東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，2026年度，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，海外需求或于2026年進(jìn)入新一輪上行周期，工程機(jī)械出口有望延續(xù)景氣，形成國內(nèi)外共振局面。內(nèi)需有望β筑底需求景氣度改善，推薦FA/注塑機(jī)/檢測/機(jī)床行業(yè)的α標(biāo)的；高景氣賽道上，該行認(rèn)為AI催化下的PCB設(shè)備/液冷產(chǎn)業(yè)鏈/柴發(fā)&燃?xì)廨啓C(jī)迎來黃金期。新技術(shù)方面，人形機(jī)器人量產(chǎn)仍需打通降本關(guān)鍵一環(huán)，國產(chǎn)零部件廠商有望充分受益。

　　東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

　　裝備出海：油服設(shè)備面向沙漠尋藍(lán)海市場，工程機(jī)械出口一帶一路景氣高

　　工程機(jī)械：2025年工程機(jī)械板塊國內(nèi)全面復(fù)蘇&出口溫和復(fù)蘇，看好盈利質(zhì)量持續(xù)提升。內(nèi)需方面，在資金到位情況的擾動(dòng)下，該行判斷此輪周期將呈現(xiàn)斜率較低但周期較長的特征；外需方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，海外需求有望于2026年進(jìn)入新一輪上行周期，形成國內(nèi)外共振局面。工程機(jī)械重點(diǎn)推薦出口盈利貢獻(xiàn)較高的三一重工（600031）(600031.SH)、徐工機(jī)械（000425）(000425.SZ)、中聯(lián)重科（000157）(000157.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)、恒立液壓（601100）(601100.SH)。

　　工業(yè)叉車：2025年叉車行業(yè)景氣有望延續(xù)，國內(nèi)更新需求與自動(dòng)化轉(zhuǎn)型形成雙輪驅(qū)動(dòng)。叉車行業(yè)將沿著“軟件+硬件+平臺”路徑向智能裝備演進(jìn)。重點(diǎn)推薦布局智能叉車與自動(dòng)化物流解決方案的杭叉集團(tuán)（603298）(603298.SH)、中力股份（603194）(603194.SH)、安徽合力（600761）(600761.SH)。

　　油服設(shè)備：中東地區(qū)EPC業(yè)務(wù)布局進(jìn)入收獲期，油服設(shè)備出海歷史性機(jī)遇�！耙粠б宦贰鄙罨�合作，中國對中東地區(qū)投資集中在能源領(lǐng)域，國產(chǎn)油服設(shè)備商跟隨EPC總包項(xiàng)目出海，業(yè)績有望持續(xù)高增。油服設(shè)備重點(diǎn)推薦低估值高增長的杰瑞股份（002353）(002353.SZ)、紐威股份（603699）(603699.SH)。

　　內(nèi)需改善：β筑底需求景氣度有望改善，推薦FA/注塑機(jī)/檢測/機(jī)床行業(yè)的α標(biāo)的

　　光伏設(shè)備：進(jìn)入平臺化整合期，鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)。組件端疊層電池落地帶動(dòng)整線設(shè)備價(jià)值量顯著提升。重點(diǎn)推薦邁為股份（300751）(300751.SZ)、晶盛機(jī)電（300316）(300316.SZ)、奧特維(688516.SH)、高測股份(688556.SH) 。

　　鋰電設(shè)備：擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，固態(tài)電池打開設(shè)備需求新增量。政策驅(qū)動(dòng)+龍頭排產(chǎn)超預(yù)期，固態(tài)工藝重構(gòu)帶動(dòng)國產(chǎn)設(shè)備廠先發(fā)受益。重點(diǎn)推薦先導(dǎo)智能（300450）(300450.SZ)、聯(lián)贏激光(688518.SH)、杭可科技(688006.SH)。

　　半導(dǎo)體設(shè)備：景氣復(fù)蘇+國產(chǎn)替代共振，AI&存儲(chǔ)周期帶動(dòng)設(shè)備高增。國產(chǎn)設(shè)備率先切入成熟制程與特色環(huán)節(jié)，頭部廠商有望加速放量。重點(diǎn)推薦北方華創(chuàng)（002371）(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、微導(dǎo)納米(688147.SH)、拓荊科技(688072.SH)、邁為股份(300751.SZ)等。

　　確定高景氣賽道：AI催化下的PCB設(shè)備/液冷產(chǎn)業(yè)鏈/柴發(fā)&燃?xì)廨啓C(jī)迎來黃金期

　　液冷設(shè)備：成為AI服務(wù)器散熱標(biāo)配，冷板與CDU價(jià)值量快速抬升。Rubin架構(gòu)推動(dòng)單柜功耗翻倍，傳統(tǒng)風(fēng)冷觸頂，國產(chǎn)鏈迎多供窗口期，重點(diǎn)推薦宏盛股份（603090）(603090.SH)、建議關(guān)注英維克（002837）(002837.SZ)。

　　PCB設(shè)備迎AI擴(kuò)產(chǎn)新周期，高速高頻材料拉動(dòng)鉆孔設(shè)備&耗材高增。主流廠商資本開支高位運(yùn)行，核心設(shè)備國產(chǎn)化空間廣闊，重點(diǎn)推薦大族數(shù)控（301200）(301200.SZ)、鼎泰高科（301377）(301377.SZ)、建議關(guān)注芯碁微裝(688630.SH)、中鎢高新（000657）(000657.SZ)。

　　燃?xì)廨啓C(jī)&柴發(fā)：AI算力需求催生用電量缺口，看好國產(chǎn)品牌迎來量價(jià)齊升機(jī)遇。因燃?xì)廨啓C(jī)與柴油發(fā)電機(jī)組可快速成型，短期內(nèi)成為應(yīng)對AI需求唯二可能性，且外資供不應(yīng)求驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)替代提速。燃?xì)廨啓C(jī)重點(diǎn)推薦與國外龍頭深度合作的杰瑞股份(002353.SZ)、應(yīng)流股份（603308）(603308.SH)、豪邁科技（002595）(002595.SZ)、聯(lián)德股份（605060）(605060.SH)。

　　新技術(shù)&新方向：人形機(jī)器人量產(chǎn)國產(chǎn)零部件充分受益，光伏新技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革

　　人形機(jī)器人：Optimus量產(chǎn)在即，國產(chǎn)零部件降本打通量產(chǎn)最后一環(huán)。特斯拉Optimus機(jī)器人有望2026年量產(chǎn)，人形機(jī)器人量產(chǎn)仍需打通降本關(guān)鍵一環(huán)，國產(chǎn)零部件廠商有望充分受益。人形機(jī)器人板塊推薦關(guān)注恒立液壓(601100.SH)、新坐標(biāo)（603040）(603040.SH)、綠的諧波(688017.SH)、高測股份(688556.SH)、天奇股份（002009）(002009.SZ)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　設(shè)備出海回款風(fēng)險(xiǎn)，基建投資不及預(yù)期，零部件供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)突破進(jìn)展不及預(yù)期。