近日，金融監(jiān)管總局下調(diào)保險(xiǎn)公司多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因子，充分發(fā)揮險(xiǎn)資作為耐心資本的優(yōu)勢(shì)。A股大金融板塊迎來(lái)久違的反彈。

　　為完善保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本的優(yōu)勢(shì)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，近日金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。

　　關(guān)于股票投資相關(guān)的，《通知》指出，保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)三年的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉(cāng)時(shí)間根據(jù)過(guò)去六年加權(quán)平均持倉(cāng)時(shí)間確定；保險(xiǎn)公司持倉(cāng)時(shí)間超過(guò)兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險(xiǎn)因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉(cāng)時(shí)間根據(jù)過(guò)去四年加權(quán)平均持倉(cāng)時(shí)間確定。

　　受上述消息刺激，A股保險(xiǎn)指數(shù)上周五（12月5日）尾盤(pán)大漲，中國(guó)太保（601601）、中國(guó)平安當(dāng)日漲幅均超過(guò)5%。

　　多次優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子

　　險(xiǎn)資長(zhǎng)錢(qián)加速入市可期

　　事實(shí)上，這并非首次對(duì)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)因子的優(yōu)化。2023年9月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，其中提出，對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成份股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。

　　今年5月，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會(huì)在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上宣布一攬子金融政策，其中有關(guān)保險(xiǎn)行業(yè)的增量政策包括：進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，為市場(chǎng)注入更多增量資金；調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步下調(diào)10%。

　　招銀國(guó)際今年5月研報(bào)指出，經(jīng)測(cè)算，若將股票投資風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)應(yīng)釋放的最低資本全部用于配置滬深300股票，有望帶來(lái)逾1500億元增量入市資金，險(xiǎn)資長(zhǎng)錢(qián)加速入市可期。

　　從A股市場(chǎng)來(lái)看，以前十大流通股東的持股情況來(lái)看（保留中國(guó)人壽（601628）、平安銀行兩只大股東為險(xiǎn)資的個(gè)股），截至2025年三季度末，險(xiǎn)資持股數(shù)量接近996億股，持股市值（期末收盤(pán)價(jià)）達(dá)到1.56萬(wàn)億元，持股數(shù)量及持股市值均創(chuàng)近10個(gè)季度以來(lái)新高，持股數(shù)量及持股市值較2023年二季度末增幅均超過(guò)15%。

　　中泰證券（600918）指出，2025年三季度末，保險(xiǎn)資金投資股票期末余額為3.62萬(wàn)億元。假設(shè)其中滬深300和中證紅利低波動(dòng)100成份股、科創(chuàng)板股票投資占比分別為40%、5%，同時(shí)符合《通知》要求的加權(quán)平均持倉(cāng)時(shí)間標(biāo)的為20%。據(jù)此測(cè)算，考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前靜態(tài)釋放最低資本為326億元。若這部分資金全部增配滬深300股票，對(duì)應(yīng)股市資金(除以風(fēng)險(xiǎn)因子0.3)為1086億元。若不增配股票，則改善行業(yè)償付能力充足率幅度約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　46只險(xiǎn)資長(zhǎng)期持有個(gè)股出爐

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至2025年三季度末，險(xiǎn)資持有的個(gè)股數(shù)量超過(guò)600只，其中持倉(cāng)超過(guò)三年（2022年四季度至2025年三季度）的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股以及持倉(cāng)超過(guò)兩年（2023年四季度至2025年三季度）的科創(chuàng)板個(gè)股共有46只。其中，科創(chuàng)板個(gè)股有12只，滬深300指數(shù)成份股30只，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股21只，同屬于滬深300指數(shù)、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股的有17只。

　　按照險(xiǎn)資最新持股比例排序，位居前列的有南玻A、民生銀行、浦發(fā)銀行；科創(chuàng)板個(gè)股中，持股比例居前的有廣鋼氣體、松井股份、云路股份。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至12月5日，這46只個(gè)股年內(nèi)平均漲幅位于10%以上，超四成個(gè)股年內(nèi)漲幅超過(guò)10%，安集科技、睿創(chuàng)微納、中國(guó)鋁業(yè)（601600）漲幅領(lǐng)先，均超過(guò)60%。

　　安集科技自2023年二季度以來(lái)，獲險(xiǎn)資連續(xù)10個(gè)季度持倉(cāng)，截至2025年三季度末，險(xiǎn)資持股1.73%。公司產(chǎn)品已成功應(yīng)用于邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片、模擬芯片、功率器件、傳感器、第三代半導(dǎo)體及其他特色工藝芯片，并已進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)先客戶(hù)的主流供應(yīng)商行列。

　　睿創(chuàng)微納獲險(xiǎn)資連續(xù)11個(gè)季度持倉(cāng)，截至2025年三季度末，險(xiǎn)資持股1.53%。公司已完成衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)寬帶終端中頻芯片的客戶(hù)評(píng)測(cè)及與基帶芯片的聯(lián)合調(diào)試，具備低軌寬帶衛(wèi)通終端應(yīng)用能力。

　　從持股變動(dòng)情況來(lái)看，今年三季度險(xiǎn)資環(huán)比加倉(cāng)的個(gè)股有13只，包括郵儲(chǔ)銀行（601658）、無(wú)錫銀行（600908）、南京銀行（601009）等，其中獲險(xiǎn)資環(huán)比加倉(cāng)的科創(chuàng)板個(gè)股有廣鋼氣體、睿創(chuàng)微納、安集科技等。

　　9只個(gè)股業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)

　　從業(yè)績(jī)維度來(lái)看，上述46只個(gè)股中，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年、2026年凈利潤(rùn)增幅持續(xù)超過(guò)20%的個(gè)股有9只。其中，有7只屬于科創(chuàng)板個(gè)股；滬深300指數(shù)及中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)成份股各有1只，分別是南玻A、納思達(dá)（002180）。

　　具體來(lái)看，廣大特材、安集科技、睿創(chuàng)微納、納思達(dá)4只個(gè)股獲機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年凈利潤(rùn)增幅有望超過(guò)40%。

　　廣大特材獲機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2025年凈利潤(rùn)增幅有望超過(guò)200%，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)210%，公司齒輪箱零部件業(yè)務(wù)處于產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)收尾階段，處于產(chǎn)能爬坡周期。

　　安集科技今年前三季度凈利潤(rùn)同比增幅接近55%，華西證券（002926）表示，公司受益于晶圓廠(chǎng)先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)，稼動(dòng)率提升以及客戶(hù)端份額提升，同時(shí)在控費(fèi)方面效果較好。機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)公司2025年凈利潤(rùn)增幅超過(guò)45%。

　　睿創(chuàng)微納今年前三季度凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)45%，公司自研的GaAs及GaN系列MMIC套片已達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，其中X-Band、Ku-Band系列產(chǎn)品已批量應(yīng)用于后端TR組件與SiP產(chǎn)品中，開(kāi)始批量交付；自研GaN射頻功率器件全系列產(chǎn)品覆蓋DC-X波段，功率等級(jí)覆蓋5W-1600W，已達(dá)到業(yè)內(nèi)先進(jìn)水平。民生證券表示，公司已形成紅外業(yè)務(wù)為主，微波、激光等多維感知領(lǐng)域逐步突破的新格局，賦能工業(yè)制造、應(yīng)急安全、智能汽車(chē)、戶(hù)外消費(fèi)、低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，盈利能力持續(xù)提升。

　　這9只個(gè)股中，年內(nèi)股價(jià)下跌的有納思達(dá)、南玻A，漲幅較低的有佰仁醫(yī)療、聯(lián)瑞新材。