中信建投（601066）認(rèn)為，近期上證指數(shù)于4000點(diǎn)附近徘徊，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩輪動(dòng)的特征，后續(xù)市場(chǎng)或繼續(xù)維持該狀態(tài)，主要系：1)中美關(guān)系變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；2)近期資金在主題炒作和景氣成長(zhǎng)兩個(gè)方向上較為活躍，資金較為分散。目前市場(chǎng)仍處于牛市整理期，上證指數(shù)橫盤，主要原因有：1)短期因年末基金止盈壓力市場(chǎng)熱點(diǎn)分散，難以形成市場(chǎng)共識(shí)；2)本輪慢牛核心邏輯仍在，即資本市場(chǎng)改革+結(jié)構(gòu)性景氣支撐+宏觀流動(dòng)性長(zhǎng)期寬松；3)目前市場(chǎng)或進(jìn)入牛市整理期后段，后續(xù)資金或聚焦進(jìn)攻新主線。

　　華西證券（002926）認(rèn)為，“中小市值+主題投資”仍是11月的核心主線。11月以來中美科技股回調(diào)，主因海外流動(dòng)性緊張和AI泡沫擔(dān)憂，后續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與12月降息預(yù)期變動(dòng)。資金面來看，A股仍以存量博弈為主，融資資金和南向資金交易顯示資金存在“高低切”，此外公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)落地有助遏制基金“風(fēng)格漂移、押賽道、抱團(tuán)、追逐短期排名”等問題，機(jī)構(gòu)的極致抱團(tuán)或有所弱化。當(dāng)前A股處于業(yè)績(jī)真空期，基本面指引弱化，圍繞“次年政策與景氣趨勢(shì)”的預(yù)期交易強(qiáng)化，是有利于“中小市值+主題投資”的市場(chǎng)環(huán)境。

　　財(cái)信證券認(rèn)為，上周，A股延續(xù)“上證指數(shù)4000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)”行情，指數(shù)層面繼續(xù)震蕩，各大題材板塊反復(fù)活躍，但輪動(dòng)速度較快，A股市場(chǎng)總體上維持著指數(shù)震蕩下的結(jié)構(gòu)性行情，主要原因可能有以下四點(diǎn)：一是海外市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊、AI商業(yè)模式的擔(dān)憂加劇，海外權(quán)益市場(chǎng)普遍呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，壓制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是上證指數(shù)時(shí)隔十年后位于4000點(diǎn)附近，該位置是大盤技術(shù)層面以及心理層面雙重關(guān)口，需反復(fù)震蕩消化；三是四季度普遍為機(jī)構(gòu)“高低切換”調(diào)倉(cāng)的重要時(shí)點(diǎn)，疊加此前較為極致的科技風(fēng)格主導(dǎo)市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格再平衡的動(dòng)能較強(qiáng)；四是近期為宏觀事件相對(duì)真空期，缺乏重磅增量政策提振市場(chǎng)信心。