近日，金融監(jiān)管總局下調(diào)保險公司多項風險因子，充分發(fā)揮險資作為耐心資本的優(yōu)勢。A股大金融板塊迎來久違的反彈。

　　為完善保險公司償付能力監(jiān)管標準，充分發(fā)揮保險資金作為耐心資本的優(yōu)勢，提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效，近日金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務風險因子的通知》（以下簡稱《通知》）。

　　關(guān)于股票投資相關(guān)的，《通知》指出，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動100指數(shù)成份股的風險因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時間根據(jù)過去六年加權(quán)平均持倉時間確定；保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉時間根據(jù)過去四年加權(quán)平均持倉時間確定。

　　受上述消息刺激，A股保險指數(shù)上周五（12月5日）尾盤大漲，中國太保（601601）、中國平安當日漲幅均超過5%。

　　多次優(yōu)化風險因子，險資長錢加速入市可期

　　事實上，這并非首次對保險公司風險因子的優(yōu)化。2023年9月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》，其中提出，對于保險公司投資滬深300指數(shù)成份股，風險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風險因子從0.45調(diào)整為0.4。

　　今年5月，央行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會在國新辦發(fā)布會上宣布一攬子金融政策，其中有關(guān)保險行業(yè)的增量政策包括：進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，為市場注入更多增量資金；調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資風險因子進一步下調(diào)10%。

　　招銀國際今年5月研報指出，經(jīng)測算，若將股票投資風險因子對應釋放的最低資本全部用于配置滬深300股票，有望帶來逾1500億元增量入市資金，險資長錢加速入市可期。

　　從A股市場來看，以前十大流通股東的持股情況來看（保留中國人壽（601628）、平安銀行兩只大股東為險資的個股），截至2025年三季度末，險資持股數(shù)量接近996億股，持股市值（期末收盤價）達到1.56萬億元，持股數(shù)量及持股市值均創(chuàng)近10個季度以來新高，持股數(shù)量及持股市值較2023年二季度末增幅均超過15%。

　　中泰證券（600918）指出，2025年三季度末，保險資金投資股票期末余額為3.62萬億元。假設(shè)其中滬深300和中證紅利低波動100成份股、科創(chuàng)板股票投資占比分別為40%、5%，同時符合《通知》要求的加權(quán)平均持倉時間標的為20%。據(jù)此測算，考慮風險分散效應前靜態(tài)釋放最低資本為326億元。若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金(除以風險因子0.3)為1086億元。若不增配股票，則改善行業(yè)償付能力充足率幅度約1個百分點。

　　46只險資長期持有個股出爐

　　據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，截至2025年三季度末，險資持有的個股數(shù)量超過600只，其中持倉超過三年（2022年四季度至2025年三季度）的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動100指數(shù)成份股以及持倉超過兩年（2023年四季度至2025年三季度）的科創(chuàng)板個股共有46只。其中，科創(chuàng)板個股有12只，滬深300指數(shù)成份股30只，中證紅利低波動100指數(shù)成份股21只，同屬于滬深300指數(shù)、中證紅利低波動100指數(shù)成份股的有17只。

　　按照險資最新持股比例排序，位居前列的有南玻A、民生銀行（600016）、浦發(fā)銀行（600000）；科創(chuàng)板個股中，持股比例居前的有廣鋼氣體、松井股份、云路股份。

　　從市場表現(xiàn)來看，截至12月5日，這46只個股年內(nèi)平均漲幅位于10%以上，超四成個股年內(nèi)漲幅超過10%，安集科技、睿創(chuàng)微納、中國鋁業(yè)（601600）漲幅領(lǐng)先，均超過60%。

　　安集科技自2023年二季度以來，獲險資連續(xù)10個季度持倉，截至2025年三季度末，險資持股1.73%。公司產(chǎn)品已成功應用于邏輯芯片、存儲芯片、模擬芯片、功率器件、傳感器、第三代半導體及其他特色工藝芯片，并已進入半導體行業(yè)領(lǐng)先客戶的主流供應商行列。

　　睿創(chuàng)微納獲險資連續(xù)11個季度持倉，截至2025年三季度末，險資持股1.53%。公司已完成衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)寬帶終端中頻芯片的客戶評測及與基帶芯片的聯(lián)合調(diào)試，具備低軌寬帶衛(wèi)通終端應用能力。

　　從持股變動情況來看，今年三季度險資環(huán)比加倉的個股有13只，包括郵儲銀行（601658）、無錫銀行（600908）、南京銀行等，其中獲險資環(huán)比加倉的科創(chuàng)板個股有廣鋼氣體、睿創(chuàng)微納、安集科技等。

　　9只個股業(yè)績有望持續(xù)高增長

　　從業(yè)績維度來看，上述46只個股中，機構(gòu)一致預測2025年、2026年凈利潤增幅持續(xù)超過20%的個股有9只。其中，有7只屬于科創(chuàng)板個股；滬深300指數(shù)及中證紅利低波動100指數(shù)成份股各有1只，分別是南玻A、納思達（002180）。

　　具體來看，廣大特材、安集科技、睿創(chuàng)微納、納思達4只個股獲機構(gòu)一致預測2025年凈利潤增幅有望超過40%。

　　廣大特材獲機構(gòu)一致預測2025年凈利潤增幅有望超過200%，今年前三季度，公司實現(xiàn)凈利潤2.49億元，同比增長超過210%，公司齒輪箱零部件業(yè)務處于產(chǎn)線建設(shè)收尾階段，處于產(chǎn)能爬坡周期。

　　安集科技今年前三季度凈利潤同比增幅接近55%，華西證券（002926）表示，公司受益于晶圓廠先進制程擴產(chǎn)，稼動率提升以及客戶端份額提升，同時在控費方面效果較好。機構(gòu)一致預測公司2025年凈利潤增幅超過45%。

　　睿創(chuàng)微納今年前三季度凈利潤同比增幅超過45%，公司自研的GaAs及GaN系列MMIC套片已達到國內(nèi)先進水平，其中X-Band、Ku-Band系列產(chǎn)品已批量應用于后端TR組件與SiP產(chǎn)品中，開始批量交付；自研GaN射頻功率器件全系列產(chǎn)品覆蓋DC-X波段，功率等級覆蓋5W-1600W，已達到業(yè)內(nèi)先進水平。民生證券表示，公司已形成紅外業(yè)務為主，微波、激光等多維感知領(lǐng)域逐步突破的新格局，賦能工業(yè)制造、應急安全、智能汽車、戶外消費、低空經(jīng)濟、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，盈利能力持續(xù)提升。

　　這9只個股中，年內(nèi)股價下跌的有納思達、南玻A，漲幅較低的有佰仁醫(yī)療、聯(lián)瑞新材。