【導(dǎo)讀】三大指數(shù)齊跌，恒生科技指數(shù)重挫2.82%

　　11月14日，港股三大指數(shù)集體下跌。其中，恒生指數(shù)失守27000點(diǎn)，報(bào)收于26572.46點(diǎn)，跌幅為1.85%；恒生國(guó)企指數(shù)報(bào)收于9397.96點(diǎn)，跌幅為2.09%；恒生科技指數(shù)報(bào)收于5812.80點(diǎn)，跌幅為2.82%。全日大市成交額為2328億港元，南向資金凈買(mǎi)入128.87億港元。

　　盤(pán)面上，大型科網(wǎng)股全線下挫。其中，百度集團(tuán)-SW跌7.21%，報(bào)117.1港元/股；京東集團(tuán)-SW股價(jià)跌6.03%，報(bào)116.9港元/股；阿里巴巴-W跌4.38%，報(bào)154.9港元/股。

　　科網(wǎng)股之外，港交所跌2.61%，中國(guó)人壽（601628）跌3.25%，內(nèi)房股整體下挫。

　　小馬智行-W大跌

　　11月14日，小馬智行-W報(bào)收于93.00港元/股，跌幅13.89%，盤(pán)中最低價(jià)為91.05港元/股。目前，該股處于破發(fā)狀態(tài)，上市以來(lái)累計(jì)跌幅超30%。

　　資料顯示，小馬智行港股最終發(fā)售價(jià)為139.00港元/股，所得款項(xiàng)總額為67.07億港元，所得款項(xiàng)凈額為64.54億港元。

　　公司的基石投資者含Eastspring Investments (Singapore) Limited、Ghisallo Fund Master Ltd、Athos Capital Limited、Hel Ved Master Fund、Ocean Arete Limited等。它們獲分配的發(fā)售股份數(shù)分別為1117800股、2794600股、1397300股、838400股和558900股。

　　騰訊控股下跌

　　11月14日，騰訊控股跌2.29%。

　　日前，高盛發(fā)布研報(bào)稱，騰訊控股三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健，收入實(shí)現(xiàn)四年來(lái)最快增長(zhǎng)，經(jīng)調(diào)整營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。高盛強(qiáng)化對(duì)公司的正面看法，由于其獨(dú)特的微信生態(tài)系統(tǒng)和全球游戲資產(chǎn)，有助公司穿越宏觀周期實(shí)現(xiàn)盈利復(fù)合增長(zhǎng)。高盛維持其目標(biāo)價(jià)為770港元/股。

　　高盛認(rèn)為，騰訊是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最有條件受益于AI持續(xù)應(yīng)用的公司之一，兩大收入來(lái)源游戲和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)連續(xù)三季度保持超過(guò)20%的同比增長(zhǎng)。

　　該行將騰訊2025年及2026年資本開(kāi)支預(yù)期下修至800億及1000億元人民幣（原為1000億元/1170億元人民幣），反映在外部芯片供應(yīng)受限下，公司更多以租賃形式獲取算力。

　　京東健康逆市大漲

　　11月14日，京東健康逆市大漲6.59%。

　　日前，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)表示，京東健康2025年三季度營(yíng)收為171億元，同比增長(zhǎng)28.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期，主要由藥品自營(yíng)銷(xiāo)售及營(yíng)養(yǎng)保健廣告收入拉動(dòng)。

　　期內(nèi)，藥品銷(xiāo)售年增逾30%，營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品亦增約30%；毛利率擴(kuò)張疊加費(fèi)用嚴(yán)控，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增59.9%，調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增42.4%，分別高于預(yù)期39%和15%。

　　瑞銀：2026維持在新興市場(chǎng)中超配中國(guó)立場(chǎng)

　　瑞銀全球新興市場(chǎng)股票首席策略師Sunil Tirumalai近日發(fā)表新興市場(chǎng)股票策略觀點(diǎn)表示， 目前是科技/AI周期的早期階段，整體環(huán)境接近 1998 年 3 月，微觀情況是健康的 。AI投資資金來(lái)自現(xiàn)金流，開(kāi)展巨額投資的企業(yè)的杠桿率較低，估值不高于其余市場(chǎng)�？偟膩�(lái)說(shuō)，繼續(xù)交易AI敘事是合理的。在該板塊中，瑞銀更看好中國(guó)相關(guān)公司：它們是新興市場(chǎng)獨(dú)有的、面向消費(fèi)者的AI股票，且估值并未回升太多。MSCI中國(guó)是瑞銀在新興市場(chǎng)中的主要超配市場(chǎng)。

　　其表示，2026年，瑞銀維持超配中國(guó)立場(chǎng)。

　　瑞銀認(rèn)為，下述主題有望在2026 年帶來(lái)回報(bào)。首先，由于超大規(guī)模云廠商的資本支出繼續(xù)增長(zhǎng)，AI擴(kuò)散仍處于早期階段，能從AI需求獲得直接收入的市場(chǎng)在瑞銀的評(píng)分卡中占優(yōu)；其次，低關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。瑞銀更看好國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額較高、整體有效關(guān)稅稅率較低的領(lǐng)域；第三，能源價(jià)格下跌的受益者：盡管存在短期波動(dòng)，瑞銀假設(shè)長(zhǎng)期原油價(jià)格更低（供應(yīng)驅(qū)動(dòng)），看好傳統(tǒng)上受益于能源價(jià)格下跌的市場(chǎng)。瑞銀表示，2026年，在新興市場(chǎng)中維持超配中國(guó)立場(chǎng)。