購物車里的商品價格波動，資本市場上的消費股漲跌不一，雙十一再次成為消費市場的試金石。

2024年雙十一期間，消費者對商品到手價格的投訴增多，同時A股消費板塊呈現(xiàn)顯著分化。據(jù)東興證券分析，11月社零環(huán)比降速主要受雙十一大促時間錯配影響，但10月和11月社零總額加總同比增長3.91%，消費趨勢仍延續(xù)較好勢頭。在消費板塊內(nèi)，個股表現(xiàn)差異明顯，反映了市場對不同類型的消費企業(yè)的態(tài)度分化。

雙十一期間，消費者對商品到手價格的投訴顯著增加。許多消費者發(fā)現(xiàn)，部分商品在促銷前后經(jīng)歷了“先漲后降”的價格波動。

有消費者反映，看中的羽絨服原價3000元，預計到手價為1500元，但支付定金后，尾款金額卻上漲了300多元。類似的價格問題在社交平臺上引發(fā)廣泛討論，“雙十一漲價”、“雙十一消費陷阱”成為熱門搜索詞條。價格波動不僅限于個別商家。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不少商品都在進行“明降暗漲”的操作。

板塊分化

在價格爭議背景下，消費板塊表現(xiàn)引起市場關注。2025年11月以來，大消費板塊關注度提升。消息面上，據(jù)統(tǒng)計局11月9日公布數(shù)據(jù)，受擴內(nèi)需等政策措施持續(xù)顯效，疊加國慶、中秋假期帶動影響，10月份CPI同比由降轉(zhuǎn)漲、環(huán)比漲幅擴大。板塊內(nèi)部分化明顯。機構(gòu)普遍認為當前消費板塊預期已基本位于底部，基本面也在逐步改善。財通證券分析指出，從三季報看，消費板塊基本處于底部，基本面也在加速釋放壓力。消費行業(yè)正從“功能供給”向“場景價值供給”演進，品牌消費品在供、需、渠道及營銷打法的多重煥新下正迎來結(jié)構(gòu)性升級。

 消費板塊內(nèi)部，不同細分領域的上市公司受市場關注度各異。直播電商及相關服務企業(yè)持續(xù)受到關注。據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2025年9月，典型綜合電商平臺淘寶、拼多多、京東、美團月活躍用戶規(guī)模分別達到9.83億、7.08億、6.10億、5.18億，其中，京東同比增長了14.8%，美團同比增長了7%。

 傳統(tǒng)消費企業(yè)中，家電板塊價格波動引發(fā)關注。從不同家電品類的價格波動情況來看，社交媒體平臺反饋的漲價情況大多集中于廚電、黑電及各類消費電子產(chǎn)品，而以空調(diào)為代表的白電則價格整體保持穩(wěn)定。

機構(gòu)對消費板塊的態(tài)度呈現(xiàn)分化。華泰證券認為潮玩行業(yè)IP孵化及品類創(chuàng)新不斷進化，具備從全鏈條整合能力的頭部公司有望憑借稀缺能力攫取更大市場份額。

 機構(gòu)視角。

 機構(gòu)對消費板塊的態(tài)度存在差異，但普遍關注創(chuàng)新趨勢。財通證券建議關注“順周期+強增量”兩條主線。順周期方向首選餐飲鏈，價格戰(zhàn)接近尾聲：安井食品、立高食品等龍頭凈利率環(huán)比改善，新品與新渠道驅(qū)動增長。創(chuàng)新方向受到重點關注。國金證券建議把握四大新消費主線：品牌出海2.0時代、情緒價值賽道、功能價值、渠道變革。其中，AI+消費在服務業(yè)端有望率先落地，AI+電商、AI+教育部分公司開始出現(xiàn)可盈利商業(yè)模式。估值層面的分析顯示，雖然消費股今年以來表現(xiàn)不佳，不過9月以來已經(jīng)有杠桿資金提前布局多只大市值消費龍頭股。