中金發(fā)布研報稱，全球商業(yè)航天蓬勃發(fā)展牽引火箭發(fā)射需求，國內(nèi)復(fù)用火箭有望逐步成熟。該行指規(guī)�；�、可回收的商業(yè)火箭有望為空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供充沛的低成本運力支持，從而進一步夯實商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。箭體和推進系統(tǒng)約占火箭成本的60%~80%，關(guān)鍵結(jié)構(gòu)復(fù)用能夠有效降低發(fā)射成本;同時新技術(shù)應(yīng)用進一步降低火箭制造成本。

　　中金主要觀點如下：

　　全球商業(yè)航天蓬勃發(fā)展牽引火箭發(fā)射需求，國內(nèi)復(fù)用火箭有望逐步成熟

　　1)商業(yè)遙感、通信星座建設(shè)牽引火箭發(fā)射需求，全球航天發(fā)射自2020年的112次增長至2024年的263次，商業(yè)火箭成為全球發(fā)射主力。2)2014年以來國內(nèi)商業(yè)火箭企業(yè)快速成長，多型火箭已實現(xiàn)連續(xù)成功發(fā)射、執(zhí)行商業(yè)發(fā)射任務(wù)，朱雀三號、天龍三號等可復(fù)用箭型計劃在2025-2026年密集首飛，該行認為有望成為國內(nèi)火箭運力的有力補充。

　　商業(yè)火箭低成本、快履約、大運力導向明確，將有力支撐大規(guī)�？臻g基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　1)發(fā)射成本約占星座建設(shè)總成本的30%~40%，商業(yè)化模式下Falcon9單位運載成本僅3000美元/千克，發(fā)射成本較傳統(tǒng)運載工具大幅降低。2)相較傳統(tǒng)火箭20個月的履約周期，F(xiàn)alcon9等商業(yè)火箭履約周期可降至100天以內(nèi)，更加適配密集發(fā)射和快速履約需求。3)該行認為，規(guī)�；�、可回收的商業(yè)火箭有望為空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供充沛的低成本運力支持，從而進一步夯實商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。

　　重復(fù)使用是商業(yè)火箭降本的關(guān)鍵，可復(fù)用需求牽引火箭分系統(tǒng)發(fā)展

　　1)箭體和推進系統(tǒng)約占火箭成本的60%~80%，關(guān)鍵結(jié)構(gòu)復(fù)用能夠有效降低發(fā)射成本，該行測算十次復(fù)用情況下Falcon-9發(fā)射成本可降至1270美元/千克。2)新技術(shù)應(yīng)用進一步降低火箭制造成本，大推力商業(yè)火箭多數(shù)采用可變推力液體發(fā)動機，液氧甲烷憑借低成本、少積碳優(yōu)勢有望成為主流燃料;箭體結(jié)構(gòu)采用不銹鋼替換鋁合金，復(fù)雜結(jié)構(gòu)通過3D打印工藝實現(xiàn)減重、降本。

　　風險

　　可復(fù)用火箭進展不及預(yù)期;衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)射需求不及預(yù)期。