進(jìn)入11月以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)有所加大。日前陸續(xù)出爐的券商11月策略表示，政策空窗期、整體估值抬升、市場(chǎng)擔(dān)心融資凈流入邊際放緩等短期因素導(dǎo)致近期市場(chǎng)產(chǎn)生風(fēng)格波動(dòng)，但企業(yè)盈利整體處于復(fù)蘇階段，中期展望依然向好。

　　“在10月下旬市場(chǎng)情緒高漲、三大利好集中兌現(xiàn)后，A股已經(jīng)處于較高位置，且后續(xù)面臨利好空窗期，市場(chǎng)可能面臨新一輪橫盤(pán)調(diào)整，A股的主線和風(fēng)格也可能出現(xiàn)切換�！�中信建投（601066）也表示，基金三季報(bào)顯示電子行業(yè)配置比例超過(guò)25%，雙創(chuàng)板塊超過(guò)40%，成長(zhǎng)風(fēng)格超過(guò)60%，均為2010年以來(lái)最高水平，這可能引發(fā)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。另外，從季節(jié)效應(yīng)角度來(lái)看，年底盈利多兌現(xiàn)，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格往往占優(yōu)。

　　“近期市場(chǎng)波動(dòng)加劇，中期展望依然向好，因?yàn)檎�體盈利逐步復(fù)蘇、各類(lèi)場(chǎng)外資金持續(xù)凈流入市場(chǎng)、科技敘事助力估值重構(gòu)以及以投資者為本的資本市場(chǎng)建設(shè)等中期股市上行驅(qū)動(dòng)力未變�！比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，10月上半月，A股市場(chǎng)曾經(jīng)歷了一定程度上的從科技成長(zhǎng)往價(jià)值紅利的風(fēng)格切換。從10月10日至10月17日，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別下跌10.0%和11.4%。而同一時(shí)期，滬深300指數(shù)僅下跌4.1%，紅利指數(shù)則逆勢(shì)上漲4.1%。

　　在孟磊看來(lái)，市場(chǎng)擔(dān)心融資凈流入邊際放緩等短期因素一度導(dǎo)致了短期內(nèi)的風(fēng)格波動(dòng)。但市場(chǎng)中期展望依然向好，成長(zhǎng)風(fēng)格或仍是投資主線。創(chuàng)業(yè)板具有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，因?yàn)槠溆�利正在加速，且長(zhǎng)期具有韌性，而其估值（無(wú)論是絕對(duì)估值還是相對(duì)于滬深300的估值）水平也低于長(zhǎng)期平均水平。

　　“未來(lái)1至2個(gè)月屬于政策空窗期，市場(chǎng)或震蕩盤(pán)整�！�反內(nèi)卷’推動(dòng)生產(chǎn)端數(shù)據(jù)回落可能帶來(lái)階段性陣痛，但從中期視角來(lái)看，先供給后需求有望實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的通脹回歸。”華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，中長(zhǎng)期視角來(lái)看依舊保持樂(lè)觀，“十五五”規(guī)劃建議提供了更明確的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和可預(yù)期的政策環(huán)境，內(nèi)外政策穩(wěn)定性增強(qiáng)，市場(chǎng)有望進(jìn)一步上行。同時(shí)，新一輪企業(yè)盈利上行周期已開(kāi)啟，PPI回正或助推名義增長(zhǎng)回升，驅(qū)動(dòng)EPS持續(xù)回歸。市場(chǎng)已在回歸定價(jià)業(yè)績(jī)，關(guān)注低基期板塊在明年釋放更大彈性，集中在周期、消費(fèi)領(lǐng)域。

　　中國(guó)銀河（601881）認(rèn)為，從外部環(huán)境來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)外部不確定性的擔(dān)憂(yōu)已有所緩解。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，宏觀政策有望持續(xù)加力，為A股市場(chǎng)營(yíng)造良好的政策環(huán)境，也為資本市場(chǎng)注入穩(wěn)定的長(zhǎng)期預(yù)期。疊加上市公司三季報(bào)展現(xiàn)出基本面韌性，市場(chǎng)向好趨勢(shì)不改。短期來(lái)看，11月正值政策與業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)輪動(dòng)速度或?qū)⒓涌臁?/p>

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，每年的4月和11月是兩個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)，4月之后市場(chǎng)的基本面定價(jià)權(quán)重顯著提升，11月之后當(dāng)期基本面的影響開(kāi)始弱化，市場(chǎng)開(kāi)始挖掘低位低估的方向，布局來(lái)年。配置上，不建議風(fēng)格之間頻繁地來(lái)回切換，因?yàn)锳股風(fēng)格的月度輪動(dòng)特征很明顯，導(dǎo)致“搶跑”情況很?chē)?yán)重，想做到高勝率的精準(zhǔn)切換，難度很大。

　　對(duì)于后續(xù)投資主線，中信證券表示，隨著四中全會(huì)結(jié)束、中美會(huì)談取得階段性成果、三季報(bào)披露完畢，往后看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，擇時(shí)重要性有限，建議圍繞傳統(tǒng)制造業(yè)的提質(zhì)升級(jí)、中企出海、端側(cè)AI三個(gè)方向繼續(xù)布局，短期可以關(guān)注三季報(bào)后出現(xiàn)的幾個(gè)階段性超跌反彈線索。

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)下可以重點(diǎn)關(guān)注一些以低位、低估且盈利有回升預(yù)期的板塊，比如端側(cè)應(yīng)用（消費(fèi)電子等），待產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更清晰之后，進(jìn)一步再加大配置；同時(shí)，也可以繼續(xù)堅(jiān)持當(dāng)期高景氣的線索，不過(guò)度關(guān)注年底的風(fēng)格變化，因?yàn)?2月之后，基本面的有效性也會(huì)提升。

　　華泰證券則表示，市場(chǎng)相對(duì)估值仍有抬升空間。當(dāng)前中證800相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)、其他新興市場(chǎng)的前向PE TTM較歷史高點(diǎn)仍有提升空間，中國(guó)資產(chǎn)仍具備相對(duì)吸引力，增量資金不構(gòu)成行情約束；進(jìn)入2026年，市場(chǎng)風(fēng)格或進(jìn)入再均衡而非切換階段；可關(guān)注政策周期、技術(shù)周期、地產(chǎn)周期、產(chǎn)能周期、庫(kù)存周期、能源周期、資本市場(chǎng)改革七大投資線索。