【導(dǎo)讀】國(guó)泰海通舉辦2026年度策略會(huì)

　　近日，國(guó)泰海通證券舉辦2026年度策略會(huì)，本次策略會(huì)以“啟航新征程”為主題，就市場(chǎng)熱點(diǎn)和2026年度投資策略進(jìn)行深入探討和全面展望。

　　策略會(huì)最新觀點(diǎn)出爐：宏觀層面，資產(chǎn)重構(gòu)將決勝于“價(jià)”；策略方面，2026年中國(guó)“轉(zhuǎn)型�！钡纳齽�(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，市場(chǎng)高度有望超出共識(shí)，挑戰(zhàn)十年前高。中國(guó)資本市場(chǎng)重估是廣泛的，科技與非科技都有機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化、國(guó)際化加速

　　國(guó)泰海通黨委副書(shū)記、總裁李俊杰在致辭中表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正以堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿υ春头�(wěn)定錨。

　　他認(rèn)為，在此背景下，新一輪資本市場(chǎng)改革聚焦提升制度包容性、適應(yīng)性、吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，有望進(jìn)一步帶來(lái)中國(guó)資產(chǎn)廣泛價(jià)值重估機(jī)遇。近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)加速機(jī)構(gòu)化、產(chǎn)品化、國(guó)際化，機(jī)構(gòu)投資者等中長(zhǎng)期資金“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用不斷凸顯。

　　他表示，國(guó)泰海通持續(xù)深化投研能力建設(shè)、完善產(chǎn)品服務(wù)矩陣，為機(jī)構(gòu)投資者提供了包括投資研究、交易服務(wù)、產(chǎn)品代銷(xiāo)、資本中介等在內(nèi)的一站式、跨領(lǐng)域、全鏈條綜合金融服務(wù)；同時(shí)，強(qiáng)化“投資—投行—投研”協(xié)同聯(lián)動(dòng)，為企業(yè)客戶提供全生命周期綜合服務(wù)，持續(xù)助力科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來(lái)，國(guó)泰海通將繼續(xù)堅(jiān)持以客戶為中心，根植專(zhuān)業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值，在服務(wù)客戶、資本市場(chǎng)發(fā)展和國(guó)家重大戰(zhàn)略中不斷提升自身服務(wù)水平和高質(zhì)量發(fā)展能力，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。

　　資產(chǎn)重構(gòu)，決勝于“價(jià)”

　　穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵在于穩(wěn)價(jià)格

　　在總量分論壇上，國(guó)泰海通研究所展望2026年宏觀經(jīng)濟(jì)、A股市場(chǎng)投資策略的觀點(diǎn)。

　　國(guó)泰海通宏觀首席分析師梁中華提出決勝于“價(jià)”的核心觀點(diǎn)。他認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較大增長(zhǎng)潛力。2025年宏觀經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)分化明顯，供、需分化，量、價(jià)分化。所以，內(nèi)需偏弱仍是需要2026年政策解決的問(wèn)題，而物價(jià)指標(biāo)是關(guān)注內(nèi)需變化的核心指標(biāo)，穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵在于穩(wěn)價(jià)格。資產(chǎn)重構(gòu)，決勝于“價(jià)”。通脹預(yù)期對(duì)于居民財(cái)富管理至關(guān)重要。

　　對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，他認(rèn)為，歷史上經(jīng)濟(jì)周期決定利率、股市風(fēng)險(xiǎn)偏好；利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)同向。2024年9月以來(lái)，經(jīng)濟(jì)變化不大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到極值后，開(kāi)始回落。當(dāng)內(nèi)、外部風(fēng)險(xiǎn)因素經(jīng)過(guò)三年充分定價(jià)后，權(quán)益資產(chǎn)迎來(lái)估值修復(fù)。

　　“全球經(jīng)濟(jì)、貨幣體系重構(gòu)，導(dǎo)致黃金、美元、美債等資產(chǎn)的定價(jià)框架也在發(fā)生變化�！彼�認(rèn)為，本輪黃金的牛市，主要是由非經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)，這也決定了黃金的牛市是長(zhǎng)期性、歷史性的變化，需要站在更長(zhǎng)的歷史維度看待。

　　“市場(chǎng)高度有望超出共識(shí)，挑戰(zhàn)十年前高

　　科技與非科技都有機(jī)會(huì)”

　　國(guó)泰海通策略首席分析師方奕發(fā)表演講——《中國(guó)“轉(zhuǎn)型�！�，遠(yuǎn)望又新峰》。方奕表示，2025年中國(guó)股市迎來(lái)大發(fā)展的周期，資本市場(chǎng)改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型交相輝映，這是“轉(zhuǎn)型�！钡牡湫吞卣�。2026年中國(guó)“轉(zhuǎn)型�！钡纳齽�(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革，放大牛市思維，市場(chǎng)高度有望超出共識(shí)，挑戰(zhàn)十年前高。

　　“中國(guó)資本市場(chǎng)重估是廣泛的，科技與非科技都有機(jī)會(huì)，從杠鈴策略轉(zhuǎn)向質(zhì)量策略。新興科技是主線，周期消費(fèi)看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好金融股�！彼�說(shuō)。

　　在最新的2026年全球大類(lèi)資產(chǎn)配置年度展望中，他表示，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐加快，傳統(tǒng)動(dòng)能“L型”觸底，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下沉帶來(lái)資產(chǎn)管理需求井噴；資本市場(chǎng)改革縱深提速，中國(guó)市場(chǎng)的可投資性與應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的韌性增強(qiáng)。“十五五”開(kāi)局之年，政策有望加力推進(jìn)科技創(chuàng)新與周期消費(fèi)轉(zhuǎn)型，AI領(lǐng)域的強(qiáng)勁趨勢(shì)強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)發(fā)展的信心，戰(zhàn)略看多中國(guó)A/H股票。

　　大宗商品方面，方奕提出，戰(zhàn)略性看多黃金和銅。對(duì)于黃金，他認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，全球主權(quán)信用分化與美元信用削弱推動(dòng)全球央行加速儲(chǔ)備多元化，黃金相對(duì)美元/美債地位提升；中期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期疊加通脹黏性使美債實(shí)際利率趨向下行，降低持金機(jī)會(huì)成本。全球央行和黃金ETF支撐金價(jià)。

　　對(duì)于銅，他認(rèn)為，供不應(yīng)求支撐銅價(jià)。銅礦品位下降與新礦開(kāi)發(fā)周期拉長(zhǎng)制約供應(yīng)，AI基礎(chǔ)設(shè)施與電網(wǎng)升級(jí)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性需求。