申萬宏源發(fā)布研報稱，2025年春秋假及雪假政策顯著拉動淡季旅游需求，錯峰出行成為常態(tài)，景區(qū)及旅游企業(yè)受益明顯。同時，航旅縱橫數(shù)據顯示，國內往返四川、浙江、廣東、湖北的機票平均價格約700元，同比上漲約7%，成都至三亞、西雙版納等熱門目的地航班及酒店預訂量大幅提升。政策組合措施(政府補貼+金融支持+商家優(yōu)惠)有效激發(fā)居民消費意愿，文旅及冰雪產業(yè)投資機會值得關注。同時，高基數(shù)景區(qū)及優(yōu)質供給仍稀缺，研學旅游、親子游及高頻冰雪消費成為市場亮點。

　　申萬宏源主要觀點如下：

　　春秋假政策刺激文旅市場回暖，市場熱度超預期

　　2025年春秋假政策落地，多地教育部門響應實施。10月，浙江、廣東、湖北等省份推出秋假，浙江成為首個全省推行省級春秋假省份，四川隨后于11月4日宣布全省范圍執(zhí)行。春秋假通常與“五一”和國慶長假相接，形成3至7天“迷你黃金周”，部分地區(qū)如杭州市在3天秋假結束后可直接進入10月1日至8日的國慶假期，最長可連休11天，有效緩解了集中假期的出行壓力并帶動錯峰旅游。秋假期間，中小學生及家庭出行需求激增，全國親子家庭出游占比超過53%，成都青城山-都江堰景區(qū)研學旅游活動參與度同比增長超過50%。

　　同時，航旅縱橫數(shù)據顯示，國內往返四川、浙江、廣東、湖北的機票平均價格約700元，同比上漲約7%，成都至三亞、西雙版納等熱門目的地航班及酒店預訂量大幅提升。四川省內景區(qū)門票預訂量同比增長3.4倍，環(huán)比秋假前五天增長1.4倍，旅游消費同比增長25%。九寨溝、雁蕩山等熱門景區(qū)出現(xiàn)門票售罄現(xiàn)象，帶動景區(qū)內衍生消費。研學游、親子游成為秋假旅游市場的核心增長點，推動文旅市場熱度遠超預期，為全年旅游消費增量提供了堅實支撐。

　　雪假政策帶動冰雪旅游快速發(fā)展

　　冬季“雪假”政策推動冰雪產業(yè)復蘇。烏魯木齊和阿勒泰地區(qū)為中小學生提供滑雪免費體驗及住宿、交通優(yōu)惠，同時開展文娛及研學活動。吉林省自11月22日啟動新雪季，發(fā)放累計1億元冰雪消費券，并提供交通及“引客入吉”政策，構建完善消費體系。美團數(shù)據顯示，11月份以來，“西安到拉薩”“成都到烏魯木齊”“廣州到哈爾濱”等“冰雪航線”的搜索熱度持續(xù)攀升。

　　政策補貼推動多領域服務消費回升

　　服務消費政策持續(xù)發(fā)力，商務部會同9部門印發(fā)《關于擴大服務消費的若干政策措施》，提出5方面19條任務，涵蓋供給優(yōu)化、需求激發(fā)及財政金融支持等。2025年國慶與中秋“雙節(jié)”期間，全國文旅活動超過2.9萬場次，發(fā)放消費補貼超4.8億元。福州通過攜程、美團發(fā)放消費補貼700萬元，帶動文旅消費2629萬元；廣東發(fā)放2000萬元文旅券，四川成都發(fā)放1000萬元旅游住宿券，湖南懷化發(fā)放260萬元文旅券。通過票根經濟，演出、景區(qū)、餐飲、住宿和交通聯(lián)動，單票帶動城市綜合消費比例可達1∶30。

　　標的方面

　　建議關注：三峽旅游（002627）(002627.SZ)、華住(01179)、亞朵(ATAT.US)、九華旅游（603199）(603199.SH)、首旅酒店（600258）(600258.SH)。

　　風險提示

　　海外市場需求具有不確定性，行業(yè)競爭加劇，宏觀經濟波動。