12月10日，零售板塊較為活躍，多只概念股漲停。此番異動(dòng)，恰逢全國(guó)零售業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)的召開，商務(wù)部釋放出關(guān)鍵信號(hào)。臨近2026年春節(jié)，展望明年，這一長(zhǎng)期承壓的板塊能否迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？請(qǐng)看機(jī)構(gòu)最新研判。

　　2024年四季度以來(lái)，“提振消費(fèi)”被屢次提及，一方面提振消費(fèi)必要性得到高度重視，另一方面政策持續(xù)落地，比如家電汽車國(guó)補(bǔ)、地方餐飲補(bǔ)貼，國(guó)家層面的生育補(bǔ)貼等，同時(shí)一些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，積極有為的偏頭部企業(yè)觸底反彈。多家機(jī)構(gòu)對(duì)2026年的消費(fèi)板塊持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

　　12月9日，商務(wù)部副部長(zhǎng)盛秋平在全國(guó)零售業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)上發(fā)表講話，明確提出“十五五”時(shí)期要把零售業(yè)作為培育完整內(nèi)需體系、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵著力點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)向品質(zhì)驅(qū)動(dòng)、服務(wù)驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　盛秋平在講話中提到，當(dāng)前零售業(yè)在網(wǎng)點(diǎn)布局、供需適配、線上線下（300959）平衡等方面還需進(jìn)一步加強(qiáng)；要學(xué)習(xí)推廣胖東來(lái)等企業(yè)好經(jīng)驗(yàn)好做法，加快轉(zhuǎn)型提升；要推動(dòng)商業(yè)設(shè)施從空間租賃轉(zhuǎn)向場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)、生態(tài)構(gòu)建；要更加注重下沉市場(chǎng)，發(fā)展新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景。

　　消費(fèi)持續(xù)承壓已久，為何此刻成為關(guān)注零售，尤其是其渠道變革的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)？宏觀環(huán)境層面，部分線下業(yè)態(tài)迎來(lái)房租成本下行的邊際利好。更深層的原因在于，經(jīng)歷了長(zhǎng)期的線上沖擊與消費(fèi)疲軟壓力測(cè)試后，線下零售的獨(dú)特價(jià)值正在被重新發(fā)現(xiàn)與定義。其核心優(yōu)勢(shì)并非單純的價(jià)格與效率，而是提供線上難以替代的即時(shí)社交、沉浸體驗(yàn)與情緒共鳴。

　　當(dāng)前，從永輝等商超的調(diào)改，到胖東來(lái)模式的被推崇，本質(zhì)上都是向“人”的價(jià)值回歸，通過(guò)全鏈條直面消費(fèi)者，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與深度服務(wù)爭(zhēng)奪流量。與此同時(shí)，線上渠道本身也在激烈分化，抖音等內(nèi)容電商持續(xù)侵蝕傳統(tǒng)貨架電商份額，跨境、私域、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多維渠道并行發(fā)展，渠道格局遠(yuǎn)未定型，變革孕育機(jī)遇。

　　與此同時(shí)，展望2026年春節(jié)，預(yù)計(jì)剛性大眾消費(fèi)韌性仍將延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的節(jié)奏�？紤]到2026年春節(jié)時(shí)間在2月中旬，春節(jié)錯(cuò)期使得備貨從2026年初逐步開始，預(yù)計(jì)一季度開局飲料類（尤其禮品屬性強(qiáng)）業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。

　　從投資的角度看，雖然不確定性仍然存在，但對(duì)于年末布局而言，估值切換是最為確定的策略。在消費(fèi)投資上，估值切換的前提是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)判斷來(lái)把握估值切換的確定性。連續(xù)成長(zhǎng)和困境已反轉(zhuǎn)，是估值切換及修復(fù)的兩個(gè)重要維度。此外，兌現(xiàn)出清是值得高度重視的第三個(gè)維度，核心是白酒板塊。

　　機(jī)構(gòu)提示，零售業(yè)態(tài)的深刻變革將催生多個(gè)渠道層面的投資機(jī)遇：

　　一是聚焦于大健康與功能食品領(lǐng)域：一方面，渠道切換是核心驅(qū)動(dòng)力，抖音等內(nèi)容電商正成為新品引爆與品牌塑造的主流陣地，而線下商超亦在積極向體驗(yàn)式、服務(wù)型新零售轉(zhuǎn)型。另一方面，消費(fèi)圈層持續(xù)延展至更廣泛的年輕、下沉市場(chǎng)。

　　二是供應(yīng)鏈精進(jìn)和產(chǎn)品和渠道共振的頭部零食企業(yè)：新的格局下量販龍頭和渠道適配的強(qiáng)研發(fā)型企業(yè)，依托已經(jīng)建立的品類和強(qiáng)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)受益于集中度提升。

　　三是具備卓越運(yùn)營(yíng)模型與有效場(chǎng)景的優(yōu)質(zhì)連鎖零售業(yè)態(tài)：這類企業(yè)不僅能在主業(yè)回暖后重啟擴(kuò)張，更能依托其供應(yīng)鏈與品牌勢(shì)能，探索社區(qū)生活館、硬折扣超市等新店型，打開成長(zhǎng)天花板。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀承壓持續(xù)傳導(dǎo)至消費(fèi)，需求探底和修復(fù)不及預(yù)期，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張和競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。以上觀點(diǎn)均來(lái)自于近期已公開的證券研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。