中國銀河（601881）證券發(fā)布研報(bào)稱，本周港股二級行業(yè)煤炭、石油石化、機(jī)械、化工、銀行行業(yè)指數(shù)漲幅居前，耐用消費(fèi)品、傳媒、醫(yī)藥生物、硬件設(shè)備、汽車與零配件行業(yè)指數(shù)跌幅居前。臨近年底，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎，港股或延續(xù)震蕩走勢。建議關(guān)注以下板塊：(1)供需格局變化下，下游商品價(jià)格上漲的周期股或持續(xù)反彈。(2)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，投資者或轉(zhuǎn)向紅利股尋求防御。(3)中美貿(mào)易關(guān)系向好發(fā)展，中長期利好出海板塊。

　　中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

　　本周港股行情表現(xiàn)：(1)本周(11月3日至11月7日)，全球主要股指多數(shù)下跌。其中，港股三大指數(shù)漲跌不一，恒生指數(shù)上漲1.29%，科技指數(shù)下跌1.20%，國企指數(shù)上漲1.08%。(2)港股行業(yè)層面：一級行業(yè)中，本周8個(gè)行業(yè)上漲，3個(gè)行業(yè)下跌。其中，能源、金融、公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲幅居前，分別上漲6.02%、3.45%、3.14%；醫(yī)療保健、可選消費(fèi)、信息技術(shù)行業(yè)指數(shù)跌幅居前，分別下跌3.05%、1.80%、0.77%。從二級行業(yè)來看，本周煤炭、石油石化、機(jī)械、化工、銀行行業(yè)指數(shù)漲幅居前，耐用消費(fèi)品、傳媒、醫(yī)藥生物、硬件設(shè)備、汽車與零配件行業(yè)指數(shù)跌幅居前。

　　本周港股流動(dòng)性：(1)本周港交所日均成交額2305.26億港元，較上周減少499.85億港元。日均沽空金額為294.62億港元，較上周減少20.85億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為12.79%，較上周上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。(2)本周南向資金累計(jì)凈流入386.79億港元，較上周增加111.88億港元。

　　港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：(1)截至11月7日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.87倍、1.23倍，分別較上周五上漲1.81%、1.87%，分別處于2019年以來85%、88%分位數(shù)水平。恒生科技指數(shù)的PE、PB分別為22.69倍、3.30倍，分別處于2019年以來28%、69%分位數(shù)水平。(2)10年期美國國債到期收益率為4.11%，持平于上周五水平，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.32%，為3年滾動(dòng)均值-1.86倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來6%分位。10年期中國國債到期收益率較上周五上行1.88BP至1.8142%，從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為6.61%，為均值(3年滾動(dòng))-1.64倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來46%分位。(3)恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五下降1.4點(diǎn)至118.42，處于2014年以來12%分位數(shù)的水平。

　　港股市場投資展望：海外方面，11月5日，美國最高法院對特朗普關(guān)稅合法性提出尖銳質(zhì)疑，市場期待部分關(guān)稅有望被取消。美國10月份私營部門就業(yè)人數(shù)增加了4.2萬人，大幅超過預(yù)期的3萬人，上月數(shù)據(jù)修正后為減少2.9萬人。整體勞動(dòng)力需求仍在放緩，薪資增長持續(xù)停滯。美國政府停擺進(jìn)入第六周，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空正使美聯(lián)儲(chǔ)12月降息與否面臨極大不確定性。國內(nèi)方面，10月份，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值3.7萬億元，增長0.1%，連續(xù)9個(gè)月保持增長。其中，出口2.17萬億元，下降0.8%；進(jìn)口1.53萬億元，增長1.4%。11月7日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布公告，決定自即日起至2026年11月10日，暫停實(shí)施多項(xiàng)出口管制措施，涉及超硬材料、稀土、鋰電池等。展望未來，臨近年底，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎，港股或延續(xù)震蕩走勢。配置方面，建議關(guān)注以下板塊：(1)供需格局變化下，下游商品價(jià)格上漲的周期股或持續(xù)反彈。(2)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，投資者或轉(zhuǎn)向紅利股尋求防御。(3)中美貿(mào)易關(guān)系向好發(fā)展，中長期利好出海板塊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。