東方證券：維持京東集團-SW“買入”評級 目標(biāo)價190.96港元
東方證券發(fā)布研報稱，維持京東集團-SW(09618)“買入”評級，上調(diào)2025-2027年預(yù)測收入為13312/14094/14856億元(原2025-2027年預(yù)測為13276/13967/14642億元)，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為271/438/525億元(原2025-2027年預(yù)測為228/436/520億元)。參考可比公司，給予公司2026年零售+新業(yè)務(wù)9XPE估值，加上公司對外股權(quán)投資價值計算得公司目標(biāo)市值為5546億元，對應(yīng)每股股價190.96港元(人民幣兌港幣匯率1.098)。
該行預(yù)計，京東零售分部25Q3實現(xiàn)收入2486.7億元，yoy+10.5%,，主要系Q3外賣旺季流量增長給主站電商帶來的協(xié)同效應(yīng)加強，部分被國補政策基數(shù)拉平所抵消(24年8月底開始)，因此預(yù)期同比提速而環(huán)比降速，預(yù)計主站用戶及購頻環(huán)比Q2保持接近增長趨勢。25Q3GMV延續(xù)雙位數(shù)增長趨勢，1PGMV因國補基數(shù)拉平影響預(yù)計有所放緩慢，且由于外賣轉(zhuǎn)化的下單以日百為主，預(yù)計3PGMV仍環(huán)比加速維持雙位數(shù)高增長。利潤端，預(yù)計Q3京東零售分部實現(xiàn)營業(yè)利潤136.7億元，OPM為5.5%，主要系外賣協(xié)同效應(yīng)下主站流量增長使買量及C補結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。整體京東零售穩(wěn)中向好，在外賣UE優(yōu)化下有望憑借協(xié)同效應(yīng)帶來的流量中短期延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢。
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