亞太市場(chǎng)的蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)！

　　今日（10月6日）中秋節(jié)，亞太市場(chǎng)開(kāi)市，日經(jīng)指數(shù)大漲超4%，而此前強(qiáng)勢(shì)的香港市場(chǎng)突然走弱。香港恒生指數(shù)低開(kāi)0.5%。 恒生科技指數(shù)低開(kāi)1.12%，后跌幅有所擴(kuò)大，并于低位反復(fù)震蕩。

　　盤面上，三大變數(shù)影響港股格局。

　　一是標(biāo)普全球公布，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，香港9月標(biāo)普采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）由8月的50.7降至50.4，反映香港營(yíng)商環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，但景氣度稍見(jiàn)回落。

　　二是高盛上調(diào)中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體港股目標(biāo)價(jià)，但摩根大通將寧德時(shí)代（300750）H股評(píng)級(jí)下調(diào)至中性。

　　三是巴克萊預(yù)計(jì)，高市早苗獲勝后日本央行年內(nèi)再加息可能性下降，這使得全球匯市出現(xiàn)了較大變局，美元指數(shù)顯著走強(qiáng)，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣則走弱。

　　港股突變

　　與日本的強(qiáng)勢(shì)相比，港股今日開(kāi)盤的表現(xiàn)與此前幾個(gè)交易日出現(xiàn)了明顯變化。

　　早上開(kāi)盤，恒生科技跌幅超過(guò)1%。知名港股中，寧德時(shí)代一度大跌近4%，阿里巴巴大跌近3%，美圖大跌超3%，中芯國(guó)際也一度大跌近4%。華虹半導(dǎo)體則一度大漲超6%，紫金礦業(yè)、碧桂園都有不錯(cuò)漲幅。數(shù)字貨幣、有色金屬漲幅顯著，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算則明顯落后。

　　從宏觀層面來(lái)看，標(biāo)普全球公布，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，香港9月標(biāo)普采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）由8月的50.7降至50.4，反映香港營(yíng)商環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，但景氣度稍見(jiàn)回落。整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)，擴(kuò)張速度更是去年12月以來(lái)最佳，升勢(shì)由服務(wù)業(yè)主導(dǎo)，而其余三大行業(yè)領(lǐng)域，則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。另外，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)今日也公布了9月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)：指數(shù)環(huán)比小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，波動(dòng)幅度有限，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。分區(qū)域看，亞洲制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定擴(kuò)張。9月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.7%，較上月小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月運(yùn)行在49%—50%的區(qū)間內(nèi)。三季度，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)均值為49.6%，較二季度提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。亞洲制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)與上月持平，連續(xù)5個(gè)月運(yùn)行在50%以上。

　　從行業(yè)個(gè)股來(lái)看，高盛上調(diào)中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體港股目標(biāo)價(jià)，稱中國(guó)不斷擴(kuò)大的AI生態(tài)為半導(dǎo)體帶來(lái)機(jī)遇。高盛將兩家公司的目標(biāo)價(jià)均上調(diào)至117港元，此前中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體目標(biāo)價(jià)分別為95港元和87港元。但摩根大通分析師將寧德時(shí)代港股評(píng)級(jí)由增持下調(diào)至中性，稱當(dāng)前估值較為合理；同時(shí)將目標(biāo)價(jià)上調(diào)13%至600港元。Rebecca Wen等分析師在報(bào)告中寫道，持有已發(fā)行港股近50%的基石投資者的禁售期將于11月19日屆滿，或?qū)�帶�?lái)一定拋壓并形成技術(shù)性價(jià)格上方壓力。新的目標(biāo)價(jià)基于對(duì)2026年盈利預(yù)測(cè)給予30倍市盈率。這可能是今日寧德時(shí)代出現(xiàn)較大幅度調(diào)整的主因。

　　從外圍變量來(lái)看，巴克萊固定收益、外匯及大宗商品研究部門經(jīng)濟(jì)學(xué)家Naohiko Baba表示，在日本自民黨黨魁選舉中高市早苗獲勝后，2025年內(nèi)日本央行再次加息的可能性有所下降。高市早苗在記者會(huì)上展現(xiàn)的立場(chǎng)表明，與競(jìng)選期間相比，其鴿派基調(diào)未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，“考慮到高市早苗主張只有當(dāng)由工資增長(zhǎng)推動(dòng)的需求拉動(dòng)型通脹形成后才應(yīng)收緊政策，因此，目前來(lái)看，若要加息，最合理的時(shí)點(diǎn)應(yīng)是（明年）1月會(huì)議，屆時(shí)可以較全面評(píng)估明年春季勞資談判的進(jìn)展勢(shì)頭�！�

　　高市早苗這個(gè)變量給市場(chǎng)帶來(lái)了很大的變化。今日早盤，日元匯價(jià)下跌，兌美元急跌1.5%，迫近150日元水平。與此同時(shí)，美元指數(shù)拉升至98上方，而離岸人民幣則跌至7.14下方。這可能也是港股出現(xiàn)調(diào)整的重要原因之一。

　　是否會(huì)打斷趨勢(shì)？

　　不過(guò)，有分析認(rèn)為，若要打斷港股的上行趨勢(shì)，可能還需要更強(qiáng)的變量，上述變量的影響或僅限于短期。

　　第一，中資在港股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)持續(xù)增強(qiáng)。據(jù)交銀國(guó)際的數(shù)據(jù)，南向資金9月延續(xù)加速流入趨勢(shì)，年內(nèi)凈流入規(guī)模超1.1萬(wàn)億港元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，中國(guó)內(nèi)地宏觀政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策工具箱儲(chǔ)備充足，亦為港股提供了基本面預(yù)期支撐。海外降息重啟，中國(guó)香港流動(dòng)性壓力緩解，南向資金延續(xù)加速涌入。

　　第二，外部環(huán)境延續(xù)邊際改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)步提升。9月港股延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，在中美談判重啟和海外降息預(yù)期雙重利好助推下，疊加科技板塊輪動(dòng)上漲，對(duì)大盤形成重要提振。外部環(huán)境延續(xù)向好，中美貿(mào)易談判重啟，雙方就關(guān)稅削減、出口管制等關(guān)鍵議題展開(kāi)磋商，市場(chǎng)對(duì)雙邊關(guān)系進(jìn)展預(yù)期有所升溫。

　　第三，科技敘事驅(qū)動(dòng)下，海內(nèi)外算力投入持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)內(nèi)地投資者對(duì)港股AI等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的配置需求依然旺盛。

　　第四，高市早苗當(dāng)選，市場(chǎng)認(rèn)為，她對(duì)貨幣寬松政策持有明顯偏好。9月24日，高市早苗在討論會(huì)上明確表示“政府負(fù)有決定財(cái)政和貨幣政策方向的責(zé)任，但貨幣政策的具體手段應(yīng)由日本央行決定”。 中金公司（601995）認(rèn)為，日本央行的貨幣政策或多或少會(huì)受到政治層面的影響。若高市早苗成為日本首相，日本央行今后或邊際偏鴿，可能會(huì)放緩加息的速度。匯率方面，高市早苗或?qū)θ跞赵�存在偏好�?/p>

　　弱日元也有兩個(gè)影響：一是推高美元指數(shù)，二是推升日元拆息規(guī)模。通常來(lái)看，前者可能會(huì)不利于權(quán)益市場(chǎng)（特別是周期股）演繹；但后者卻可能推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值水平。