國泰海通發(fā)布研報稱，據大搜車智云公眾號統(tǒng)計數據分析，2025年11月乘用車市場平均折扣率為18.3%，環(huán)比-0.3pct，同比+1.0pct；平均價格15.9萬元，環(huán)比基本持平，同比下降近9900元。11月行業(yè)市場整體折扣率延續(xù)了2025年下半年的降溫趨勢，反映出國內乘用車市場正逐步從價格戰(zhàn)轉向精細化運營。分類別來看，自主品牌中，新能源品牌的價格體系保持穩(wěn)健；合資品牌(非豪華)的折扣普遍高于自主品牌。豪華品牌市場價格策略分化顯著，預計將隨著電動化滲透率的提升而進一步深化。

　　國泰海通主要觀點如下：

　　11月乘用車市場優(yōu)惠力度持續(xù)減弱

　　根據大搜車智云公眾號發(fā)布的11月新車批發(fā)價格分析報告，2025年11月乘用車市場平均折扣率為18.3%，環(huán)比-0.3pct，同比+1.0pct；平均價格15.9萬元，環(huán)比基本持平，同比下降近9900元。11月行業(yè)市場整體折扣率延續(xù)了2025年下半年的降溫趨勢，反映出國內乘用車市場正逐步從價格戰(zhàn)轉向精細化運營。

　　新能源車市場價格穩(wěn)定性顯著優(yōu)于傳統(tǒng)燃油車

　　根據大搜車智云發(fā)布的2025年11月新車批發(fā)價格分析報告，傳統(tǒng)能源車平均折扣率為26.4%，環(huán)比+0.1pct，同比+2.6pct，持續(xù)處于高位；平均批發(fā)價格為16.4萬元，環(huán)比基本持平，同比下降近1.4萬元。相比之下，新能源車平均折扣率為12.2%，環(huán)比-0.5pct，同比+1.0pct，且自2025年6月以來呈逐月收窄趨勢；平均批發(fā)價格為15.6萬元，環(huán)比基本持平，同比下降約5000元。

　　國泰海通認為，新能源車折扣率持續(xù)降低、均價逐步企穩(wěn)，而燃油車折扣率高企、價格承壓，這一分化既反映出新能源車型在成本控制與市場認可度上的雙重優(yōu)勢，也為品牌向上與定價能力提升創(chuàng)造了更大空間。

　　各品牌類別的價格策略與市場表現呈現明顯分化

　　自主品牌中，新能源品牌的價格體系保持穩(wěn)健，例如AITO與零跑汽車的終端折扣率處于較低水平(分別為6.2%與11.4%)，且環(huán)比進一步收窄，顯示其產品市場需求穩(wěn)固，具備一定的定價權。合資品牌(非豪華)的折扣普遍高于自主品牌，主流合資車企如大眾、豐田、本田的折扣率多集中在25%-32%區(qū)間，顯示在新能源轉型與自主品牌上攻的雙重壓力下，其市場地位與價格體系受到明顯沖擊。

　　豪華品牌市場價格策略分化顯著

　　特斯拉中國憑借品牌優(yōu)勢，折扣率為4.3%；而傳統(tǒng)豪華品牌如奔馳、寶馬、奧迪的折扣率在28%-31%的高位，以價換量特征明顯；二線豪華品牌如沃爾沃亞太、凱迪拉克等折扣率更高。整體來看，市場呈現出“新能源引領者價格穩(wěn)健，傳統(tǒng)品牌以價換量”的格局。擁有強勢新能源產品與品牌力的企業(yè)，在終端價格上展現出更強的控制力與溢價空間；而仍以燃油車為主的傳統(tǒng)品牌，則普遍依靠較高的折扣率來維持份額。這一分化趨勢預計將隨著電動化滲透率的提升而進一步深化。

　　風險提示

　　新車銷量不及預期，原材料價格大幅上漲。