中泰國際：予威高股份“增持”評級 目標(biāo)價(jià)5.94港元
中泰國際發(fā)布研報(bào)稱，將威高股份(01066)目標(biāo)價(jià)定為5.94港元，給予“增持”評級。綜合以上情況，該行將2025-27E收入預(yù)測分別下調(diào)5.2%、5.9%、6.0%。股東凈利潤預(yù)測分別下調(diào)6.4%、5.4%、5.8%，但收入與利潤均仍將實(shí)現(xiàn)正向增長。
中泰國際主要觀點(diǎn)如下：
2025年前三季度收入實(shí)現(xiàn)正向增長
公司2025年第三季度收入同比增加2.6%至32.6億元(人民幣，下同)，因此公司的前三季度收入同比增加0.9%至約98.1億元，收入略遜預(yù)期，但實(shí)現(xiàn)正向增長。各板塊中，醫(yī)療器械與藥品包裝業(yè)務(wù)分別受低值耗材與沖管式注射器集采的影響，但骨科產(chǎn)品銷售下半年情況好轉(zhuǎn)，介入與血液管理產(chǎn)品的銷售收入則維持較快增長。
短期內(nèi)藥品包裝業(yè)務(wù)略受沖管式注射器集采影響
由于沖管式注射器集采，公司的藥品包裝業(yè)務(wù)上半年收入同比下降0.1%，第三季度也僅為低單位數(shù)增長。該行預(yù)計(jì)短期內(nèi)集采的影響仍存在，因此將2025-27E的藥品包裝業(yè)務(wù)收入分別下調(diào)8.9%、13.5%、13.4%。
醫(yī)療器械板塊集采的影響已基本反映
內(nèi)地于2022年下半年起大規(guī)模進(jìn)行低值耗材集采，導(dǎo)致公司的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)收入2023年起受集采影響。盡管如此，由于截止目前低值耗材的集采已全國推行，因此該行預(yù)計(jì)降價(jià)的影響已基本反映，2026年起醫(yī)療器械板塊的銷售收入將緩步回升。
骨科業(yè)務(wù)收入下半年將回暖
公司為了促進(jìn)骨科產(chǎn)品銷售，2025年將骨科產(chǎn)品的銷售模式從直銷改為經(jīng)銷。由于上半年與部分經(jīng)銷商處于磨合期，因此上半年骨科產(chǎn)品的銷售收入同比下降1.6%，但隨著磨合期完成，下半年的銷售情況已改善，導(dǎo)致三季度該板塊的銷售收入同比增加約10%。按目前情況，該行預(yù)計(jì)骨科業(yè)務(wù)的銷售收入下半年將回暖。
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