隨著春節(jié)前最后一個交易周來臨，“持股還是持幣過節(jié)”再度成為市場熱議的焦點(diǎn)。
今年，“持股過節(jié)”成為包括券商、公募、私募在內(nèi)的機(jī)構(gòu)主流傾向性建議。
其共識既源于對歷史數(shù)據(jù)的復(fù)盤，也基于對當(dāng)前市場環(huán)境的綜合判斷。機(jī)構(gòu)普遍提示，決策關(guān)鍵在于持倉結(jié)構(gòu)，而“節(jié)前求穩(wěn)、節(jié)后進(jìn)取”的啞鈴策略成為主流思路。
“春節(jié)效應(yīng)”顯著
歷史數(shù)據(jù)為“持股過節(jié)”提供了強(qiáng)有力的支撐。富國基金基于過去十年的復(fù)盤顯示，A股市場呈現(xiàn)清晰的“節(jié)前偏弱、節(jié)后走強(qiáng)”特征。
賣壓高峰通常出現(xiàn)在春節(jié)前第二周，全A指數(shù)在該周平均收益率為-2.20%。但進(jìn)入春節(jié)前最后一周，市場表現(xiàn)明顯改善，平均收益率為0.53%。
而真正的“紅包”往往在節(jié)后兌現(xiàn)，節(jié)后第一周全A平均收益率達(dá)2.03%，且過去十年上漲概率高達(dá)80%。第二周、第三周的平均收益率分別為0.86%、0.83%。
從風(fēng)格上看，中小市值和成長風(fēng)格在春節(jié)前后的“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”更為明顯，節(jié)后彈性顯著。
如果歷史經(jīng)驗(yàn)重演的話，節(jié)前配置中小盤和成長股或是利用“春節(jié)效應(yīng)”較好的選擇。行業(yè)層面，計(jì)算機(jī)、電子、通信、有色金屬（1B0819）、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的節(jié)后反轉(zhuǎn)效應(yīng)最強(qiáng)。相較之下，銀行、食品飲料、非銀金融等行業(yè)反轉(zhuǎn)效應(yīng)不強(qiáng)，甚至銀行節(jié)前表現(xiàn)要強(qiáng)于節(jié)后。
“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”是典型特征。東吳證券（601555）策略團(tuán)隊(duì)分析指出，本輪行情貼合歷史規(guī)律，市場成交自2月初起明顯回落。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，節(jié)前市場量能通常自T-8日（T為春節(jié)）起開始回落?？s量趨勢一般持續(xù)至節(jié)后首個交易日，隨后交投熱情回暖，市場流動性逐步修復(fù)。
對于指數(shù)運(yùn)行，東吳證券（601555）復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，市場通常于節(jié)前5個交易日左右開啟趨勢性反彈，行情一般持續(xù)至節(jié)后約6個交易日。其間指數(shù)呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩。
風(fēng)格切換方面，國信證券（002736）策略分析師指出，春節(jié)前后大盤與小盤風(fēng)格占優(yōu)時段分明：節(jié)前大盤風(fēng)格上漲概率及漲幅均值高于小盤，節(jié)后則小盤風(fēng)格明顯占優(yōu)。
該現(xiàn)象背后可能與資金行為有關(guān)：節(jié)前融資資金（偏好高風(fēng)險、活躍交易）傾向于流出，而ETF資金（機(jī)構(gòu)占比高）則可能流入，導(dǎo)致市場縮量且大盤相對穩(wěn)??；節(jié)后情況則相反，推動市場放量且小盤表現(xiàn)活躍。
機(jī)構(gòu)共識：持股過節(jié)
機(jī)構(gòu)普遍對節(jié)后A股市場持樂觀態(tài)度。
私募排排網(wǎng)最新問卷調(diào)查顯示，62.16%的私募傾向于重倉或滿倉過節(jié)，認(rèn)為指數(shù)震蕩難改結(jié)構(gòu)性機(jī)會；僅8.11%的私募選擇輕倉。
對于節(jié)后行情，近七成（69.23%）私募持樂觀態(tài)度。在配置方向上，“低估值藍(lán)籌+科技成長”的啞鈴型組合最受青睞（41.18%），其次為純粹的科技成長主線（29.41%）。另有17.65%的私募看好資源股，11.76%的私募看好板塊輪動機(jī)會。
券商觀點(diǎn)也高度一致。廣發(fā)證券（000776）認(rèn)為，未來1～2個月A股很可能迎來“天時地利人和”的上漲機(jī)會，歷史看，2月及春節(jié)前后是“春季躁動”日歷效應(yīng)最強(qiáng)階段，市場高勝率、小盤風(fēng)格占優(yōu)。
興業(yè)證券（601377）也判斷，近期全球資產(chǎn)調(diào)整更多是借敘事消化情緒，隨著風(fēng)險釋放，“春節(jié)效應(yīng)”有望推動市場修復(fù)，持股過節(jié)兼具勝率與賠率。
國信證券（002736）認(rèn)為，對比歷史上較好的春季行情期間指數(shù)約20%的漲幅空間，本輪行情或仍有演繹空間，短期持股過節(jié)策略更優(yōu)。
作為買方機(jī)構(gòu)，暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝判斷，節(jié)后開局會企穩(wěn)向上、重啟升勢，核心是春節(jié)前這一段時間市場已經(jīng)完成了充分的整固。
“因?yàn)榭春煤罄m(xù)市場走勢，所以我選擇中等偏重倉位持股過節(jié)。”寶曉輝說。
安爵資產(chǎn)董事長劉巖則選擇了中等倉位過節(jié)策略，保留40%以上現(xiàn)金以應(yīng)對假期外圍市場波動及消息面不確定性，同時維持不超過60%的權(quán)益?zhèn)}位把握節(jié)后潛在機(jī)會。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則點(diǎn)明了共識下的關(guān)鍵分野：“問題的核心不在于是否持股，而在于持股結(jié)構(gòu)。”持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可安心過節(jié)，對前期炒作過熱、缺乏基本面支撐的個股則應(yīng)考慮獲利了結(jié)。
