上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若）11月以來，滬指圍繞4000點關(guān)口反復(fù)震蕩，板塊之間與板塊內(nèi)部的輪動節(jié)奏均明顯加快，AI、新能源、資源品、大消費等主線均有所表現(xiàn)，但上漲持續(xù)性相對有限。

　　大盤在4000點關(guān)口反復(fù)遇阻，市場還要震蕩多久？前期熱門板塊的估值消化是否已經(jīng)完成？市場風(fēng)格再平衡會否延續(xù)？請看機構(gòu)最新研判。

　　具有良好股票組合的投資者應(yīng)預(yù)計到其股票價格會發(fā)生波動，但無論其漲跌，都應(yīng)避免過分激動。他應(yīng)該知道，他既可從價格波動中謀取利潤，也可忽視它們。他不應(yīng)該因某一股票上漲了就購入，或是因某一股票下跌了就拋出。

　　——本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）

　　中泰證券（600918）：當(dāng)前市場無需悲觀，建議保持積極的倉位結(jié)構(gòu)

　　展望后市，價格端的邊際改善與宏觀政策環(huán)境支持將共同推動A股進入“震蕩向上、結(jié)構(gòu)主導(dǎo)”的階段。周期板塊有望保持一定的強勢，但持續(xù)性有待觀察，屬于階段性交易；科技成長板塊在利率中樞下移、政策支持科技創(chuàng)新的背景下仍將是中期主線，震蕩后具備繼續(xù)走強的基礎(chǔ)；服務(wù)消費在就業(yè)改善與居民消費意愿修復(fù)的帶動下將保持相對穩(wěn)健。

　　總體而言，當(dāng)前市場無需悲觀，建議繼續(xù)保持偏積極的倉位結(jié)構(gòu)，但也不宜盲目追高指數(shù)。在4000點上方震蕩格局未被突破前，最優(yōu)策略仍是圍繞“反內(nèi)卷+AI應(yīng)用”的雙主線進行結(jié)構(gòu)化配置，通過景氣趨勢、政策方向及資金流的三重共識獲取超額收益。

　　開源證券：風(fēng)格再平衡或持續(xù)數(shù)月 但科技仍具備中長期占優(yōu)的條件

　　階段性的市場風(fēng)格再平衡或?qū)⒊掷m(xù)1至2個月，但展望2026年，受益于相對盈利優(yōu)勢、全球半導(dǎo)體周期共振上行等因素，科技依然具備中長期占優(yōu)的條件。紅利風(fēng)格在2026年的表現(xiàn)會優(yōu)于2025年，但不會出現(xiàn)2022年至2023年期間極致占優(yōu)的情形。在當(dāng)前的再平衡階段，要重視科技板塊內(nèi)部的高低切，關(guān)注電力設(shè)備、游戲、光伏、港股互聯(lián)網(wǎng)等方向。

　　信達(dá)證券（601059）：風(fēng)格擴散轉(zhuǎn)變?yōu)槟甓刃星樾枰�盈利兌現(xiàn)

　　過去兩個月，價值風(fēng)格明顯走強且出現(xiàn)擴散，金融、周期、消費輪流表現(xiàn)。主要原因在于年底前后市場進入業(yè)績空窗期，板塊缺乏高頻的季報證明業(yè)績，因此波動大多來自于估值和預(yù)期。當(dāng)前的風(fēng)格擴散仍處在估值、預(yù)期和資金驅(qū)動的階段，或?qū)⒊掷m(xù)1至2個季度。但風(fēng)格擴散轉(zhuǎn)變?yōu)槟甓燃墑e的行情需要看到價值股盈利邏輯的兌現(xiàn)。在此之前，長期產(chǎn)業(yè)邏輯更強的科技主線可能會再次回歸。

　　興業(yè)證券：“再平衡”后，兩條思路布局明年高景氣度方向

　　11月以來，結(jié)構(gòu)“再平衡”成為全球股市的共同特征。資金從前期領(lǐng)漲的科技板塊輪動至資源品、消費、醫(yī)藥等低位板塊。這背后，一方面是美國政府“停擺”對全球流動性和風(fēng)險偏好造成的“后遺癥”仍在持續(xù)；另一方面，則是海外資金對“AI泡沫”的悲觀基調(diào)繼續(xù)發(fā)酵。

　　對于A股而言，近期海外事件帶來的影響更多在于結(jié)構(gòu)，在海外擾動加速內(nèi)部“再平衡”之后，布局明年景氣預(yù)期的兩條思路并未發(fā)生改變。近期擾動或再一次為AI等景氣成長主線提供布局窗口，當(dāng)前TMT板塊較前期高點已回撤10%以上，已經(jīng)來到短期性價比較高的區(qū)域。與此同時，明年景氣邊際改善預(yù)期和結(jié)構(gòu)“再平衡”繼續(xù)為順周期板塊提供估值修復(fù)契機。

