上周，A股主要指數(shù)呈窄幅震蕩走勢。盤面上，熱點延續(xù)快速輪動，并顯現(xiàn)出明顯的風(fēng)格再均衡跡象：化工、鋰電、光伏等周期板塊走強(qiáng)，而前期領(lǐng)漲的人工智能主線則高位盤整。

　　本周券商策略研報觀點顯示，由于周期品在三季報中業(yè)績改善顯著，且科技成長板塊前期漲幅較大、需消化估值，投資者短期應(yīng)重視科技與周期風(fēng)格的階段性再平衡。但中期視角下，AI產(chǎn)業(yè)敘事仍是引領(lǐng)指數(shù)突破的關(guān)鍵，科技成長依舊是市場主線。

　　“10月以來市場波動加大，但擇時成功率并不高。其背后的原因是增量資金的底層結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，穩(wěn)健絕對收益型資金持續(xù)入市在降低傳統(tǒng)激進(jìn)策略擇時的有效性�！敝行抛C券在研報中寫道。

　　該機(jī)構(gòu)稱，當(dāng)前真正重要的變量還是企業(yè)出海環(huán)境的穩(wěn)定性以及AI產(chǎn)業(yè)趨勢。不僅是TMT板塊，連有色、化工、電新等板塊的上漲也直接或間接受到AI敘事推動，這些板塊在機(jī)構(gòu)持倉中的合計占比已超過60%。在這一背景下，投資者調(diào)倉的思路不應(yīng)刻意回避AI敘事，而是盡量選擇ROE底部向上趨勢性抬升的品種。AI敘事只是影響了行情斜率，而不是趨勢。

　　開源證券分析稱，伴隨科技成長方向前期積累了較大漲幅，且從三季報看周期品類顯現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績邊際改善，當(dāng)前市場應(yīng)重視科技與周期風(fēng)格的階段性再平衡。但中期來看，科技成長仍是市場主線。周期板塊后續(xù)上行的空間與彈性，仍依賴更多的政策支持以及數(shù)據(jù)驗證。當(dāng)前多數(shù)周期品仍處在補(bǔ)漲邏輯中，普漲行情暫告段落后，須把握其中真正漲價的品類。而在全球半導(dǎo)體周期共振向上的過程中，科技板塊仍具備盈利改善優(yōu)勢。

　　申萬宏源證券（000562）也持類似觀點。該機(jī)構(gòu)表示，科技成長板塊長期趨勢向上，但當(dāng)前仍處于高位盤整態(tài)勢，須等待產(chǎn)業(yè)趨勢催化累積。與此同時，周期板塊雖有短期漲價因素催化，但后續(xù)進(jìn)一步上行空間尚不明確。能夠帶領(lǐng)指數(shù)突破的市場主線尚未確立，A股整體或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩格局。

　　在具體配置上，部分機(jī)構(gòu)建議投資者采取“周期+科技”的啞鈴配置結(jié)構(gòu)，認(rèn)為這或是當(dāng)前市場平衡風(fēng)險與收益的核心策略。

　　興業(yè)證券表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策預(yù)期的支撐下，A股表現(xiàn)有望具備韌性，建議按照兩條思路布局明年景氣方向： 一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)邊際改善趨勢下，繼續(xù)重視鋼鐵、化工、建材、農(nóng)業(yè)、新消費以及服務(wù)消費等順周期板塊的投資機(jī)會；另一方面，在景氣優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)趨勢與政策支持共振下，以AI算力為代表的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢仍有望延續(xù)，投資者可挖掘AI軟件應(yīng)用、創(chuàng)新藥等低位科技成長方向。

　　結(jié)合三季度A股盈利表現(xiàn)與政策信號，中泰證券（600918）認(rèn)為，當(dāng)前A股投資主線或進(jìn)一步聚焦于“反內(nèi)卷”政策提振下的中上游行業(yè)，以及科技應(yīng)用端的擴(kuò)散。具體來看，投資者可關(guān)注三條主線：第一，強(qiáng)化科技板塊中“AI應(yīng)用與終端”方向，配置上重點關(guān)注機(jī)器人、消費電子、創(chuàng)新藥等AI應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域；第二，持續(xù)關(guān)注“反內(nèi)卷”概念；第三，受益于市場熱度回升與政策支持，券商板塊迎來階段性配置機(jī)會。