｜2025年11月10日星期一｜

　　 NO.1中信建投：繼續(xù)看多黃金股指和商品波動下降

　　11月10日，中信建投（601066）指出，A股和港股情緒指數(shù)高位下降，上證50、滬深300、中證500和中證1000的VIX下降。當(dāng)前機構(gòu)關(guān)注國防軍工和非銀行金融行業(yè)，通信行業(yè)的機構(gòu)關(guān)注度從高位下降。最近一周“石油石化”、“煤炭”、“鋼鐵”、“商貿(mào)零售”和“非銀行金融”行業(yè)的機構(gòu)關(guān)注度在提升。當(dāng)前較多行業(yè)處于觸發(fā)擁擠指標(biāo)閾值的狀態(tài)(流動性、成分股擴散、成分股一致性)。2025年11月看好電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、電子和計算機的相對收益。黃金、白銀、銅和原油的VIX下降，中長期依然看多黃金。

　　 NO.2中金：2026年A股市場風(fēng)格可能更趨于均衡，建議關(guān)注三條主線

　　11月10日，中金公司（601995）研報認(rèn)為，展望2026年，國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強化，AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。2026年A股基本面重要性繼續(xù)提升，全球資金和國內(nèi)居民資金動向也是不可忽視的因素。配置上，“謀新”延續(xù)，“溫差”收斂。當(dāng)前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風(fēng)格，但成長領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。2026年A股市場風(fēng)格可能更趨于均衡，驅(qū)動這一切換的催化，主要來自經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。建議關(guān)注三條主線：1)景氣成長，2)外需突圍，3)周期反轉(zhuǎn)。

　　 NO.3中國銀河證券：在板塊輪動中關(guān)注反內(nèi)卷、紅利等主題機會

　　中國銀河（601881）證券研報指出，當(dāng)前科技主線延續(xù)調(diào)整，上周部分主題行情出現(xiàn)回暖但持續(xù)性仍顯不足，行情或仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主，關(guān)注調(diào)整后的配置價值。在政策與業(yè)績空窗期的環(huán)境中，市場熱點預(yù)計維持快速輪動，電網(wǎng)設(shè)備、鋰電、化工等熱點方向與題材在輪動中上漲，背后反映出反內(nèi)卷主線的逐步確認(rèn)，價格水平回升邏輯正在提振中期景氣改善預(yù)期。在板塊輪動行情中，隱藏的主線或是年末行情演繹的主題。市場正在為新一輪向上趨勢蓄勢。上市公司三季報展現(xiàn)出基本面韌性，其中，結(jié)構(gòu)性亮點突出。隨著后續(xù)政策落地節(jié)奏進(jìn)一步明確，物價回升預(yù)期下反內(nèi)卷板塊邏輯明確，科技主線產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績進(jìn)入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。在板塊輪動中關(guān)注反內(nèi)卷、紅利等主題機會，科技主題關(guān)注補漲細(xì)分及產(chǎn)業(yè)趨勢的催化。(1)反內(nèi)卷領(lǐng)域：要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭。反內(nèi)卷成為宏觀調(diào)控的重要抓手，相關(guān)板塊中長期投資價值提升。(2)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域：順應(yīng)國家戰(zhàn)略、具備真實技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是A股投資的重要主線。(3)消費領(lǐng)域：消費作為內(nèi)需的重要部分，對穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤至關(guān)重要。服務(wù)消費賽道、新型消費等細(xì)分領(lǐng)域值得重點關(guān)注。(4)“兩重”領(lǐng)域：項目建設(shè)將推動產(chǎn)業(yè)鏈的完善和發(fā)展，相關(guān)企業(yè)受益于訂單增長與業(yè)績釋放。