中信建投：首予圣貝拉“買入”評級 合理股價9.38港元
中信建投（601066）發(fā)布研報稱，首次覆蓋圣貝拉(02508)，予以“買入”評級，預(yù)計公司2025-2027年收入分別為10.34億元/13.00億元/15.56億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為3.72億元/2.24億元/3.16億元，對應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1.15/2.54/3.31億元，合理股價為9.38港元。
當前圣貝拉已在全球開業(yè)113家門店，并且高端品牌圣貝拉31家已經(jīng)占據(jù)一線城市稀缺運營場所，并且通過多年的新媒介渠道樹立了業(yè)內(nèi)首屈一指的高端服務(wù)形象，后續(xù)公司在中國香港、新加坡、洛杉磯、紐約等地相繼落地項目，有望挖掘海外產(chǎn)后護理的市場紅利。
報告中稱，圣貝拉在各類新渠道種草品牌形象，與目標客戶塑造互動場景，在前中后端充分體現(xiàn)情緒價值，其套餐均價處于行業(yè)頂級水平，匹配高凈值人士的生理和心理需求。這一圈層營銷模式帶來了高老客轉(zhuǎn)介紹率和高轉(zhuǎn)化，充分體現(xiàn)服務(wù)溢價的同時有效攤薄了客均營銷費用，擺脫了傳統(tǒng)月子中心由于消費頻次低而對平臺依賴度高的缺陷。
該行表示，由于房地產(chǎn)開發(fā)熱潮帶來的高端酒店供給過剩，圣貝拉得以采取靈活預(yù)訂模式，既可以獲得較高的租賃折扣又不需要承擔(dān)空置率壓力，將運營中最大的租賃開支控制在較低水平。管理中心模式可低成本低風(fēng)險拓展市場，快速獲取核心地段的優(yōu)質(zhì)資源。因此，公司產(chǎn)后護理業(yè)務(wù)可以獲得高于行業(yè)水平的毛利率，單店模型的規(guī)模效應(yīng)還有較大的釋放空間。
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