方正證券發(fā)布研報稱，兩大央企完成創(chuàng)紀(jì)錄訂單簽約，或?qū)⒁�領(lǐng)新一輪船隊升級。中長期看全球船隊船齡老化及全球航運脫碳轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性變革支撐將長期存在。短期看油散有望共振，運價抬升帶來的賺錢效應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)向上游造船業(yè)傳導(dǎo)。該行認(rèn)為壓制新接訂單的三個核心問題將在2026年迎來全面解決，長期看好造船市場景氣度上行。該行認(rèn)為當(dāng)前船舶板塊兼具長期成長性、業(yè)績確定性、估值合理性，投資價值持續(xù)凸顯。

　　方正證券主要觀點如下：

　　兩大央企完成創(chuàng)紀(jì)錄訂單簽約，或?qū)⒁�領(lǐng)新一輪船隊升級

　　2025年12月8日中船集團與中國遠(yuǎn)洋海運集團在上海完成了新造船項目的合作簽約，涉及各型船舶87艘，金額超500億元人民幣。本次合作超越了短期訂單意義，雙方通過“制造+運營”閉環(huán)合作，不僅保障了國內(nèi)航運網(wǎng)絡(luò)的運力升級與能源安全，也將形成可對外輸出的綠色智能船舶解決方案，有助于中國船舶（600150）工業(yè)在高端船型領(lǐng)域提升定價權(quán)與品牌影響力，從規(guī)模優(yōu)勢向技術(shù)生態(tài)優(yōu)勢躍遷。這不僅是我國船企簽訂的國內(nèi)單次合作簽約最高金額的訂單，也是在全球航運和造船業(yè)加速邁向綠色化、智能化的大背景下，全球頂尖造船企業(yè)與航運企業(yè)之間戰(zhàn)略協(xié)同進(jìn)入新階段的里程碑事件，或?qū)⒁�領(lǐng)新一輪船隊升級和產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

　　十一月訂單強勢反彈，中國船企仍為船東首選

　　今年船廠訂單排期飽滿壓制了船東下單欲望，同時美國關(guān)稅政策、301法案，IMO凈零協(xié)議等政策的不確定性則進(jìn)一步加劇了船東的觀望情緒，全球新造船市場總體降溫，但11月卻出現(xiàn)明顯反彈。今年1-11月，全球累計新船訂單成交量為1627艘、4499萬CGT，按CGT計，同比下降37%。11月單月全球新船訂單成交量為152艘、513萬CGT，環(huán)比今年10月的299萬CGT增加了72%。

　　供給端來看我國船廠在價格、質(zhì)量、交期等方面處于全球領(lǐng)先地位，仍是船東首選。我國船企1-11月共接單1067艘、2664萬CGT，同比下降47%，市場占有率為59%，排名全球第一。除1月、3月外，已9次占據(jù)月接單榜榜首位置。

　　油散需求有望共振，長期看好造船市場景氣度上行

　　中長期看全球船隊船齡老化(多種船型船齡創(chuàng)歷史新高)及全球航運脫碳轉(zhuǎn)型(截至8月，當(dāng)前在役及在建船舶中雙燃料船舶占比僅為3.7%)的結(jié)構(gòu)性變革支撐將長期存在。短期看油散有望共振，運價抬升帶來的賺錢效應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)向上游造船業(yè)傳導(dǎo)。

　　油運方面今年下半年中東及南美原油增產(chǎn)效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加印度增加非俄羅斯供應(yīng)商的原油進(jìn)口，VLCC運價抬升并維持高位，賺錢效應(yīng)向造船端傳導(dǎo)。根據(jù)克拉克森最新數(shù)據(jù)，自7月以來全球已經(jīng)落地38艘VLCC新船訂單，遠(yuǎn)高于上半年12艘的水平。

　　散運方面新能源產(chǎn)業(yè)鏈正在成為“新散貨需求源泉”，小宗商品如鋁、鈷等需求增長迅速，11月份BDI指數(shù)狂飆31.4%。幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項目在11月正式投產(chǎn)也將為海運市場帶來長期可預(yù)期的運量增長。據(jù)德路里分析，西芒杜全面投產(chǎn)將催生116艘新Capesize型散貨船需求。

　　該行認(rèn)為壓制新接訂單的三個核心問題“沒地方造”、“沒錢造”、“不知道造什么船”將在2026年迎來全面解決，長期看好造船市場景氣度上行。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險