2025年上半年，361度廣告宣傳開支同比增長6.4%至5.77億元

　　近期，“最快女護(hù)士”張水華賽后言論引發(fā)熱議。她在賽后采訪中哭訴，不需要特別的假期，只希望領(lǐng)導(dǎo)能支持自己周末調(diào)休參賽。

　　據(jù)了解，張水華原本是361度國際有限公司（下稱361度，1361.HK）合作的體育運(yùn)動員之一，近幾年在馬拉松賽事中成績亮眼，曾獲得過2024莆田馬拉松女子組第一名、2025保定馬拉松女子組第三名等成績。隨著事件持續(xù)發(fā)酵，張水華與361度的合作或出現(xiàn)變動，她抖音主頁簡介里的“路跑簽約品牌361°”標(biāo)注已悄然消失。

　　投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員注意到，作為主攻大眾運(yùn)動市場的品牌，361度2025年半年報公布了28個已經(jīng)或曾經(jīng)簽約的體育運(yùn)動員代言人，涵蓋跑步、游泳、籃球、花樣游泳、體操、滑板等領(lǐng)域。該公司品牌亦以專業(yè)運(yùn)動為基礎(chǔ)不斷擴(kuò)容，逐漸形成由大型體育賽事、專業(yè)運(yùn)動隊(duì)、精英運(yùn)動員及代言人共同組成的矩陣。

　　一方面，361度大力贊助運(yùn)動賽事，不僅連續(xù)16年成為亞奧理事會官方合作伙伴，還與世界泳聯(lián)簽署新合作，成為2026年至2029年世界泳聯(lián)全球合作伙伴。另一方面，該公司緊跟消費(fèi)趨勢開展市場推廣，在跑步領(lǐng)域支持多項(xiàng)專業(yè)馬拉松賽事，并提供跑鞋等相關(guān)產(chǎn)品及賽事服務(wù)。例如在2025年4月的青島馬拉松中，飛飚FUTURE2、飛燃4等專業(yè)競速矩陣產(chǎn)品助力精英跑者刷新賽會記錄，361°精英跑者Pius Karanja KIMANI奪得男子全程冠軍、跑步代言人王佳浩獲中國籍男子全程冠軍。

　　這一系列布局勢必需要公司提供大量且持續(xù)的資金支撐。從近幾年數(shù)據(jù)來看，2022年至2024年，361度銷售及分銷開支逐年遞增，從14.33億元一路攀升至18.63億元、22.11億元，占該公司各年總收入的比重均超過20%，分別為20.59%、22.12%和21.95%。對此，361度方面解釋稱，該增幅主要源于公司為提升品牌知名度，在廣告及宣傳活動上投入了更多資源。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，361度廣告及宣傳開支持續(xù)增加，分別為7.92億元、10.72億元和12.93億元在公司各年總收益中占比從11.4%上升至12.8%。

　　同業(yè)公司情況如何？投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員留意到，同樣是2022年至2024年，安踏體育（2020.HK）、李寧（2331.HK）的廣告及宣傳開支占公司收入百分比均徘徊在10%及以下，特步國際這一占比略高于361度，分別為12.0%、13.3%和13.4%。

　　步入2025年上半年，361度在廣告及宣傳活動上的投入進(jìn)一步加大，公司期內(nèi)銷售及分銷開支同比增加13.2%至10.37億元，占公司總收益的18.17%；其中，廣告及宣傳開支同比增加6.4%，增至5.77億元，在公司總收益中比重為10.1%，高于同行業(yè)中的安踏體育和李寧。整體來看，2022年至2024年及2025年上半年，361度廣告及宣傳開支合計(jì)約為37.34億元。

　　特步、361度、安踏和李寧品牌廣告及宣傳推廣開支占總收益/收入的比重情況

　　數(shù)據(jù)來源：各公司財報

　　業(yè)績層面，361度近幾年呈現(xiàn)出持續(xù)增長態(tài)勢，年收益一路增長并突破百億元規(guī)模，2024年實(shí)現(xiàn)100.74億元，權(quán)益持有人應(yīng)占溢利也從2022年7.47億元爬升至2024年的11.49億元。進(jìn)入2025年上半年，該公司盈利能力繼續(xù)穩(wěn)增，收益、毛利和權(quán)益持有人應(yīng)占溢利分別較上年同期增加11.0%、11.4%和8.6%。

　　公司毛利率則增長較緩。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，361度毛利率分別為40.5%、41.1%和41.5%。同期，安踏體育的毛利率均高至60%以上，李寧的毛利率達(dá)到48.4%及以上，特步國際各年的毛利率也略高于361度，分別為41.3%、41.8%和43.2%。

　　至2025年上半年，361度的毛利率較上年同期微增0.2個百分點(diǎn)，錄得41.5%。其中，成人鞋類及服裝產(chǎn)品、兒童鞋類的毛利率同比分別上漲0.5、1.1和0.3個百分點(diǎn)，有分析認(rèn)為，部分產(chǎn)品毛利率的微幅上漲，可能存在“以價換量”的情況。2025年上半年，該公司成人及兒童服裝的平均批發(fā)售價分別下調(diào)4.5%、6.3%，該舉措推動銷量增長4.2%。