今年以來(lái)，港股新股市場(chǎng)熱度不斷升溫，一批來(lái)自生物科技、人工智能、智能駕駛等領(lǐng)域的新興企業(yè)通過(guò)港股上市規(guī)則的第18A章、18C章及De-SPAC機(jī)制，尋求在港交所上市。

　　據(jù)港交所透露，截至8月底，正在處理的18A生物科技公司上市申請(qǐng)有24家，還有12家特專(zhuān)科技公司通過(guò)18C章節(jié)公開(kāi)提交了上市申請(qǐng)。

　　畢馬威華南區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展主管合伙人姜健成在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“港股市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)在于制度包容性，企業(yè)對(duì)上市過(guò)程中的監(jiān)管問(wèn)詢(xún)、上市時(shí)間表等均有較為確定的預(yù)期。2018年以來(lái)，港交所引入同股不同權(quán)、18A、SPAC及18C等上市制度，這些改革為港股市場(chǎng)貢獻(xiàn)了超過(guò)三分之一的新股募資，吸引了一批獨(dú)角獸及高科技公司上市�！�

　　年內(nèi)10家生物科技公司通過(guò)18A上市

　　8月31日，甫康生物科技（上海）股份有限公司（下稱(chēng)“甫康生物”）遞表港交所，擬通過(guò)18A規(guī)則上市。這是一家專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)癌癥相關(guān)疾病突破性療法的生物醫(yī)藥企業(yè)，憑借多元化的研發(fā)管線和逐步落地的商業(yè)化成果，甫康生物吸引了藥明系、中合生物、九州通（600998）等產(chǎn)業(yè)資本的投資。

　　2018年，港交所推出18A上市規(guī)則，允許未有營(yíng)業(yè)收入的生物科技公司上市，為生物科技公司打開(kāi)了一條至關(guān)重要的融資通道。

　　“生物科技公司存在‘研發(fā)投入巨大’與‘盈利周期漫長(zhǎng)’兩大痛點(diǎn)。一款新藥從研發(fā)到上市，需要數(shù)十年時(shí)間與大額資金投入，傳統(tǒng)上市規(guī)則基本都對(duì)企業(yè)有盈利或收入規(guī)模要求，通過(guò)18A上市，企業(yè)能夠募集資金，推進(jìn)核心產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)、擴(kuò)充研發(fā)管線等。這一上市通道成為連接實(shí)驗(yàn)室研發(fā)與資本市場(chǎng)的一座‘關(guān)鍵橋梁’�！倍Y瀚投資合伙人許照云對(duì)上海證券報(bào)記者表示。

　　在經(jīng)歷此前的估值回調(diào)后，今年生物科技板塊顯著復(fù)蘇，IPO上市活動(dòng)也進(jìn)入更活躍的發(fā)展階段。年內(nèi)已有10家生物科技公司通過(guò)18A上市，如銀諾醫(yī)藥-B、中慧生物-B、維立志博-B、映恩生物-B等，這10家企業(yè)IPO融資總額為80.5億港元。2024年全年，僅有4家企業(yè)通過(guò)18A上市，融資額僅有15億港元左右。

　　從研發(fā)管線來(lái)看，今年登陸港股市場(chǎng)的生物科技公司多聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝疾病等重大疾病領(lǐng)域。許多企業(yè)的核心產(chǎn)品已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，距離商業(yè)化已不遠(yuǎn)。

　　“目前投資者更關(guān)注企業(yè)的核心技術(shù)平臺(tái)、臨床數(shù)據(jù)進(jìn)展和商業(yè)化潛力，而非單純‘講故事’。通過(guò)18A上市的企業(yè)，其股票名稱(chēng)后須帶有‘B’標(biāo)識(shí)，這也提醒投資者這些公司尚未有收入或盈利，存在一定的研發(fā)及商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)�！痹S照云說(shuō)。

　　10余家公司依18C規(guī)則遞表

　　今年5月8日，希迪智駕遞表港交所，擬通過(guò)18C路徑上市。據(jù)記者梳理，今年共有五一視界、云跡科技、仙工智能、馭勢(shì)科技等10余家企業(yè)欲依據(jù)18C上市規(guī)則登陸港交所，不少是在港交所2025年5月推出“科企專(zhuān)線”后首次遞表。

　　其中，希迪智駕、馭勢(shì)科技專(zhuān)注于智能駕駛技術(shù)；五一視界深耕數(shù)字孿生平臺(tái)；云跡科技、仙工智能聚焦機(jī)器人及智能解決方案領(lǐng)域。這反映出港股市場(chǎng)對(duì)“硬科技”企業(yè)的吸引力不斷提升，也顯示出18C章節(jié)正逐步成為高科技企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的重要通道。

　　2023年3月，港交所在主板上市規(guī)則中新增第18C章，覆蓋人工智能、軟件、先進(jìn)材料、新能源、食品農(nóng)業(yè)五大領(lǐng)域，旨在協(xié)助更多行業(yè)公司在港上市。截至目前，已有3家企業(yè)通過(guò)18C章節(jié)上市，分別為晶泰控股、黑芝麻（000716）智能與越疆。3家企業(yè)均于2024年登陸港股市場(chǎng)，為后續(xù)計(jì)劃赴港上市的科技企業(yè)提供了重要參考。

　　姜健成表示，當(dāng)前，AI、機(jī)器人等企業(yè)在赴港上市時(shí)，應(yīng)先考慮自身的業(yè)務(wù)模式和盈利情況，確定是否適用18C這樣的特殊上市路徑。為了更好地籌備上市，企業(yè)還需明確自身在行業(yè)的定位，界定主營(yíng)業(yè)務(wù)在行業(yè)中的價(jià)值鏈角色，為業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯提供數(shù)據(jù)支撐。

　　De-SPAC上市通道漸趨活躍

　　今年3月10日，找鋼集團(tuán)通過(guò)De-SPAC機(jī)制登陸港股，這是內(nèi)地第一家通過(guò)這一模式在港交所上市的企業(yè)，也是港股第二單De-SPAC上市案例。

　　SPAC全稱(chēng)為特殊目的收購(gòu)公司，由專(zhuān)業(yè)人士發(fā)起，本質(zhì)為一家沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)作的殼公司，該公司首次公開(kāi)募集資金上市后，須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)并購(gòu)目標(biāo)公司，使后者獲得上市地位，這一過(guò)程就是De-SPAC。

　　作為一種新興上市制度，De-SPAC機(jī)制的示范效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，更多科技企業(yè)開(kāi)始關(guān)注并選擇這一路徑。8月26日，激光雷達(dá)企業(yè)Seyond Holdings Ltd.（即“圖達(dá)通”）更新招股書(shū)，擬與TechStar進(jìn)行業(yè)務(wù)合并，通過(guò)De-SPAC方式在港上市。圖達(dá)通是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的車(chē)規(guī)級(jí)高性能激光雷達(dá)解決方案供應(yīng)商，議定估值為117億港元。

　　有港股投行人士對(duì)上海證券報(bào)記者表示，De-SPAC上市方式，能夠簡(jiǎn)化傳統(tǒng)上市的審批流程，也無(wú)須支付大部分IPO承銷(xiāo)費(fèi)，因而吸引了一些新興企業(yè)嘗試。但是，這一過(guò)程能否成功，主要依賴(lài)于目標(biāo)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否有競(jìng)爭(zhēng)力。