國泰海通發(fā)布研報稱，3C供應鏈受益自身行業(yè)的周期復蘇疊加AI端側加速滲透帶來的成長。同時3C供應鏈與人形機器人契合度高，3C供應鏈的“零部件-模組-整機”的專業(yè)化代工模式有望適配于人形機器人大規(guī)模量產(chǎn)階段。建議關注3C產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)切入人形機器人賽道帶來的投資機會。機器人開始大規(guī)模量產(chǎn)，AI端側落地加速為行業(yè)催化劑。

　　國泰海通主要觀點如下：

　　憑借快速迭代創(chuàng)新與規(guī)�；�制造能力，3C供應鏈全面擁抱人形機器人

　　人形機器人發(fā)展仍偏初期，快速迭代與對新材料、新工藝、新結構的創(chuàng)新應用能力讓3C代工企業(yè)快速融入人形機器人供應鏈。立訊精密（002475）、藍思科技（300433）等企業(yè)依托過去在3C領域的模組和整機代工經(jīng)驗，目前在機器人領域的布局側重模組與整機代工，同時未來也有可能往上游零部件繼續(xù)延展。如國內(nèi)3C代工龍頭立訊精密以整機組裝為切入點，未來將完成包括核心零部件在內(nèi)的機器人全產(chǎn)業(yè)鏈布局。長盈精密（300115）、歌爾股份（002241）、奧普特等則主要布局人形機器人的核心零部件為主。如長盈精密則依托精密制造能力，兼?zhèn)浣饘倥c非金屬加工能力，在人形機器人結構件與傳動部件方面持續(xù)拓展，目前已獲得超400個料號。博眾精工和科瑞技術（002957）等自動化設備廠商，憑借自動化能力，則主要布局人形機器人產(chǎn)線設備相關業(yè)務。綜合來看，3C供應鏈目前正全面人形機器人賽道。伴隨人形機器人快速迭代，進入量產(chǎn)時代后產(chǎn)業(yè)鏈預計將進入“零部件-模組-整機”的專業(yè)化代工模式，3C供應鏈依舊具備很強的競爭優(yōu)勢。

　　AI端側加速落地，為3C行業(yè)注入新的成長活力

　　以手機為代表的3C終端整體進入復蘇周期，奠定行業(yè)增長基礎。伴隨模型能力的持續(xù)提升，行業(yè)巨頭推動AI端側加速落地為3C行業(yè)帶來新增長。蘋果自2024年10月即推出端側AI助手Apple Intelligence，目前正內(nèi)部加速迭代優(yōu)化及接入外部優(yōu)質(zhì)模型助手來改善使用體驗，未來有望撬動其龐大的終端產(chǎn)品進入新一輪換機周期。谷歌憑借強大的模型能力及硬件基礎，推出可本地運行其Gemini Nano模型的手機產(chǎn)品。Meta也與高通等合作，針對驍龍芯片優(yōu)化Llama模型，使手機能流暢運行3B參數(shù)模型。國內(nèi)字節(jié)推出豆包AI手機助手，展現(xiàn)出流暢的跨APP運行能力。各家AI巨頭均在爭奪最大的端側-手機。此外，Meta、阿里等巨頭也在持續(xù)推動AI眼鏡等可穿戴端側的快速迭代，有望為整體行業(yè)帶來新增量。

　　風險提示：3C終端復蘇不及預期，AI端側落地不及預期，機器人降本迭代不順利，機器人行業(yè)競爭加劇