作為連接中國內(nèi)地與全球資本市場的核心樞紐，港交所的動態(tài)牽動著全球投資者的神經(jīng)。當(dāng)前，港股IPO市場持續(xù)活躍，科技企業(yè)與新經(jīng)濟(jì)公司上市熱情高漲，外資機(jī)構(gòu)配置意愿回升，港股關(guān)注度持續(xù)提升。

　　近日，港交所CEO陳翊庭接受中國證券報記者專訪，詳細(xì)解讀了當(dāng)前港股市場的供需格局、外資回流的底層邏輯、與內(nèi)地市場的協(xié)同發(fā)展，以及港交所未來在產(chǎn)品創(chuàng)新與生態(tài)建設(shè)上的布局。

　　外資從“被動進(jìn)場”到“主動加倉”

　　今年上半年，港交所交出靚麗“成績單”：新股融資額達(dá)1094億港元，重回全球交易所榜首；證券市場日均成交額為2402億港元，同比上升118%；現(xiàn)貨市場、衍生產(chǎn)品市場及滬深港通成交量均創(chuàng)半年新高。

　　對于港股熱度是否具備可持續(xù)性，陳翊庭的答案是肯定的，而且信心滿滿。從供應(yīng)端看，陳翊庭透露，目前上市科正處理超過200家企業(yè)的上市申請，其中科技企業(yè)近半。整體看，IPO企業(yè)儲備“管線”充足。

　　“相較于供應(yīng)端，我們更關(guān)注需求端的變化。”陳翊庭表示，2024年以來，港股需求端的最大亮點(diǎn)是外資顯著回流。以國內(nèi)某大型企業(yè)的IPO發(fā)行為例，外資認(rèn)購比例達(dá)70%—80%，來自歐美、中東、東南亞等地的長線資金積極參與。

　　外資回流的背后，是全球資產(chǎn)配置邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。

　　“當(dāng)資金從美元資產(chǎn)溢出，尋找新的配置標(biāo)的時，港股恰好提供了一批龍頭企業(yè)與高潛力公司，成為外資‘裝錢’的優(yōu)質(zhì)選擇�！标愸赐シQ，對于大型主權(quán)基金或長線機(jī)構(gòu)而言，在二級市場分批買入股票可能推高股價、增加成本，而通過IPO直接配置則更為高效，這也成為外資積極參與港股IPO的重要原因。

　　值得關(guān)注的是，外資對中國資產(chǎn)的投資邏輯正向Buy China轉(zhuǎn)變�！艾F(xiàn)在他們的態(tài)度已經(jīng)變成‘中國資產(chǎn)不能不投’�！标愸赐フf。

　　一方面，今年初DeepSeek橫空出世，進(jìn)一步刷新國際投資者對中國科技創(chuàng)新能力的認(rèn)知，促使他們重新研究并審視中國資產(chǎn)的投資價值，并挖掘出一批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　另一方面，中國的政策確定性更契合長線投資需求，這也讓外資從2024年9月政策驅(qū)動下的“被動進(jìn)場”，逐步轉(zhuǎn)向今年基于基本面研究的“主動加倉”。

　　從市場數(shù)據(jù)來看，2023年港股日均成交額約1000億港元，2024年上升至約1300億港元，2025年上半年進(jìn)一步攀升至2402億港元。其中，外資成交額占比約七成，外資回流推動港股交易量大幅提升。

　　包容性制度賦能創(chuàng)新

　　港交所在制度設(shè)計上始終緊跟市場需求，通過制度創(chuàng)新滿足不同階段企業(yè)的融資需求。當(dāng)被問及港交所何時會出現(xiàn)比肩英偉達(dá)的企業(yè)時，陳翊庭表示，問題的答案或許藏在制度創(chuàng)新里。

　　“騰訊2004年在港股上市時，只是一家小公司，誰能想到它會成長為如今的巨頭？”她表示，港股的優(yōu)勢在于允許潛力十足的初創(chuàng)企業(yè)上市，并通過再融資等資本工具助力企業(yè)發(fā)展壯大、成長為國際巨頭。

　　港交所18A與18C上市規(guī)則的推出，正是其制度創(chuàng)新與包容性的縮影。2018年，港交所推出18A章節(jié)，允許沒有營業(yè)收入的生物科技公司上市；2023年，港交所推出18C章節(jié)，允許尚未商業(yè)化的特專科技企業(yè)上市。

　　“18C章節(jié)剛落地時，市場曾追問為何沒有企業(yè)申請�！标愸赐セ貞浀�。時至今日，18C已迎來3家上市公司，還有10余家企業(yè)遞交了上市申請，市場認(rèn)可度持續(xù)提升。

　　“18C的推出，就是我們預(yù)判到長線投資者對特�？萍计髽I(yè)的需求，并將其與特�？萍计髽I(yè)對早期融資的需求相匹配，最終讓制度創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為市場活力的案例�！� 陳翊庭認(rèn)為，培育比肩英偉達(dá)的企業(yè)需要時間，但只要保持制度包容性與市場開放性，港股就具備孕育巨頭的土壤。

　　補(bǔ)全“貨架”短板

　　面向未來，陳翊庭表示，未來港交所將扮演好“超級聯(lián)系人”的角色，持續(xù)優(yōu)化制度、促進(jìn)互聯(lián)互通，同時積極補(bǔ)全FICC（固定收益、外匯、大宗商品）等領(lǐng)域的“短板”，打造更全面的資產(chǎn)配置平臺。

　　在固定收益領(lǐng)域，中國國債的潛力正逐步被外資認(rèn)可�！爸袊鴩鴤�信譽(yù)良好、收益穩(wěn)定，是外資避險的優(yōu)質(zhì)選擇，但相關(guān)的風(fēng)險管理工具不足，產(chǎn)品多元化問題待解。”陳翊庭表示，未來將在固定收益、大宗商品等領(lǐng)域投入更多資源，豐富完善香港“貨架”上的產(chǎn)品供應(yīng)。

　　此外，港交所還將推動互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化。陳翊庭表示，目前滬深港通標(biāo)的以股票為主，未來ETF、債券等產(chǎn)品將越來越多。此外，港交所還在與滬深交易所合作，推進(jìn)REITs、港股人民幣柜臺納入滬深港通。

　　“當(dāng)前，外資對中國資產(chǎn)非常感興趣，且在各個資產(chǎn)類別都需要尋找替代品，在此背景下，若投資者購買任何類型產(chǎn)品都能通過互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)是最好的，這也是我們的奮斗目標(biāo)之一�！标愸赐フf。