　　申萬宏源：2026年春季前，科技成長還有反彈機會

　　當(dāng)前仍是高位震蕩市，市場整體以及科技成長風(fēng)格的短期調(diào)整空間均有限，下行風(fēng)險可控。順周期行情則屬于2026年春季前的“搶跑”階段，后續(xù)數(shù)據(jù)驗證期到來時，行情阻力難免增加。同時，隨著順周期短期性價比降低，板塊行情也臨近分化階段。2026年春季前，科技成長方向還有反彈機會，順周期投資則需向有Alpha邏輯的方向收縮。

　　中國銀河：年末行情仍以震蕩輪動為主

　　近期A股行情整理格局仍在延續(xù)，板塊之間快速輪動，前期漲幅較大的科技板塊處于盤整狀態(tài)，資金開始向鋰電池、電解液等主題擴散輪動。大消費板塊也受益于政策利好，但主題演繹的持續(xù)性仍顯不足。臨近年末，機構(gòu)配置或趨于均衡，同時也為明年景氣方向布局做準(zhǔn)備，預(yù)計年末行情仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主。

　　隨著后續(xù)政策落地節(jié)奏進一步明確，物價回升預(yù)期下“反內(nèi)卷”板塊邏輯明確，科技主線產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績進入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。在板塊輪動中可關(guān)注“反內(nèi)卷”、紅利等主題機會，科技主題需關(guān)注補漲的細(xì)分領(lǐng)域，以及產(chǎn)業(yè)趨勢的重大變化。

　　中銀國際證券：市場或圍繞4000點震蕩 短期板塊輪動速度或?qū)⒓涌?/p>

　　展望后市，市場短期或延續(xù)4000點左右震蕩行情，難有方向性突破。前期風(fēng)險資產(chǎn)估值修復(fù)的預(yù)期較為充分，隨著四季度投資端壓力的逐步顯現(xiàn)，風(fēng)險資產(chǎn)波動性或有增加。預(yù)計短期板塊輪動速度可能加快，資金高低切換特征明顯：前期滯漲的消費板塊會隨著歲末年初通脹數(shù)據(jù)的回暖出現(xiàn)階段性修復(fù)行情，市場風(fēng)格也會迎來階段性均衡化。

　　與此同時，在“強需求、緊供給”背景之下，建議關(guān)注當(dāng)下供給矛盾最突出、前期漲幅有限仍具配置性價比的AI存儲和電力方向，重點關(guān)注存儲芯片、燃?xì)廨啓C、SOFC電池、STT（固態(tài)變壓器）、儲能等領(lǐng)域。

　　光大證券：短期內(nèi)市場或維持寬幅震蕩

　　本周A股市場下跌主要與海外事件有關(guān)，市場大方向仍處在上行趨勢中。不過短期來看，行情可能缺乏強力催化，疊加年末部分投資者在行為上趨于穩(wěn)健，股市短期或以震蕩蓄勢為主。配置方面，市場處于震蕩階段時，前期滯漲方向可能表現(xiàn)會更好，可適當(dāng)關(guān)注高股息及消費板塊。中期來看，TMT以及先進制造主線仍然值得重點關(guān)注。

　　華安證券（600909）：AI主線調(diào)整反而提供布局良機

　　市場仍將延續(xù)高位震蕩格局，預(yù)計資金“高切低”現(xiàn)象仍將演繹一段時間。短期板塊輪動增多加快，但投資者難以把握節(jié)奏。AI產(chǎn)業(yè)主線調(diào)整反而提供更好的布局良機。此外有業(yè)績支撐的領(lǐng)域也可重視，包括儲能/電池、存儲、工程機械等。

　　華金證券：均衡配置周期和科技中的低估值成長子行業(yè)

　　11月以來漲幅靠前的行業(yè)，如基礎(chǔ)化工、石油石化、電力設(shè)備等板塊，在年底有望強者恒強。有色金屬、通信、電子等今年領(lǐng)漲的主線行業(yè)年底或出現(xiàn)調(diào)整，但后續(xù)在明年春季行情中仍可能再次走強。指數(shù)整體延續(xù)震蕩走勢，穩(wěn)健上行趨勢不變。建議投資者繼續(xù)均衡配置周期和科技中的低估值成長子行業(yè)。

　　（風(fēng)險提示：國際貿(mào)易摩擦加��；政策落地或?qū)嵤┬Ч�不及預(yù)期；海外流動性超預(yù)期收緊；海外經(jīng)濟超預(yù)期衰退；地緣政治沖突超預(yù)期。以上觀點均來自于已公開的證券研究報告，不代表本平臺立場，敬請投資者注意投資風(fēng)險。）