華金證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年第三季度國內(nèi)長劇市場呈現(xiàn)出“頭部效應(yīng)顯著、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容頻出、平臺(tái)主導(dǎo)力增強(qiáng)、商業(yè)模式多元化”的特點(diǎn)，盡管國內(nèi)長劇市場總量微降，但作品內(nèi)容質(zhì)量提升。微短劇方面，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年中國微短劇市場規(guī)模將達(dá)677.9億元，同比上升34.40%，預(yù)計(jì)2030年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模超1500億元。過去爽劇類單一題材曾主導(dǎo)市場，隨著行業(yè)發(fā)展與用戶審美提升，多元?jiǎng)?chuàng)新題材涌現(xiàn)，品牌IP定制成為主流。

　　華金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　事件：近日，美國流媒體巨頭奈飛公司宣布同意收購華納兄弟探索公司的電影和電視工作室，及其HBOMax和HBO流媒體服務(wù)。該交易的股權(quán)價(jià)值為720億美元，企業(yè)價(jià)值約為827億美元。

　　長劇內(nèi)容向高質(zhì)量演進(jìn)，流媒體成全球電視經(jīng)濟(jì)新引擎

　　劇情類劇集通過多集連續(xù)呈現(xiàn)、以劇本為核心的電視或網(wǎng)絡(luò)作品，聚焦人物塑造、情感敘事與社會(huì)議題。據(jù)HTFMarketInsights預(yù)測，2025年全球劇情類劇集市場規(guī)�；�?qū)⑦_(dá)到1080億美元，2025–2033年復(fù)合年增長率為5.4%，2033年市場規(guī)模將達(dá)到1650億。

　　對(duì)流媒體平臺(tái)上高質(zhì)量劇本類內(nèi)容需求的增加推動(dòng)長劇制作，觀眾對(duì)于“刷劇式觀看”和復(fù)雜故事結(jié)構(gòu)的偏好支持更長篇幅劇集形式的發(fā)展。根據(jù)安培分析公司數(shù)據(jù)，訂閱型流媒體平臺(tái)很快將成為全球電視經(jīng)濟(jì)中貢獻(xiàn)最大的部分，到2029年，全球流媒體市場有望通過20億付費(fèi)訂閱用戶每年創(chuàng)造1900億美元的收入，流媒體的持續(xù)增長也將推動(dòng)未來長劇發(fā)展。

　　25Q3國內(nèi)長劇市場總量微降，作品內(nèi)容質(zhì)量提升

　　2025年第三季度國內(nèi)長劇市場呈現(xiàn)出“頭部效應(yīng)顯著、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容頻出、平臺(tái)主導(dǎo)力增強(qiáng)、商業(yè)模式多元化”的特點(diǎn)。據(jù)云合數(shù)據(jù)，2025Q3《生萬物》、《朝雪錄》、《以法之名》正片有效播放破10億。2025Q3全網(wǎng)長劇TOP20有效播放145億，同比縮減10%。上新長劇集均30天有效播放介于1000萬-2000萬之間的共13部，同比增加7部。國產(chǎn)新劇獨(dú)播部數(shù)占比79%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)；優(yōu)酷、芒果TV獨(dú)家發(fā)行策略深化，獨(dú)播比例同比增長2-3成。

　　排播運(yùn)營方面，近8成新劇向非VIP用戶開放，部數(shù)占比提升3成。內(nèi)容類型方面，上新國產(chǎn)新劇內(nèi)容類型分布上，古裝劇仍占據(jù)流量優(yōu)勢，愛情元素正片有效播放占比29%；同時(shí)，涵蓋玄幻、懸疑、仙俠元素的古裝劇正片有效播放占比均在10%以上。未來，電視劇行業(yè)將繼續(xù)探索新的類型和題材，以滿足觀眾對(duì)新鮮感和創(chuàng)新性的追求。

　　網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模持續(xù)上升，行業(yè)突破原有局限

　　艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年中國微短劇市場規(guī)模將達(dá)677.9億元，同比上升34.40%，預(yù)計(jì)2030年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模超1500億元。過去爽劇類單一題材曾主導(dǎo)市場，隨著行業(yè)發(fā)展與用戶審美提升，多元?jiǎng)?chuàng)新題材涌現(xiàn)，品牌IP定制成為主流。據(jù)《2025微短劇行業(yè)生態(tài)洞察報(bào)告》，番茄小說、七貓、咪咕、閱文等頭部網(wǎng)文平臺(tái)均開放自有IP庫，以番茄小說為例，2025年前10個(gè)月其IP改編總量較2023年全年激增17倍，拓寬微短劇改編邊界。2025年1-8月短視頻平臺(tái)共上線233部品牌合作微短劇，87個(gè)新品牌首次入局，品牌復(fù)投率超60%，同比顯著提升。

　　投資建議

　　長劇內(nèi)容提質(zhì)與IP生態(tài)化開發(fā)將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)價(jià)值提升，微短劇在垂直細(xì)分領(lǐng)域與品牌定制場景的規(guī)�；�變現(xiàn)能力或?qū)⒉粩嘣鰪?qiáng)。建議關(guān)注：芒果超媒（300413）(300413.SZ)、歡瑞世紀(jì)（000892）(000892.SZ)、華策影視（300133）(300133.SZ)、北京文化（000802）(000802.SZ)、大麥娛樂(01060)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期、行業(yè)競爭不確定性、相關(guān)政策不確定性等。