12月19日晚，港交所網(wǎng)站顯示，北京智譜華章科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“智譜”）通過聆訊并正式披露招股書，有望成為“大模型第一股”。

　　收入快速增長(zhǎng) 虧損持續(xù)攀升

　　日均token消耗量4.2萬億

　　智譜招股書顯示，2022年—2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為5740萬元、1.25億元、3.12億元，連續(xù)三年?duì)I收翻倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)130%。2025年上半年，智譜營(yíng)業(yè)收入為1.91億元。公司收入主要來自大模型，毛利率持續(xù)保持在50%以上，2022年、2023年、2024年毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%。

　　不過，公司持續(xù)虧損且虧損額不斷攀升。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，智譜凈虧損額分別為1.44億元、7.88億元、29.58億元以及23.58億元。招股書稱，虧損主要由于公司對(duì)研發(fā)作出重大投資。招股書顯示， 2022年—2024年，智譜研發(fā)投入分別為8440萬元、5.29億元、21.95億元， 2025年上半年研發(fā)投入為15.95億元，累計(jì)研發(fā)投入約44億元。

　　從營(yíng)業(yè)成本來看，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，工資成本占據(jù)智譜營(yíng)業(yè)成本第一大比重，有些年份占比超過50%，計(jì)算服務(wù)費(fèi)在營(yíng)業(yè)成本中的占比排在第二位。公司表示，算力對(duì)AI公司而言至關(guān)重要，其支撐研發(fā)活動(dòng)中模型及智能體工具的訓(xùn)練、推理及持續(xù)開發(fā)。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司向第三方算力供貨商支付的研發(fā)活動(dòng)所需的計(jì)算服務(wù)費(fèi)分別為1460萬元、3.12億元、15.53億元以及11.45億元。

　　展望未來，智譜計(jì)劃投入本次IPO募集資金凈額的約70%，用以增強(qiáng)通用AI大模型方面的研發(fā)能力。

　　截至目前，智譜大模型賦能全球12000家企業(yè)客戶、逾8000萬臺(tái)終端用戶設(shè)備及超4500萬名開發(fā)者，是我國(guó)賦能終端設(shè)備最多的獨(dú)立通用大模型廠商。2025年11月，智譜日均token消耗量為4.2萬億。招股書稱，根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年的收入計(jì)算，智譜在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開發(fā)商中位列第一，在所有通用大模型開發(fā)商中位列第二，市場(chǎng)份額為6.6%。

　　歷經(jīng)八輪融資

　　智譜成立于2019年，是國(guó)內(nèi)最早從事大模型研發(fā)工作的團(tuán)隊(duì)之一，由清華大學(xué)知識(shí)工程實(shí)驗(yàn)室技術(shù)成果轉(zhuǎn)化而來，團(tuán)隊(duì)的核心人員主要來自清華，曾參與過清華大學(xué)與北京智源研究院大模型合作項(xiàng)目“悟道”的研發(fā)工作，為其大模型研發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　今年4月，證監(jiān)會(huì)平臺(tái)信息顯示，智譜啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)備案，預(yù)計(jì)2025年8月—10月完成輔導(dǎo)計(jì)劃，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司（601995）。從當(dāng)時(shí)的信息來看，智譜是第一家正式啟動(dòng)IPO流程的大模型創(chuàng)業(yè)公司。

　　招股書顯示，智譜成立后歷經(jīng)八輪融資，共募集資金超83.60億元。投資方除了啟明創(chuàng)投、今日資本、順為資本等一線風(fēng)投，還有美團(tuán)、螞蟻、騰訊投資、小米等產(chǎn)業(yè)資本，也包括北京、上海、杭州、成都、珠海等地國(guó)資，以及沙特阿美旗下風(fēng)投Prosperity7基金。

　　北京鏈湃、劉德兵（聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)）、唐杰（聯(lián)合創(chuàng)始人）、李涓子（聯(lián)合創(chuàng)始人）、許斌（聯(lián)合創(chuàng)始人）、張鵬（聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO），以及兩個(gè)員工持股平臺(tái)慧惠及智登，構(gòu)成公司的控股股東集團(tuán)，共同擁有約33.03%的股份權(quán)益。

　　值得一提的是，近期國(guó)內(nèi)多家大模型獨(dú)角獸公司開啟上市競(jìng)速，總部位于上海的稀宇科技（MiniMax）已經(jīng)通過聆訊。還有消息稱，月之暗面或于明年下半年啟動(dòng)上市計(jì)劃。