標(biāo)的，建議關(guān)注有潛力大品種數(shù)據(jù)或BD預(yù)期催化的。

　　華福證券主要觀點(diǎn)如下：

　　創(chuàng)新藥雙周大事及行情復(fù)盤(pán)+行業(yè)投資建議

　　創(chuàng)新藥CNS系列專(zhuān)題：抗抑郁市場(chǎng)潛力巨大，眾多新靶點(diǎn)即將迎來(lái)催化。(1)抑郁市場(chǎng)空間龐大：根據(jù)2021年全球疾病負(fù)擔(dān)研究，全球抑郁癥發(fā)病數(shù)超3.5億人，其中國(guó)內(nèi)抑郁癥患者超過(guò)9000萬(wàn)人(2019年數(shù)據(jù))，患者疾病負(fù)擔(dān)巨大。根據(jù)藥咖論壇《從靶點(diǎn)機(jī)制到臨床應(yīng)用解析抗抑郁藥的研發(fā)進(jìn)展》，全球抑郁藥物市場(chǎng)規(guī)模在2024年時(shí)約為171.1億美元，市場(chǎng)規(guī)模巨大。

　　(2)藥物存在巨大未被滿足需求：然而現(xiàn)有的抗抑郁藥物在療效和安全性方面仍然存在不足，患者的響應(yīng)率亦有提升空間。單胺氧化酶抑制劑(MAOIs)和三環(huán)類(lèi)藥物(TCAs)非選擇性的多靶點(diǎn)特性導(dǎo)致療效與風(fēng)險(xiǎn)并存，SSRIs和SNRIs是目前臨床上最常用的單胺類(lèi)抗抑郁藥，但是也存在臨床局限性(如起效慢和容易導(dǎo)致藥物間相互作用)。新一代抗抑郁藥的研發(fā)需在“快速起效”與“長(zhǎng)期安全”間尋求平衡�，F(xiàn)有新藥的開(kāi)發(fā)思路主要在“單胺深化+多機(jī)制聯(lián)合”方面。

　　(3)海外引領(lǐng)新藥研發(fā)，國(guó)內(nèi)亦有突破：傳統(tǒng)單胺類(lèi)藥物(如SSRIs)需2~4周起效，而GABA/谷氨酸能藥物(如氯胺酮)通過(guò)調(diào)節(jié)谷氨酸能突觸可塑性在臨床應(yīng)用中可以實(shí)現(xiàn)快速(數(shù)小時(shí)內(nèi))抗抑郁，因而海外企業(yè)強(qiáng)生的艾司氯胺酮和axsome的auvelity基于NMDA受體拮抗劑率先取得突破，SAGE公司率先在GABA正變構(gòu)調(diào)節(jié)劑做出嘗試開(kāi)發(fā)了祖拉諾龍藥物用于治療PPD。關(guān)注國(guó)內(nèi)上市公司中有類(lèi)似管線布局的企業(yè)，建議關(guān)注：康弘藥業(yè)（002773）、華納藥廠、信立泰（002294）、吉貝爾等。

　　復(fù)盤(pán)及行業(yè)催化

　　復(fù)盤(pán):隨著三季報(bào)的披露完成，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，同時(shí)科技資金的流入，已調(diào)整兩個(gè)月的創(chuàng)新藥板塊開(kāi)始反彈，考慮到市場(chǎng)對(duì)BD預(yù)期的回歸理性，該行認(rèn)為后續(xù)創(chuàng)新藥α可能必β更重要。創(chuàng)新藥行情的核心正從廣泛的估值修復(fù)，轉(zhuǎn)向關(guān)注企業(yè)的基本面兌現(xiàn)能力。真正具備卓越的臨床數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的商業(yè)化能力以及成功的出海潛力的公司，將成為未來(lái)的贏家。行業(yè)催化:1)醫(yī)保談判：11月開(kāi)始并且將推出首版商業(yè)健康險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄;2)行業(yè)會(huì)議：ASH、ESMOASIA/IO等行業(yè)會(huì)議，可能有數(shù)據(jù)發(fā)布或臨床推進(jìn)催化。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。