科技浪潮，奔騰不息；金融活水，汩汩向前。作為長期資本、耐心資本重要組成部分，銀行理財、保險資管堅持守正創(chuàng)新，躬身實踐并勇于探索，奮力做好“科技金融”這篇大文章。證券時報社聯(lián)合中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會推出“銀保資管業(yè)探路科技金融”系列專欄，敬請關(guān)注。本篇為專欄第十二篇。

　　“保險資金作為市場上最稀缺的長期耐心資本，憑借久期長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定等特性，能夠很好地契合科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，為科創(chuàng)企業(yè)提供全周期金融服務(wù)�！卑猜�(lián)保險資產(chǎn)管理有限公司(簡稱“安聯(lián)資管”)權(quán)益投資負(fù)責(zé)人杜毅在接受證券時報記者專訪時說。

　　杜毅認(rèn)為，在當(dāng)前新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展的背景下，保險資管機構(gòu)需以“長期主義+價值發(fā)現(xiàn)”為內(nèi)核，通過股權(quán)、股票、債權(quán)等多維路徑，將資金精準(zhǔn)導(dǎo)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　這不僅需要強化投研能力、優(yōu)化風(fēng)險定價模型，更需與政府、創(chuàng)投機構(gòu)、科技企業(yè)形成生態(tài)協(xié)同，真正發(fā)揮“耐心資本”的引領(lǐng)作用，為科技強國建設(shè)注入可持續(xù)動能。

　　科技金融的“耐心資本”

　　杜毅表示，保險資管行業(yè)憑借長期資金屬性、多元配置能力與風(fēng)險管控優(yōu)勢，正成為推動科技創(chuàng)新的“耐心資本”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中國保險資金運用余額約33萬億元，平均負(fù)債久期達(dá)13.19年。杜毅認(rèn)為，這與科技企業(yè)平均12年的研發(fā)周期高度契合。“這種‘長錢長投’的特性，使保險資管能夠跨越市場短期波動，陪伴科技企業(yè)度過技術(shù)研發(fā)的‘死亡谷’，尤其適合支持半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等周期長、投入高的硬科技領(lǐng)域�！�

　　“保險資金的規(guī)模優(yōu)勢與多元配置能力為科技投資提供了靈活支撐�！倍乓惚硎�，通過債權(quán)投資計劃、私募股權(quán)基金、股票投資等工具，保險資管機構(gòu)可覆蓋科技企業(yè)從早期研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化的全生命周期融資需求。此外，保險資管通過引入全球領(lǐng)先的可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)分析引擎，將ESG因素融入科技投資決策全流程，既提升投資的社會價值，也優(yōu)化風(fēng)險收益比。

　　此外，保險資管的風(fēng)險管理能力是核心保障。他分析，保險資金對安全穩(wěn)健和可持續(xù)格外看重，科技企業(yè)研發(fā)存在技術(shù)不確定性、市場驗證周期長等風(fēng)險，而保險資管通過“主動管理+多向分散”策略，構(gòu)建多層次風(fēng)險防控體系。一方面，通過嚴(yán)格的資產(chǎn)比例控制整體風(fēng)險，另一方面，采用專利價值評估等工具量化風(fēng)險；最后，通過跨資產(chǎn)、跨行業(yè)、跨區(qū)域配置分散風(fēng)險。這種“風(fēng)險對沖+價值創(chuàng)造”的能力，使保險資金成為科技企業(yè)可信賴的長期合作伙伴。

　　杜毅表示，未來，隨著各種投資工具的深化和創(chuàng)新，保險資管有望進一步釋放潛力，為硬科技突破與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入更強勁動能。

　　構(gòu)建全生命周期投資體系

　　在支持科技創(chuàng)新的路徑上，杜毅認(rèn)為，保險資管正以系統(tǒng)性思維構(gòu)建多元化的投資路徑，通過股票投資、股權(quán)投資、債權(quán)計劃、REITs等工具，精準(zhǔn)對接科技企業(yè)全生命周期的資金需求，實現(xiàn)風(fēng)險收益平衡與價值創(chuàng)造的雙重目標(biāo)。

