西部證券（002673）發(fā)布研報稱，消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)底部特征，基本面觸底修復(fù)構(gòu)成股價催化劑。該行看好紅利+優(yōu)勢全球資產(chǎn)，以及紅利+修復(fù)，兩個細(xì)分策略。雖然貿(mào)易摩擦對供應(yīng)鏈、產(chǎn)能等格局重塑，但是優(yōu)質(zhì)出海供給替代海外品牌依然成為不可逆轉(zhuǎn)的時代主題。未來隨著資金視角的全球化，景氣度和競爭實(shí)力較強(qiáng)的中國資產(chǎn)，將獲得更多的發(fā)展機(jī)會和回報空間。

　　西部證券主要觀點(diǎn)如下：

　　消費(fèi)行業(yè)呈現(xiàn)底部特征，基本面觸底修復(fù)構(gòu)成股價催化劑

　　政策面(24年9月)領(lǐng)先資金面(25年Q3)，資金面領(lǐng)先基本面，基本面觸底修復(fù)構(gòu)成催化劑。除了基本面積極的信息開始增多，催化劑也包括：越來越多的公司開始注重分紅和回購，競爭理性背景下格局有所改善，白酒等公司開始清理報表包袱，企業(yè)溝通治理更加透明和國際化。

　　“紅利+”是短期穩(wěn)妥的配置策略，是第一波回流消費(fèi)資金首選

　　隨著高端消費(fèi)、速凍等部分大眾品數(shù)據(jù)回暖，“高切低”等資金訴求，市場會逐漸重回關(guān)注消費(fèi)板塊，但由于底部盤整周期較長、消費(fèi)景氣度分歧較大，估值高或者非主流板塊關(guān)注度依然較弱，當(dāng)前紅利+成為阻力最小方向。該行看好紅利+優(yōu)勢全球資產(chǎn)，以及紅利+修復(fù)，兩個細(xì)分策略。以白電為核心的紅利+全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，隨著長線資金配置增加，有望享受高股息+估值提升。以部分啤酒、乳業(yè)、復(fù)合調(diào)味品為代表的紅利+邊際修復(fù)標(biāo)的，有望享受高股息+業(yè)績上修帶來的回報。

　　新人群、新場景、新渠道，成為內(nèi)需的長期結(jié)構(gòu)性推手

　　傳統(tǒng)行業(yè)盤子基數(shù)大、產(chǎn)業(yè)動能較低，未來將保持穩(wěn)定增長，內(nèi)需尋找高成長需要圍繞新人群、新市場帶來的增量�！癦世代”人群本身消費(fèi)能力較強(qiáng)、“新中產(chǎn)”悅己屬性提升帶動優(yōu)質(zhì)品質(zhì)消費(fèi)品，對旅游、健康消費(fèi)(保健品)、智能科技消費(fèi)、奶茶、醫(yī)美產(chǎn)品等高復(fù)購的情緒價值消費(fèi)有較強(qiáng)帶動。以十月稻田為代表的新零售品牌，公司管理效率極高，具備成長性+高人效特征，依然享受結(jié)構(gòu)性的成長紅利。

　　出海是2-3年的時代景氣主題

　　雖然貿(mào)易摩擦對供應(yīng)鏈、產(chǎn)能等格局重塑，但是優(yōu)質(zhì)出海供給替代海外品牌依然成為不可逆轉(zhuǎn)的時代主題，大部分高增長消費(fèi)依然聚集在此，該行看好安克、春風(fēng)等公司在品牌和渠道的長期競爭力和競爭格局，在估值具備相當(dāng)安全邊際的時候，可以進(jìn)行配置。

　　稀缺的境外資產(chǎn)，逐漸將獲得國內(nèi)資金關(guān)注

　　西銳(美國市場)、金界(東南亞市場)等港股上市的優(yōu)質(zhì)境外資產(chǎn)，在全球比較中逐步獲得資金認(rèn)可。

　　風(fēng)險提示：宏觀數(shù)據(jù)走弱，貿(mào)易摩擦提升，競爭格局變差