節(jié)前求穩(wěn)，節(jié)后進(jìn)取
綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，“節(jié)前求穩(wěn)、節(jié)后進(jìn)取”是當(dāng)前階段的主要策略思路。節(jié)前機(jī)構(gòu)注重均衡與防御，構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞摹皢♀彶呗浴背蔀槠毡樗悸?，但?jié)后機(jī)構(gòu)則聚焦科技成長與產(chǎn)業(yè)趨勢。
比如，金鷹基金認(rèn)為，春節(jié)前一周至節(jié)后兩周往往是全年勝率較高的階段。短期看，大盤價值與防御屬性或仍具配置意義；節(jié)后隨著風(fēng)險偏好回暖與業(yè)績線索明朗，中小盤成長及AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或有望迎來修復(fù)。
談及節(jié)前具體操作，“均衡配置”是多家機(jī)構(gòu)給出的核心策略，“啞鈴策略”常被提及。
國信證券（002736）強(qiáng)調(diào)“均衡配置是應(yīng)對之道”，科技主線不變，階段性關(guān)注周期（883436）及價值板塊。
劉巖建議，節(jié)前重點(diǎn)布局“啞鈴型”投資組合，通過風(fēng)格互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)長假期間的組合穩(wěn)健性與收益彈性平衡。其建議按照1:1的核心比例分配倉位，在防御端重點(diǎn)聚焦銀行、電力（562350）、公用事業(yè)等高股息（563180）藍(lán)籌，同時搭配白酒（881273）、家電等消費(fèi)（883434）龍頭，充分受益春節(jié)消費(fèi)（883434）復(fù)蘇的場景紅利；進(jìn)攻端則堅(jiān)定錨定科技成長主線，精選AI算力鏈、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、人形機(jī)器人（886069）、商業(yè)航天（886078）等新質(zhì)生產(chǎn)力細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭。
興業(yè)證券（601377）則重視三條線索：TMT（北美算力鏈、國內(nèi)半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈等）、高端制造（新能源（850101）、創(chuàng)新藥（886015）等）、漲價鏈（化工（850102）、建材（850107）、鋼鐵（850106）等）。
展望節(jié)后，隨著政策窗口開啟、風(fēng)險偏好回升，市場焦點(diǎn)可能重新轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)催化、業(yè)績確定性的成長板塊。東吳證券（601555）建議關(guān)注三類方向：本輪調(diào)整中被過度定價的科技方向（芯片、算力等）；高景氣方向（儲能（885921）、風(fēng)電（885641）等）；以及“十五五”時期涉及的前沿產(chǎn)業(yè)主題。
總體來看，從投資策略來看，科技成長是機(jī)構(gòu)的進(jìn)攻端核心焦點(diǎn)。各家機(jī)構(gòu)幾乎都在策略中提及了科技成長的投資， 金鷹基金、中信建投（601066）、華西證券（002926）等多家機(jī)構(gòu)將AI算力、半導(dǎo)體（881121）、機(jī)器人、商業(yè)航天（886078）等科技制造領(lǐng)域作為重點(diǎn)推薦方向。華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明表示，以AI、機(jī)器人、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技成長方向有望在政策和強(qiáng)景氣周期（883436）的支撐下繼續(xù)走好。
而“資源+制造”構(gòu)成機(jī)構(gòu)配置的重要的底倉配置。 中信證券（600030）建議維持“資源+傳統(tǒng)制造”打底。國金證券（600109）則指出，全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)重估悄然開始，看好原油、銅、鋁等資源品，以及電網(wǎng)設(shè)備（881278）、工程機(jī)械（881268）等中國優(yōu)勢制造出口鏈。
此外，消費(fèi)（883434）與高股息（563180）板塊提供防御與平衡。 多家機(jī)構(gòu)建議在組合中配置消費(fèi)（883434）鏈（如免稅、航空、食品飲料）或高股息（563180）板塊（如銀行、電力（562350）、公用事業(yè)），以兼顧當(dāng)前市場環(huán)境下的防御性與確定性。中信證券（600030）還建議可增配地產(chǎn)鏈中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如地產(chǎn)開發(fā)商、建材（850107）、REITs等。
在具體投資中，對于不同屬性的資金，一家公募基金建議充分了解假期期間各類資產(chǎn)的收益機(jī)制。中長期資金且能承受波動者可考慮維持權(quán)益?zhèn)}位；注重流動性的資金，貨幣基金是靈活選擇；債券基金則在休市期間仍累積票息收益。
另一家公募基金投資人士表示，“持幣還是持股”每逢春節(jié)必被提及，但這本質(zhì)上是一個短期博弈問題。建議跳出七天長假的思維，看一季度的全景，校準(zhǔn)中期的景氣坐標(biāo)。
“對于普通投資者而言，如果你看好中國經(jīng)濟(jì)在2026年的復(fù)蘇韌性，且手中的資金是閑錢，那么當(dāng)前持股過節(jié)或許是更優(yōu)解?？傊?，淡化長假博弈心態(tài)，聚焦中期基本面修復(fù)，可能是更合適的。”上述公募基金投資人士說。
