央廣網(wǎng)北京11月14日（記者 樊瑞）11月11日至13日，“券商一哥”中信證券和中信建投（601066）證券兩家公司的年度策略會在深圳和北京同期舉行。多位首席預計，2026年我國財政政策將延續(xù)溫和擴張，貨幣政策落實適度寬松，經(jīng)濟有望延續(xù)波動中復蘇的態(tài)勢。資本市場方面，中國股市的中樞將逐漸上移，預計2026年市場仍將延續(xù)“慢�！备窬�。

　　2026年投資策略展望幾何？

　　在展望2026年宏觀經(jīng)濟和投資策略時，中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，從總的態(tài)勢看，2026年是“十五五”夯實基礎、全面發(fā)力的起步之年；從經(jīng)濟結構看，2026年是創(chuàng)新育新之年；從增長動力看，2026年是提振內(nèi)需之年；從政策空間看，2026年是財政和貨幣政策“雙寬松”之年；從風險挑戰(zhàn)看，2026年是風險收斂之年。在“政策支持+內(nèi)需企穩(wěn)+產(chǎn)業(yè)升級”的支持下，明年GDP預期增長將在5%左右。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明在《2026年宏觀經(jīng)濟展望》演講中指出，中國經(jīng)濟有望延續(xù)波動中復蘇的態(tài)勢，考慮到基數(shù)因素及政策節(jié)奏，2026年的經(jīng)濟增長可能呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏。

　　在宏觀政策層面，明明認為2026年中國財政政策將更加積極，赤字率或將繼續(xù)維持在4%左右，專項債額度有望提升并向項目建設傾斜；貨幣政策方面，降準降息空間依然存在，結構性貨幣工具將持續(xù)發(fā)力，央行繼續(xù)進行國債買賣。宏觀政策層面對經(jīng)濟的支持力度仍將延續(xù)。

　　明明指出，中美經(jīng)濟周期或均呈先低后高走勢，全球經(jīng)濟格局有望迎來再平衡階段。對于美國而言，就業(yè)市場雖顯韌性，但GDP增長結構性問題突出，財政赤字高企，長期國債利率下行受限，而短端利率下行確定性較強，通脹與經(jīng)濟走弱交織使美聯(lián)儲降息節(jié)奏趨于謹慎。

　　從大類資產(chǎn)配置角度，明明指出，全球宏觀環(huán)境整體偏寬松，債市方面，國債利率或將先下后上，需要關注兩階段主導因素的變化；外匯方面，人民幣匯率有望溫和升值；商品方面，黃金作為配置資產(chǎn)的長期價值仍具吸引力。

　　財政政策料將延續(xù)溫和擴張

　　黃文濤提到，未來兩三年，美國處在降息周期中，我國的財政、貨幣“雙寬松”具備外部環(huán)境配合。2026年中國的貨幣政策將處于寬松的周期，預計2026年存款準備金率有望繼續(xù)下降，利率方面有望繼續(xù)降息。貨幣政策的寬松，對宏觀經(jīng)濟、資本市場的穩(wěn)定都構成利好，將對穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預期發(fā)揮至關重要的托底和促進作用。

　　中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆在《2026年宏觀與政策展望》中指出，當前國際形勢挑戰(zhàn)與機遇并存，國內(nèi)政策總量與改革共進，“十五五”時期中國經(jīng)濟有望“萬里豁晴川”。

　　國際方面，長期看，全球產(chǎn)業(yè)與金融秩序正經(jīng)歷破裂與重構，促使各國重新審視自身戰(zhàn)略定位。在此變局下，中國企業(yè)出海與人民幣國際化進程將迎來戰(zhàn)略機遇。

　　國內(nèi)方面，政策亮點頗多，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與激活內(nèi)需將成為聚焦。構建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系有望實現(xiàn)“一子落而滿盤活”的效果，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級以及綜合整治“內(nèi)卷式”競爭有望取得顯著成效。資本市場改革正成為推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心抓手，國企改革夯實央企科技創(chuàng)新主力軍地位，能源改革推動產(chǎn)業(yè)結構向綠色低碳轉型。

　　與此同時，補齊內(nèi)需短板是關鍵挑戰(zhàn)�！笆�五五”時期理想經(jīng)濟增速中樞或達4.8%左右，政策重心會更多向需求端平衡。其中，服務消費的擴張是提升消費率的關鍵，預計政策將從收入分配改革、資本市場“財富效應”、服務消費供給增效等多維度協(xié)同發(fā)力，而投資端增長點將逐步轉向新興產(chǎn)業(yè)。

　　展望2026年，楊帆認為，財政政策料將延續(xù)溫和擴張，貨幣政策落實適度寬松，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)溫和修復、結構分化態(tài)勢，經(jīng)濟增速或呈“前低后高”走勢。出口保持韌性，投資逐步回暖，服務消費或成亮點，PPI和CPI有望步入平穩(wěn)復蘇通道。

　　明年A股走勢如何？

　　對于2026年股票投資策略，中信證券首席A股策略師裘翔認為， A股上市公司正陸續(xù)從本國敞口的本土化企業(yè)轉型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優(yōu)勢轉化為定價權，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎。

　　展望2026年，從大勢研判來看，A股全球營收敞口企業(yè)已不局限于少數(shù)公司，而是足以推動整個A股的行情，未來A股的基本面要放在全球市場需求去看，而不是單看本土需求。

　　從市場流動性來看，追求穩(wěn)健回報的絕對收益資金持續(xù)入市，應該是未來資本市場增量流動性格局的核心特征，一定程度上推動了A股寬基指數(shù)波動率步入長期下行趨勢；工具型產(chǎn)品逐步搶占傳統(tǒng)主觀多頭產(chǎn)品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但并不影響大局。

　　裘翔指出，從行業(yè)配置來看，三大線索值得重視：一是資源/傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，把份額優(yōu)勢轉化為定價權和利潤率持續(xù)抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進一步拓寬商業(yè)化應用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢，并放大中國企業(yè)相對競爭優(yōu)勢。

　　黃文濤認為，A股、港股的新崛起，有“新四�！边壿嫞�一是資金流入牛，二是科技創(chuàng)新牛，三是制度改革牛，四是消費升級牛。當前A股和港股正邁向“新四�！鄙仙�走廊。在四方面力量的共同推動下，“新四�！毙星閷⒀刂�上升通道逐步展開，中國股市的中樞將逐漸上移，預計2026年市場仍將延續(xù)“慢�！备窬帧Ｖ虚L期主線方面，市場有望圍繞科技自立自強、產(chǎn)業(yè)升級、資源安全等邏輯展開，AI、半導體、計算機、初級品、小金屬、新能源、高端制造、人形機器人、低空經(jīng)濟等領域存在機遇。

　　債市方面，貨幣政策寬松周期開啟，長期增長中樞下移和資產(chǎn)荒邏輯仍在，收益率短期震蕩，收益率下行仍是長期趨勢；大宗商品方面，黃金及白銀脫離利率和通脹等傳統(tǒng)框架，受益于地緣政治的深化、美債規(guī)模的增加、美元的武器化，原油等商品受制于弱需求的現(xiàn)實、美國鼓勵傳統(tǒng)能源增加供給，銅等商品受益于電力建設需求、但仍受總需求不確定影響。