暢力資產(chǎn)寶曉輝：

　　中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)仍是配置“必選項(xiàng)”

　　進(jìn)入四季度，A股市場(chǎng)有所調(diào)整，黃金價(jià)格也出現(xiàn)了短線回落。接下來(lái)，大類資產(chǎn)何處去？權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比將如何演變？投資組合應(yīng)聚焦還是均衡？針對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的問(wèn)題，上海證券報(bào)記者近日專訪了宏觀策略私募——暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝。在她看來(lái)，外部不確定性以及美元走弱趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，黃金配置價(jià)值依舊顯著。另外，伴隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，全球資金正經(jīng)歷重新配置的過(guò)程，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)是組合中的“必選項(xiàng)”，尤其是成長(zhǎng)空間廣闊的科技、受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的資源股值得關(guān)注。

　　浸淫資本市場(chǎng)十余年，寶曉輝始終堅(jiān)持平衡投資體系。談及四季度，她稱，在黃金、權(quán)益等資產(chǎn)前期漲幅顯著的背景下，一方面可結(jié)合業(yè)績(jī)進(jìn)行股票組合的“高低切換”，另一方面可以固收為底，做好波動(dòng)的控制。

　　黃金與權(quán)益機(jī)會(huì)豐富

　　“撥開迷霧，明月在望�！痹诮邮苡浾卟稍L時(shí)，寶曉輝如是概括當(dāng)前大類資產(chǎn)配置的方向。

　　“四季度以來(lái)，市場(chǎng)擾動(dòng)因素有所增加，尤其是經(jīng)過(guò)前期的強(qiáng)勢(shì)上漲，權(quán)益資產(chǎn)和黃金資產(chǎn)估值都顯著拔高。不管是地緣政治的變化還是資金獲利了結(jié)的訴求，都讓當(dāng)下的大類資產(chǎn)配置‘迷霧重重’�！睂殨暂x坦言。

　　不過(guò)，她認(rèn)為，短期波動(dòng)不會(huì)改變中長(zhǎng)期趨勢(shì)，放眼全球便可明晰黃金和權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值。

　　“我不認(rèn)為短期的事件性影響會(huì)改變黃金長(zhǎng)期向上的態(tài)勢(shì)�！睂殨暂x分析稱，近期海外政策調(diào)整，使全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綌_動(dòng)，全球貿(mào)易不確定性顯著上升。歷史數(shù)據(jù)表明，全球貿(mào)易不確定性每上升一個(gè)層級(jí)，作為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”的黃金獲得資金流入的規(guī)模將增加12%至15%。可以說(shuō)，目前黃金資產(chǎn)的防御價(jià)值較為突出。

　　與此同時(shí)，貨幣周期邏輯的疊加，進(jìn)一步提升了黃金的收益價(jià)值。她表示，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，為金價(jià)上行提供了流動(dòng)性支撐。而且全球央行去美元化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，我國(guó)央行就連續(xù)11個(gè)月增持黃金，為黃金價(jià)格構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)“安全墊”。

　　談及權(quán)益資產(chǎn)，寶曉輝認(rèn)為，美元資產(chǎn)回報(bào)下降后，全球資金正積極尋找更具性價(jià)比的投資區(qū)域，新興經(jīng)濟(jì)體的投資潛力正逐步釋放。具體來(lái)看，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正受到全球資金的關(guān)注和認(rèn)可，成長(zhǎng)空間廣闊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得關(guān)注。越南、泰國(guó)等國(guó)企業(yè)基本面也表現(xiàn)不錯(cuò)，若治理結(jié)構(gòu)得以改善，當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。

　　中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性行情可期

　　四季度以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)震蕩加劇，但是寶曉輝卻堅(jiān)定看好A股的投資機(jī)會(huì)。

　　她認(rèn)為，從核心驅(qū)動(dòng)邏輯看，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率逐步下行，美元走弱預(yù)期強(qiáng)化及中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展并顯現(xiàn)全球競(jìng)爭(zhēng)力的背景下，A股中長(zhǎng)期向上的基礎(chǔ)并未動(dòng)搖，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。

　　具體到投資方向，寶曉輝看好有色與科技。

　　“鋁業(yè)仍有顯著的補(bǔ)漲空間�！睂殨暂x認(rèn)為，在通脹周期下，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基礎(chǔ)金屬的需求將持續(xù)上升，而且銅、錫等品種的原料偏緊格局仍在延續(xù)，銅礦供給增量增速大幅下調(diào)。在此背景下，作為銅的天然替代品，鋁在四季度或?qū)⒂瓉?lái)更大的市場(chǎng)需求，相關(guān)企業(yè)值得關(guān)注。

　　對(duì)于科技板塊，寶曉輝表示，盡管科技板塊短期估值偏高、盈利兌現(xiàn)壓力有所加大，但其中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變�！耙环矫妫�科技板塊的上漲本質(zhì)是對(duì)‘新質(zhì)生產(chǎn)力’發(fā)展方向的提前定價(jià)，相較于單純的概念炒作，當(dāng)前科技股的行情背后有明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與政策導(dǎo)向；另一方面，在全球貿(mào)易不確定性仍存的當(dāng)下，越來(lái)越多中國(guó)科技企業(yè)正在‘主動(dòng)突圍’，實(shí)現(xiàn)多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)突破，從而形成科技股行情演繹的重要支撐。”

　　科技板塊內(nèi)部，寶曉輝更為關(guān)注半導(dǎo)體領(lǐng)域。她分析稱，過(guò)去國(guó)內(nèi)晶圓廠大多依賴海外設(shè)備生產(chǎn)中低端芯片，高端芯片制造能力長(zhǎng)期缺失，但現(xiàn)在這一情況發(fā)生了變化，科技安全自主可控領(lǐng)域機(jī)會(huì)豐富。