　　其中，股權(quán)投資是保險資管布局硬科技賽道的核心抓手。他表示，保險資金可通過設(shè)立或參與私募股權(quán)基金(PE/VC)、S基金(股權(quán)投資二級市場基金)等形式，直接投資于芯片、人工智能、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。目前，行業(yè)已有相關(guān)實踐。這類投資不僅符合國家科技自立自強的戰(zhàn)略方向，還能通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)提升長期回報。

　　保險資管的股票投資則聚焦成長性與估值合理性。杜毅認(rèn)為，保險資管公司可精選具備核心技術(shù)壁壘和盈利潛力的上市公司進行配置，其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及北交所的優(yōu)質(zhì)企業(yè)是重點標(biāo)的，尤其是“專精特新”企業(yè)。同時，需警惕估值泡沫，構(gòu)建“基本面驅(qū)動+技術(shù)面驗證”的選股框架，避免盲目追逐短期熱點。

　　保險資管的固定收益類工具則可發(fā)揮穩(wěn)定支撐作用。他表示，科創(chuàng)債作為新興品種，通過“創(chuàng)新信用評級體系”和風(fēng)險分散機制，降低了科技企業(yè)債券融資門檻，保險資金可積極參與科創(chuàng)債發(fā)行。同時，數(shù)據(jù)中心、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施REITs(公募REITs)亦可納入配置范疇，此類底層資產(chǎn)兼具分紅穩(wěn)定性與增值潛力，能為保險資金提供穿越周期的收益來源。

　　此外，保險資管可以通過債權(quán)計劃與創(chuàng)新融資模式，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構(gòu)建。他表示，保險資管公司可探索知識產(chǎn)權(quán)證券化、供應(yīng)鏈金融等創(chuàng)新工具，幫助中小企業(yè)突破融資瓶頸，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。

　　平衡風(fēng)險收益支持科技創(chuàng)新

　　保險資管在支持科技創(chuàng)新過程中，如何平衡風(fēng)險與穩(wěn)健要求，也是核心問題。

　　杜毅介紹，安聯(lián)資管采用“主動管理、多向分散、長期穩(wěn)健”的策略，在遵循監(jiān)管要求的前提下，創(chuàng)新風(fēng)險管理方法。

　　一是風(fēng)險評估，從財務(wù)到非財務(wù)指標(biāo)。安聯(lián)資管結(jié)合全球領(lǐng)先的VaR模型(風(fēng)險價值模型)，將專利價值、研發(fā)投入等非財務(wù)指標(biāo)納入評估體系，提高風(fēng)險識別精準(zhǔn)度。通過“草根研究”方法，實地調(diào)研科技企業(yè)生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)，判斷其經(jīng)營狀況與成長前景。

　　二是風(fēng)險分散，多層次配置體系。該公司采用“固收為主、權(quán)益為輔、另類補充”的配置策略，覆蓋科技企業(yè)全生命周期需求。聚焦人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈、AI技術(shù)應(yīng)用等硬科技領(lǐng)域，分散單一行業(yè)風(fēng)險；布局長三角、粵港澳大灣區(qū)等創(chuàng)新高地，分散區(qū)域風(fēng)險。

　　三是政策協(xié)同，構(gòu)建風(fēng)險緩釋機制。該公司積極響應(yīng)國家《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，提高科技型企業(yè)投資的不良容忍度，延長貸款期限，支持并購貸款。與地方政府、科技園區(qū)、創(chuàng)投基金合作，構(gòu)建多層次金融服務(wù)生態(tài)體系。

　　據(jù)介紹，依托安聯(lián)集團百年資產(chǎn)管理經(jīng)驗與本土化戰(zhàn)略，安聯(lián)資管通過多種工具、專業(yè)投研體系、創(chuàng)新風(fēng)控機制以及成熟的ESG全流程控制體系，積極支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。成立4年來，安聯(lián)資管的資產(chǎn)管理規(guī)模由開業(yè)首年末的約280億元，增長至超3000億元，科技相關(guān)投資占比穩(wěn)步提升。