國盛證券（002670）發(fā)布研報稱，各省2026年新能源競價結(jié)果區(qū)域分化突出，整體表現(xiàn)為華東、華北電價優(yōu)于西部、南部;風(fēng)電電價優(yōu)于光伏。新能源市場化競價引導(dǎo)供給過剩地區(qū)延緩擴(kuò)張節(jié)奏，消納較好地區(qū)有望獲得穩(wěn)定效益，新能源盈利模式逐步清晰。推薦優(yōu)先關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)資源區(qū)位優(yōu)勢、項(xiàng)目開發(fā)效率高且融資成本低的綠電運(yùn)營商，尤其關(guān)注風(fēng)電的相對優(yōu)勢。同時，新能源全面入市背景下電力市場化進(jìn)一步深化，疊加現(xiàn)貨市場基本全覆蓋，峰谷價差有望拉大，建議關(guān)注儲能板塊的投資價值。

　　國盛證券主要觀點(diǎn)如下：

　　2026年各地新能源競價結(jié)果陸續(xù)公布，區(qū)域分化明顯

　　截至12月8日，全國已有19個省份陸續(xù)公布2026年增量新能源項(xiàng)目機(jī)制電價競價結(jié)果，其中山東于9月9日首個公布，9月30日云南公布，10月甘肅、新疆、廣東公布，11月江西、安徽、青海、黑龍江、上海、天津6省先后公布，12月浙江、福建、河北、遼寧等省陸續(xù)公布。整體來看，區(qū)域間資源稟賦、消納能力和電網(wǎng)結(jié)構(gòu)的差異導(dǎo)致各地政策節(jié)奏與價格水平存在顯著分化。

　　從出清價格來看，目前價格最高的是上海，風(fēng)、光均為0.4155元/千瓦時，最低的是甘肅，風(fēng)、光均為0.1954元/千瓦時;風(fēng)、光出清價格不同的地區(qū)有4個，分別是山東、江西、新疆、云南，風(fēng)電出清價格普遍高于光伏，價差最大的是山東，光伏0.2250元/千瓦時，風(fēng)電0.3190元/千瓦時，相差0.094元/千瓦時。

　　從競價區(qū)間與最終出清價格的維度來看，上海、青海、天津、安徽、浙江、重慶的出清價格貼近競價上限;甘肅出清價格貼近競價下限;其他幾省出清價格位于競價區(qū)間的中偏上區(qū)間。

　　從納入競價范圍的機(jī)制電量總規(guī)模和最終入圍機(jī)制電量維度來看，甘肅、新疆和黑龍江等地區(qū)最終入圍的機(jī)制電量與納入范圍總規(guī)模一致，機(jī)制電量100%利用完;上海、天津的利用率較低，分別為24%和23%，大部分省份的利用率超過50%。

　　新能源邁向精細(xì)化運(yùn)營，從競價結(jié)果來看后續(xù)區(qū)域分化預(yù)計(jì)進(jìn)一步加大

　　華東地區(qū)用電需求旺盛，但新能源開發(fā)資源相對緊張，目前競價結(jié)果公布節(jié)奏最快，其整體價格水平在全國也處于高位。南方區(qū)域市場架構(gòu)成熟，已實(shí)現(xiàn)廣東、廣西、云南、貴州、海南五省區(qū)電力現(xiàn)貨市場的全覆蓋，市場化競爭相對激烈，廣東首批機(jī)制電價競價僅針對分布式光伏展開。西北地區(qū)的競價結(jié)果呈現(xiàn)“資源高地、價格洼地”特征，甘肅省風(fēng)光出清價格均為每千瓦時0.1954元，是目前全國已公布結(jié)果的最低值。華北區(qū)域政策設(shè)計(jì)細(xì)致，增量項(xiàng)目理性競爭，山西省增量項(xiàng)目的競價上下限設(shè)定為0.2元至0.332元/千瓦時，上限與當(dāng)?shù)厝济夯鶞?zhǔn)價持平，河北省增量項(xiàng)目競價上限同樣與存量電價銜接。華中區(qū)域的方案體現(xiàn)了基于高比例新能源接入和復(fù)雜供需形勢的差異化設(shè)計(jì)，競價進(jìn)度相對滯后，目前僅江西省公布競價結(jié)果。西南區(qū)域資源豐富，多能互補(bǔ)，為風(fēng)光波動性提供支撐，競價上下限相對寬泛，重慶機(jī)制電價結(jié)果接近上限，電價相對有支撐。東北地區(qū)的政策方案兼顧了存量與增量的平穩(wěn)過渡，競價電價在全國相對偏低。

　　風(fēng)險提示：新能源出力波動增大;電價下降;電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。