中信證券2026年資本市場(chǎng)年會(huì)于2025年11月11日在深圳開(kāi)幕，會(huì)議以“奮進(jìn)新征程”為主題，全面展望新形勢(shì)下的全球宏觀格局與市場(chǎng)投資策略，并深入探討“十五五”規(guī)劃、中企出海、新質(zhì)生產(chǎn)力、AI應(yīng)用與創(chuàng)新、新型儲(chǔ)能等熱點(diǎn)話題。

　　中信證券研究部推出2026年宏觀與政策展望與投資策略系列。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)5.0%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)，2026年將保持在4.9%左右。

　　在宏觀政策層面，2026年中國(guó)財(cái)政政策將更加積極，赤字率或?qū)⒗^續(xù)維持在4%左右，專項(xiàng)債額度有望提升并向項(xiàng)目建設(shè)傾斜。中美經(jīng)濟(jì)周期或均呈先低后高走勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)格局有望迎來(lái)再平衡階段。外匯方面，人民幣匯率有望溫和升值；商品方面，黃金作為配置資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值仍具吸引力。

　　中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，中美關(guān)系短期有望維持階段性平衡，雖有博弈但烈度可控，2026年或有多次元首會(huì)晤契機(jī)。變局下，中國(guó)企業(yè)出海與人民幣國(guó)際化進(jìn)程將迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　資本市場(chǎng)改革正成為推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心抓手。“十五五”時(shí)期理想經(jīng)濟(jì)增速中樞或達(dá)4.8%左右，政策重心會(huì)更多向需求端平衡。其中，服務(wù)消費(fèi)的擴(kuò)張是提升消費(fèi)率的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)政策將從收入分配改革、資本市場(chǎng)“財(cái)富效應(yīng)”、服務(wù)消費(fèi)供給增效等多維度協(xié)同發(fā)力，而投資端增長(zhǎng)點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)。

　　對(duì)于2026年股票投資策略，中信證券首席A股策略師裘翔認(rèn)為， A股上市公司正陸續(xù)轉(zhuǎn)型為跨國(guó)公司，A股不僅是中國(guó)的A股，也是全球的A股。“十五五”期間，中企在全球價(jià)值鏈分配中的位置有望進(jìn)一步抬升，把份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)，這是A股行情邁向低波動(dòng)慢牛的基礎(chǔ)。

　　展望2026年，未來(lái)A股的基本面要放在全球市場(chǎng)需求去看，而不是單看本土需求。在此框架下，中美格局決定了行情的節(jié)奏和順暢程度，兩個(gè)節(jié)點(diǎn)（中美簽署貿(mào)易協(xié)議、美國(guó)中期選舉）可能將2026年的行情劃為三段，中美簽署協(xié)議后到美國(guó)中期選舉前，中美格局相對(duì)最穩(wěn)定，這個(gè)階段是做多權(quán)益市場(chǎng)的黃金期。

　　從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，追求穩(wěn)健回報(bào)的絕對(duì)收益資金持續(xù)入市，是資本市場(chǎng)增量流動(dòng)性格局的核心特征，一定程度上推動(dòng)了A股寬基指數(shù)波動(dòng)率步入長(zhǎng)期下行趨勢(shì)；工具型產(chǎn)品逐步搶占傳統(tǒng)主觀多頭產(chǎn)品市場(chǎng)份額，可能會(huì)階段性放大局部板塊和主題的波動(dòng)，但并不影響大局。

　　從行業(yè)配置來(lái)看，三大線索值得重視：一是資源和傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，把份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)和利潤(rùn)率持續(xù)抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開(kāi)利潤(rùn)增長(zhǎng)想象空間和市值天花板；三是AI進(jìn)一步拓寬商業(yè)化應(yīng)用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢(shì)，并放大中國(guó)企業(yè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　中信證券國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Leif Eskesen表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，周期性支持力度已明顯加碼，有助于對(duì)沖下行壓力；政策重心繼續(xù)聚焦擴(kuò)大消費(fèi)和培育新增長(zhǎng)板塊。日本高債務(wù)與通脹約束將對(duì)日本財(cái)政空間形成掣肘。放眼亞洲其他國(guó)家，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的增速將受外需放緩沖擊，內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)體展現(xiàn)更強(qiáng)韌性。在增長(zhǎng)與通脹同步回落的背景下，區(qū)域內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)體的降息窗口正逐步打開(kāi)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 �；荽海